Возможно, наиболее часто используемая стратегия торговли опционами помимо простой покупки колла или пута - это «покрытый колл». Как определяет большинство людей, эта стратегия предполагает продажу (или «запись») опциона колла против позиции на рынке. Обычно это связано с продажей колла против уже имеющейся позиции на акции. В других случаях инвестор может посчитать целесообразным купить 100 акций (или несколько их кратных) некоторой акции и одновременно написать один опцион колл на каждые 100 имеющихся акций. (Чтобы лучше понять варианты, ознакомьтесь с нашим руководством по основам опций .)
Стандартный покрытый звонок
Чаще всего стандартный покрытый колл используется для хеджирования позиции по акциям и / или для получения дохода. Некоторые будут обсуждать полезность покрытого колла как хеджирования просто потому, что единственным предоставленным хеджированием является сумма премии, полученной при написании опциона. Например, предположим, что инвестор покупает 100 акций за 50 долларов за акцию и продает опцион колл со страйк-ценой 50, получая премию в 2 доллара. В этот момент он заплатил 5000 долларов за покупку акций (без учета сборов) и получил 200 долларов за написание опциона колл. В результате его безубыточная цена по этой конкретной сделке составит 48 долларов за акцию (50-2 доллара) на момент истечения опциона.
Другими словами, если акция упадет до 48 долларов за акцию, он потеряет 200 долларов на позиции, однако, опцион истечет бесполезно, и он сохранит премию в 200 долларов, компенсируя тем самым убыток на акции. (Взгляните на исследование, которое обнаружило, что три из каждых четырех опционов истекли бесполезно. См. Есть ли у продавцов опционов преимущество в торговле? )
Если в момент истечения срока действия опциона акции поднимутся выше цены исполнения 50, акция может быть "отозвана" инвестором. Фактически, максимальный потенциал прибыли в этой сделке, вплоть до истечения срока действия опциона, составляет 200 долларов. Это указывает на один из потенциальных недостатков, которые большинство людей не учитывают при входе в типичную покрытую позицию колла: торговля имеет ограниченный потенциал роста и неограниченный, хотя и слегка уменьшенный, риск снижения.
По этой причине инвесторы часто пишут опционы, которые достаточно далеко от денег, в надежде получить какой-то доход (например, премию), одновременно снижая вероятность отзыва их акций. Другая проблема, связанная с типичной стратегией «купить / написать» (т. Е. Купить акцию и продать колл), заключается в том, что сумма капитала, необходимого для покупки акции, может быть относительно высокой, и, следовательно, норма прибыли может быть относительно низкой. Итак, давайте рассмотрим альтернативную стратегию для инвестора, заинтересованного в получении дохода без затрат и неблагоприятного сценария соотношения риска и риска, связанного с типичными покрытыми позициями колла. (Этот другой подход к покрытой записи звонка предлагает меньший риск и большую потенциальную прибыль, прочитайте Альтернативная стратегия торговли опционами покрытого звонка .)
Направленный закрытый звонок без акции
В этой итерации стратегии покрытого колла вместо того, чтобы покупать 100 акций и затем продавать опцион колл, трейдер просто покупает опцион колла с более длинной датой (и, как правило, более низкой страйк) вместо позиции акции и покупает больше опционов, чем он продает. Чистый результат по сути является позицией, также называемой календарным спредом. Если все сделано правильно, потенциальные преимущества этой позиции относительно типичной покрытой позиции вызова:
- Значительно снижена стоимость входа в торговлю. Потенциально более высокая процентная ставка возврата. Ограниченный риск с возможностью получения прибыли.
Пример
Чтобы лучше проиллюстрировать эти потенциальные выгоды, давайте рассмотрим один пример. Акция, отображаемая в левой части экрана на рис. 1, торгуется по 46, 56 долл. США, а опцион колл 45 декабря - по 5, 90 долл. США. Типичная игра на покупку / запись построена следующим образом:
-Купить 100 акций на $ 46, 56
-Продайте один звонок 45 декабря по $ 5, 90.
Инвестор заплатит 4656 долл. США за покупку акций и получит премию в размере 590 долл. США, поэтому эффективная цена безубыточности по этой сделке составляет 40, 66 долл. США (46, 56 долл. США - 5, 90 долл. США). Максимальный потенциал прибыли по этой сделке составляет 434 доллара (цена исполнения 45 долларов + премия 5, 90 доллара минус 46, 56 доллара за акцию). Короче говоря, трейдер вкладывает 4066 долларов в надежде заработать 434 доллара, или 10, 7%.
Рисунок 1 - Кривые риска для стандартной покрытой позиции вызова
Теперь давайте рассмотрим альтернативу этой сделке, используя только варианты для создания позиции с более низкой стоимостью, меньшим риском и большим потенциалом роста.
Для этого примера мы будем:
-Купить три января 40 звонков @ $ 10.80
-Продать два звонка 45 декабря @ $ 5.90
Стоимость входа в эту сделку и максимальный риск составляют 2060 долларов (200x5, 90-300, 80 долларов) или примерно половину суммы, необходимой для входа в сделку, показанную на рисунке 1.
Рисунок 2 - Кривые риска для направленного покрытого звонка без акции
Следует отметить несколько важных отличий:
- Позиция на Рисунке 1 имеет ограниченный потенциал роста в 434 доллара США и требует более 4000 долларов для входа. Позиция на Рисунке 2 имеет неограниченный потенциал прибыли и стоит 2060 долларов США для входа. Позиция на Рисунке 1 имеет безубыточную цену 40, 41. имеет безубыточную цену 44, 48.
Инвестору, удерживающему любую позицию, по-прежнему необходимо заранее планировать действия, которые они предпримут - если таковые имеются - чтобы сократить убыток, если акция действительно начнет значительным образом снижаться после открытия позиции. (Хорошее место для начала с опционами - это написание этих контрактов на акции, которыми вы уже владеете. Сокращение риска опционов с покрытыми вызовами .)
Пример результатов
Для наглядности давайте посмотрим, как получились эти сделки. К моменту истечения срока действия опциона в декабре базовые акции резко выросли с 46, 56 до 68, 20 долл. За акцию. Инвестор, который решил хеджировать свою позицию и / или получать доход, принимая сделку, показанную на рис. 1, имел бы против него короткий колл и продал бы свои акции по цене исполнения опциона, который он продал, или 45 долларов за акцию., В результате он получил бы прибыль в размере 434 долларов за свои инвестиции в размере 4066 долларов, или 10, 7%.
Инвестор, который вошел в сделку на Рисунке 2, мог продать свои три длинных колла в январе 40 по 28.50 и выкупить два коротких колла в декабре 45 в 23.20 и уйти с прибылью в 1850 долларов на его инвестиции в 2 060 долларов, или 89, 8%.
Суть
Результаты одного идеального примера никоим образом не гарантируют, что одна конкретная стратегия всегда будет работать лучше, чем другая. Тем не менее приведенные здесь примеры иллюстрируют потенциал использования опционов для создания сделок с гораздо большим потенциалом по сравнению с простой покупкой акций или использованием стандартных стратегий хеджирования.
