Покупки с использованием заемных средств (LBO), вероятно, имели больше плохой рекламы, чем хорошей, потому что они делают отличные истории для прессы. Однако не все LBO считаются хищными. Они могут иметь как положительные, так и отрицательные последствия, в зависимости от того, на какой стороне сделки вы находитесь.
Выкуп с использованием заемных средств - это общий термин для использования кредитного плеча при выкупе компании. Покупателем может быть действующее руководство, сотрудники или частная инвестиционная фирма. Важно изучить сценарии, побуждающие LBO понять их возможные эффекты. Здесь мы рассмотрим четыре примера: план переупаковки, разделение, план портфеля и план спасителя.
План переупаковки
План переупаковки обычно включает в себя частную акционерную компанию, использующую кредиты заемных средств извне, чтобы сделать публичную компанию частной, выкупив все ее оставшиеся акции. Цель фирмы-покупателя состоит в том, чтобы упаковать компанию и вернуть ее на рынок путем первичного публичного размещения акций (IPO).
Закупочная фирма обычно держит компанию в течение нескольких лет, чтобы избежать бдительного взгляда акционеров. Это позволяет приобретающей компании вносить коррективы в переупаковку приобретенной компании за закрытыми дверями. Затем он предлагает переупакованной компании вернуться на рынок в виде IPO с некоторой помпой. Когда это делается в более широком масштабе, частные фирмы покупают сразу много компаний, пытаясь диверсифицировать свой риск среди различных отраслей.
Те, кто выиграет от такой сделки, являются первоначальными акционерами (если цена предложения превышает рыночную цену), сотрудниками компании (если сделка спасает компанию от неудачи) и частной инвестиционной фирмой, которая получает комиссионные от день, когда начинается процесс выкупа, и удерживает часть акций, пока они снова не станут публичными. К сожалению, если в компанию не будут внесены серьезные изменения, это может быть игра с нулевой суммой, и новые акционеры получат те же финансовые результаты, что и старая версия компании.
Разделение
Разделение считается хищническим для многих и носит несколько названий, включая «руби и жги» и «режь и беги». Основная предпосылка в этом плане заключается в том, что компания в том виде, в каком она существует, стоит больше, если ее разбить или ее части оцениваются отдельно.
Этот сценарий довольно распространен среди конгломератов, которые приобрели различные предприятия в относительно не связанных между собой отраслях в течение многих лет. Покупатель считается аутсайдером и может использовать агрессивную тактику. Часто в этом сценарии фирма демонтирует приобретенную компанию после ее покупки и продает ее части продавцу, предлагающему самую высокую цену. Эти сделки обычно включают массовые увольнения как часть процесса реструктуризации.
Может показаться, что акционерная фирма - единственная сторона, которая извлекает выгоду из этого типа сделки. Тем не менее, части компании, которые были проданы, могут расти самостоятельно и, возможно, были заблокированы цепями корпоративной структуры.
Портфельный план
Портфельный план может принести пользу всем участникам, включая покупателя, руководство и сотрудников. Другое название этого метода - усиленное наращивание, и концепция носит оборонительный и агрессивный характер.
На конкурентном рынке компания может использовать кредитное плечо для приобретения одного из своих конкурентов (или любой компании, в которой она может добиться синергии от приобретения). План рискованный: компании необходимо убедиться, что доход на вложенный капитал превышает стоимость ее приобретения, иначе план может иметь неприятные последствия. В случае успеха, акционеры могут получить хорошую цену за свои акции, текущее управление может быть сохранено, и компания может преуспеть в своей новой, более крупной форме.
План Спасителя
План спасителя часто составляется с благими намерениями, но часто приходит слишком поздно. Этот сценарий, как правило, включает план, предусматривающий заимствование денег со стороны руководства и сотрудников для спасения несостоятельной компании. Термин «принадлежащий сотруднику» часто приходит на ум после того, как одна из этих сделок проходит.
Хотя концепция заслуживает высокой оценки, вероятность успеха будет низкой, если останется та же команда менеджеров и тактика. Другой риск заключается в том, что компания может оказаться не в состоянии погасить заемные средства достаточно быстро, чтобы компенсировать высокие затраты по займам и увидеть возврат инвестиций. С другой стороны, если компания оборачивается после выкупа, тогда все выигрывают.
Суть
В то время как существуют формы LBO, которые приводят к массовым увольнениям и распродаже активов, некоторые LBO могут быть частью долгосрочного плана по спасению компании за счет приобретений за счет заемных средств. Независимо от того, как они называются или как их изображают, они всегда будут частью экономики, если есть компании, потенциальные покупатели и деньги для кредитования. (Информацию по теме см. В разделе «10 самых известных выкупов с использованием заемных средств»)
