Что такое коэффициент Трейнора?
Отношение Treynor, также известное как отношение вознаграждения к волатильности, является метрикой производительности для определения того, сколько избыточного дохода было получено для каждой единицы риска, принимаемой портфелем.
Избыточный доход в этом смысле относится к доходу, полученному сверх дохода, который мог быть получен в безрисковых инвестициях. Хотя в действительности нет безрисковых инвестиций, казначейские векселя часто используются для представления безрискового дохода в соотношении Трейнора. Коэффициент риска в коэффициенте Трейнора относится к систематическому риску, измеряемому бета-версией портфеля. Бета измеряет тенденцию возврата портфеля к изменениям в ответ на изменения в отдаче для всего рынка.
Коэффициент Трейнора был разработан Джеком Трейнором, американским экономистом, который был одним из изобретателей модели ценообразования основных фондов (CAPM).
Формула для отношения Трейнора:
Коэффициент Treynor = βp rp −rf где: rp = портфель returnrf = безрисковая ставкаβp = бета-версия портфеля
Treynor Ratio: Риск стоит вашего возвращения?
Что показывает коэффициент Трейнора?
По сути, коэффициент Трейнора представляет собой показатель доходности, скорректированный с учетом риска, на основе систематического риска. Он показывает, какую доходность вложенных инвестиций, таких как портфель акций, паевой инвестиционный фонд или биржевой фонд, заработала на сумму риска, на которое они пошли.
Однако, если портфель имеет отрицательную бета-версию, результат отношения не имеет смысла. Результат с более высоким коэффициентом более желателен и означает, что данный портфель является более подходящей инвестицией. Поскольку коэффициент Трейнора основан на исторических данных, однако важно отметить, что это не обязательно указывает на будущие результаты, и не следует полагаться только на один коэффициент при принятии инвестиционных решений.
Как работает коэффициент Treynor
В конечном счете, коэффициент Трейнора пытается измерить, насколько успешны инвестиции в предоставлении компенсации инвесторам за принятие инвестиционного риска. Коэффициент Трейнора зависит от бета-версии портфеля, то есть чувствительности доходности портфеля к изменениям на рынке, для оценки риска. Причиной этого отношения является то, что инвесторы должны получить компенсацию за риск, присущий портфелю, потому что диверсификация не устранит его.
Ключевые вынос
- Соотношение Treynor является мерой риска / доходности, которая позволяет инвесторам корректировать доходность портфеля для систематического риска. Результат с более высоким коэффициентом Treynor означает, что портфель является более подходящим вложением. Коэффициент Treynor аналогичен коэффициенту Шарпа, хотя коэффициент Шарпа использует стандартное отклонение портфеля для корректировки доходности портфеля.
Разница между коэффициентом Трейнора и коэффициентом Шарпа
Коэффициент Трейнора имеет сходство с коэффициентом Шарпа и измеряет как риск, так и доходность портфеля. Разница между этими двумя показателями заключается в том, что коэффициент Трейнора использует бета-версию портфеля или систематический риск для измерения волатильности вместо корректировки доходности портфеля с использованием стандартного отклонения портфеля, как это делается с помощью коэффициента Шарпа.
Ограничения коэффициента Трейнора
Основным недостатком трейноровского отношения является его отсталый характер. Инвестиции, скорее всего, будут работать и вести себя в будущем иначе, чем в прошлом. Точность коэффициента Трейнора в значительной степени зависит от использования соответствующих критериев для измерения бета. Например, если коэффициент Трейнора используется для измерения доходности внутреннего взаимного фонда с большой капитализацией с поправкой на риск, было бы неуместным измерять бета-версию фонда относительно индекса малых акций Russell 2000.
Бета-версия фонда, вероятно, будет занижена относительно этого ориентира, поскольку акции с большой капитализацией, как правило, менее волатильны, чем малые. Вместо этого бета-версия должна измеряться по индексу, представляющему вселенную с большой капитализацией, например по индексу Russell 1000. Кроме того, не существует измерений, по которым можно ранжировать коэффициент Трейнора. При сравнении аналогичных инвестиций более высокий коэффициент Трейнора лучше, при прочих равных условиях, но нет определения, насколько он лучше, чем другие инвестиции.
