Что такое сукук?
Сукук - это исламский финансовый сертификат, похожий на облигацию в западных финансах, которая соответствует исламскому религиозному закону, широко известному как шариат. Поскольку традиционная западная структура облигаций с выплатой процентов не допускается, эмитент сукук продает группе инвесторов сертификат, а затем использует вырученные средства для покупки актива, частичной собственностью которого является группа инвесторов. Эмитент также должен дать договорное обещание выкупить облигацию в будущем по номинальной стоимости.
Понимание Сукук
Сукук стали чрезвычайно популярными с 2000 года, когда Малайзия выпустила первый сукук. Бахрейн последовал их примеру в 2001 году. Перенесемся в нынешние времена, и сукук используются как исламскими корпорациями, так и государственными организациями, занимая значительную долю на мировом рынке облигаций.
Исламский закон запрещает то, что известно как «риба» или интерес. Поэтому традиционные западные долговые инструменты не могут быть использованы в качестве инвестиционных инструментов. Чтобы обойти это, сукук были созданы для того, чтобы связать доходы и денежные потоки долгового финансирования с конкретным приобретаемым активом, эффективно распределяя выгоды от этого актива. Это позволяет инвесторам обойти запрет, изложенный в шариате, и при этом получать выгоды от долгового финансирования. Однако из-за структуры сукук финансирование может быть привлечено только для идентифицируемых активов.
Таким образом, сукук представляет собой совокупные и неделимые доли собственности в материальном активе, поскольку они связаны с конкретным проектом или конкретной инвестиционной деятельностью. Таким образом, инвестор в сукук не владеет долговым обязательством эмитента облигаций, а вместо этого владеет частью актива, связанной с инвестицией. Это означает, что держатели сукук, в отличие от держателей облигаций, получают часть прибыли, получаемой от соответствующего актива.
Сукук и обычные облигации имеют сходные характеристики, такие как:
- Оба предоставляют инвесторам потоки платежей. Инвесторы сукук получают прибыль, полученную от базового актива, на периодической основе, в то время как инвесторы в облигации получают периодические выплаты процентов. Облигации и сукук изначально выпускаются для инвесторов. Обе инвестиции считаются более безопасными, чем акции.
Основные различия между сукук и обычными долговыми инструментами (облигациями):
- Сукук предполагает владение активами, в то время как облигации являются долговыми обязательствами. Если актив, поддерживающий сукук, дорожит, тогда сукук может повышаться, тогда как доходность облигаций строго зависит от процентной ставки. Активы, поддерживающие сукук, соответствуют шариату, тогда как облигации являются рибой и могут финансировать не соответствующие шариату предприятия. Оценка.Sukuk основана на стоимости активов, поддерживающих их, в то время как цена облигаций во многом определяется его кредитным рейтингом.
Ключевые вынос
- Сукук - это исламский финансовый сертификат, похожий на облигацию в западных финансах, которая соответствует исламскому религиозному закону, широко известному как шариат. Сукук предполагает владение активами, в то время как облигации являются долговыми обязательствами. Оба сукук и облигации предоставляют инвесторам потоки платежей.
Пример Сукук
Самая распространенная форма сукук - это сертификат доверия. Удивительно, но эти сертификаты регулируются западным законодательством. Однако структура этого типа сукук довольно сложна. Организация по сбору средств сначала создает офшорный автомобиль специального назначения (SPV). SPV выдает сертификаты доверия квалифицированным инвесторам и направляет доходы от инвестиций в соглашение о финансировании с организацией-эмитентом. Взамен инвесторы получают часть прибыли, связанной с активом.
Sukuk, структурированный как трастовые сертификаты, применим только в том случае, если SPV может быть создан в оффшорной юрисдикции, которая допускает трасты. Это иногда невозможно. Если SPV и доверительные сертификаты не могут быть созданы, сукук может быть структурирован как альтернативная гражданско-правовая структура. В этом сценарии в стране происхождения создается компания по аренде активов, которая фактически покупает актив и передает его в аренду организации, нуждающейся в финансировании.
