Что такое кривая казначейства спотовой ставки?
Кривая казначейства по спотовому курсу - это кривая доходности, построенная с использованием спотовых ставок казначейства, а не доходности. Кривая казначейского спот-курса является полезным ориентиром для ценообразования облигаций. Кривая ставки этого типа может быть построена из казначейств на ходу, казначейства за пределами срока действия или их комбинации. Однако самый простой способ - использовать доходность казначейских облигаций с нулевым купоном. Расчет доходности облигации с нулевым купоном относительно прост, и он идентичен спотовой ставке для облигаций с нулевым купоном.
KEY TAKEAWAYS
- Кривая казначейства спот-курса - это кривая доходности, построенная с использованием спотовых ставок казначейства, а не доходности. Фактические спот-ставки для казначейских облигаций с нулевым купоном связаны с формированием кривой казначейства спотового курса. Для правильной оценки облигации это хорошая практика сопоставлять и дисконтировать каждый купонный платеж с соответствующей точкой на кривой спот-ставки Казначейства. Купонная облигация может рассматриваться как совокупность облигаций с нулевым купоном, где каждый купон представляет собой небольшую облигацию с нулевым купоном, срок погашения которой наступает, когда владелец облигации получает купон.
Понимание кривой казначейства спотовой ставки
Облигации могут оцениваться на основе спотовых ставок казначейства, а не доходности казначейства, чтобы отражать ожидания рынка в отношении изменения процентных ставок. Когда спотовые ставки выведены и нанесены на график, полученная кривая является кривой казначейства спотовой ставки.
Спотовые ставки - это цены, указанные для немедленных расчетов по облигациям, поэтому цены, основанные на спотовых ставках, учитывают ожидаемые изменения рыночных условий. Теоретически, спотовая ставка или доходность для определенного срока до погашения совпадает с доходностью облигации с нулевым купоном с таким же сроком погашения.
Кривая казначейского спот-курса показывает доходность к погашению (YTM) для облигации с нулевым купоном, которая используется для дисконтирования денежного потока при погашении. Итеративный или загрузочный метод используется для определения цены облигации с выплатой купона. YTM используется для дисконтирования первого купонного платежа по спотовой ставке в течение срока его погашения. Выплата по второму купону затем дисконтируется по спот-курсу на срок погашения и так далее.
Облигации обычно имеют несколько купонных выплат в разных точках в течение срока действия облигации. Таким образом, теоретически не правильно использовать только одну процентную ставку для дисконтирования всех денежных потоков. Для правильной оценки стоимости облигации рекомендуется сопоставлять и дисконтировать каждый купонный платеж с соответствующей точкой на кривой спот-ставки Казначейства. Это позволяет нам оценить текущую стоимость каждого купона.
Купонная облигация может рассматриваться как совокупность облигаций с нулевым купоном, где каждый купон представляет собой небольшую облигацию с нулевым купоном, срок погашения которой наступает, когда владелец облигации получает купон. Правильная спотовая ставка для купона казначейских облигаций - это спотовая ставка для казначейских облигаций с нулевым купоном, срок погашения которых наступает одновременно с получением купона. Хотя рынок казначейских облигаций огромен, реальные данные доступны не для всех моментов времени. Фактические спотовые ставки для казначейских облигаций с нулевым купоном связаны с формированием кривой казначейства спотовых ставок. Кривая казначейства спот-курса может затем использоваться для дисконтирования купонных выплат.
Купонная облигация может рассматриваться как совокупность облигаций с нулевым купоном, где каждый купон представляет собой небольшую облигацию с нулевым купоном, срок погашения которой наступает, когда владелец облигации получает купон.
Пример кривой казначейства спот-курса
Например, предположим, что двухлетняя 10-процентная купонная облигация с номинальной стоимостью 100 долларов США оценивается с использованием спотовых ставок казначейства. Спотовые ставки Казначейства за последующие четыре периода (каждый год состоит из двух периодов) составляют 8%, 8, 05%, 8, 1% и 8, 12%. Четыре соответствующих денежных потока составляют 5 долл. США (рассчитывается как 10% / 2 x 100 долл. США), 5 долл. США, 5 долл. США, 105 долл. США (выплата купона плюс основная стоимость при погашении). Когда мы строим спотовые ставки по срокам погашения, мы получаем спотовый курс или нулевую кривую.
Используя метод начальной загрузки, число периодов будет обозначено как 0, 5, 1, 1, 5 и 2, где 0, 5 - первый 6-месячный период, 1 - совокупный второй 6-месячный период и т. Д.
Приведенная стоимость для каждого соответствующего денежного потока будет:
= $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1, 08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1, 08122 = $ 4.81 + $ 4.63 + $ 4.45 + $ 89, 82 = $ 103, 71
Теоретически облигация должна стоить 103, 71 доллара на рынках. Однако это не обязательно цена, по которой облигация в конечном итоге будет продаваться. Спотовые ставки, используемые для ценообразования облигаций, отражают ставки, полученные из казначейских облигаций без дефолта. Таким образом, стоимость корпоративной облигации необходимо будет дополнительно дисконтировать, чтобы учесть ее повышенный риск по сравнению с казначейскими облигациями.
Важно отметить, что кривая казначейства спот-курса не является точным индикатором средней доходности рынка, поскольку большинство облигаций не имеют нулевого купона.
