Что такое секьюритизация?
Секьюритизация - это процедура, при которой эмитент разрабатывает рыночный финансовый инструмент, объединяя или объединяя различные финансовые активы в одну группу. Затем эмитент продает эту группу переупакованных активов инвесторам. Секьюритизация предлагает возможности для инвесторов и освобождает капитал для оригинаторов, которые способствуют ликвидности на рынке.
Теоретически любой финансовый актив может быть секьюритизирован, то есть превращен в торгуемый, взаимозаменяемый элемент денежной стоимости. По сути, это то, что все ценные бумаги.
Однако секьюритизация чаще всего происходит с кредитами и другими активами, которые генерируют дебиторскую задолженность, такую как различные виды потребительских или коммерческих долгов. Это может включать объединение договорных долгов, таких как автокредиты и долговые обязательства по кредитным картам.
секьюритизация
Как работает секьюритизация
При секьюритизации компания, владеющая активами, известная как отправитель, собирает данные об активах, которые она хотела бы удалить из связанных с ней балансовых отчетов. Например, если бы это был банк, он мог бы делать это с различными ипотечными кредитами и личными кредитами, которые он больше не хочет обслуживать. Эта собранная группа активов теперь считается эталонным портфелем. Затем создатель продает портфель эмитенту, который создаст торгуемые ценные бумаги. Созданные ценные бумаги представляют собой долю в активах в портфеле. Инвесторы будут покупать созданные ценные бумаги по указанной норме доходности.
Часто эталонный портфель - новый секьюритизированный финансовый инструмент - делится на разные секции, называемые траншами. Транши состоят из отдельных активов, сгруппированных по различным факторам, таким как тип кредитов, срок их погашения, процентные ставки и сумма оставшейся основной суммы. В результате каждый транш несет разные степени риска и предлагает разную доходность. Более высокие уровни риска коррелируют с более высокими процентными ставками, с которых взимаются менее квалифицированные заемщики базовых кредитов, и чем выше риск, тем выше потенциальная норма прибыли.
Обеспеченная ипотекой безопасность (MBS) является прекрасным примером секьюритизации. После объединения закладных в один большой портфель эмитент может разделить пул на более мелкие части в зависимости от риска дефолта, присущего каждому закладному. Эти меньшие порции затем продаются инвесторам, каждая из которых упакована как тип облигации.
Покупая в ценные бумаги, инвесторы эффективно занимают позицию кредитора. Секьюритизация позволяет первоначальному кредитору или кредитору удалить связанные активы из своих балансов. С меньшим количеством ответственности на их балансах они могут обеспечить дополнительные займы. Инвесторы получают прибыль, поскольку они получают норму прибыли, основанную на соответствующей основной сумме и выплате процентов по базовым кредитам и обязательствам должников или заемщиков.
Ключевые вынос
- При секьюритизации оригинатор объединяет или группирует долги в портфели, которые они продают эмитентам. Эмитенты создают рыночные финансовые инструменты, объединяя различные финансовые активы в транши. Инвесторы покупают секьюритизированные продукты для получения прибыли. Секьюритизированные инструменты обеспечивают инвесторов хорошим потоком доходов. более рискованные базовые активы будут платить более высокую норму прибыли.
Преимущества секьюритизации
Процесс секьюритизации создает ликвидность, позволяя розничным инвесторам приобретать акции инструментов, которые обычно для них недоступны. Например, с MBS инвестор может купить часть ипотеки и получать регулярные доходы в виде процентов и основных платежей. Без секьюритизации ипотечных кредитов мелкие инвесторы не смогут позволить себе покупать в большой пул закладных.
В отличие от некоторых других инвестиционных инструментов, многие ценные бумаги, основанные на займах, обеспечены материальными товарами. Если должник прекращает погашение кредита, скажем, на своем автомобиле или в своем доме, он может быть конфискован и ликвидирован, чтобы дать компенсацию тем, кто заинтересован в долге.
Кроме того, поскольку оригинатор перемещает долг в секьюритизированный портфель, это уменьшает сумму обязательств, удерживаемых в их балансе. С уменьшенной ответственностью они тогда могут обеспечить дополнительные кредиты.
Pros
-
Превращает неликвидные активы в ликвидные
-
Освобождает капитал для создателя
-
Обеспечивает доход для инвесторов
-
Позволяет маленькому инвестору играть
Cons
-
Инвестор берет на себя роль кредитора
-
Риск дефолта по базовым кредитам
-
Отсутствие прозрачности в отношении активов
-
Досрочное погашение вредит доходам инвестора
Недостатки для рассмотрения
Конечно, даже если ценные бумаги возвращаются за счет материальных активов, нет никаких гарантий, что активы сохранят свою стоимость в случае прекращения платежа должником. Секьюритизация предоставляет кредиторам механизм для снижения связанного с ними риска путем разделения собственности по долговым обязательствам. Но это мало поможет, если дефолт ссудодателей и мало что может быть реализовано путем продажи их активов.
Различные ценные бумаги - и транши этих ценных бумаг - могут нести разные уровни риска и предлагать инвестору различную доходность. Инвесторы должны позаботиться о том, чтобы понять долг, лежащий в основе продукта, который они покупают.
Тем не менее, может быть отсутствие прозрачности в отношении базовых активов. MBS сыграла токсичную и ускоряющую роль в финансовом кризисе с 2007 по 2009 год. В преддверии кризиса качество кредитов, лежащих в основе проданной продукции, было искажено. Кроме того, была введена в заблуждение упаковка - во многих случаях переупаковка - долгов в дальнейшие секьюритизированные продукты. С тех пор были введены более строгие правила в отношении этих ценных бумаг. Все же - будьте бдительны - или остерегайтесь покупателя.
Еще один риск для инвестора заключается в том, что заемщик может погасить долг досрочно. В случае ипотеки, если процентные ставки падают, они могут рефинансировать долг. Досрочное погашение уменьшит доход, который инвестор получает от процентов по базовым векселям.
Реальные примеры секьюритизации
Чарльз Шваб предлагает инвесторам три вида ценных бумаг с ипотечным покрытием, которые называются специальными продуктами. Все закладные, лежащие в основе этих продуктов, поддерживаются спонсируемыми государством предприятиями (GSE). Эта надежная поддержка делает эти продукты одними из самых качественных инструментов в своем роде. MBS включают те, которые предлагаются:
- Правительственная национальная ипотечная ассоциация (GNMA): правительство США поддерживает облигации, гарантированные Джинни Мэй. GNMA не покупает, не упаковывает и не продает ипотечные кредиты, но гарантирует их выплату основной суммы и процентов. Федеральная национальная ипотечная ассоциация (FNMA): Fannie Mae покупает ипотечные кредиты у кредиторов, затем упаковывает их в облигации и перепродает их инвесторам. Эти облигации гарантированы исключительно Fannie Mae и не являются прямыми обязательствами правительства США. Продукты FNMA несут кредитный риск. Федеральная корпорация ипотечного кредитования (FHLMC): Freddie Mac покупает ипотечные кредиты у кредиторов, затем упаковывает их в облигации и перепродает их инвесторам. Эти облигации гарантированы исключительно Freddie Mac и не являются прямыми обязательствами правительства США. Продукты FHLMC несут кредитный риск.
