Что такое доходность с поправкой на риск?
Скорректированная на риск доходность определяет доходность инвестиций путем измерения степени риска, связанной с получением этой доходности, которая обычно выражается в виде числа или рейтинга. Доходность с поправкой на риск применяется к отдельным ценным бумагам, инвестиционным фондам и портфелям.
Некоторые общие меры риска включают альфа, бета, R-квадрат, стандартное отклонение и коэффициент Шарпа. При сравнении двух или более потенциальных инвестиций инвестор должен всегда сравнивать одни и те же меры риска с каждой отдельной инвестицией, чтобы получить относительную перспективу эффективности.
Риск-скорректированная доходность
Понимание доходности с поправкой на риск
В своем простейшем определении доход с поправкой на риск представляет собой сумму возврата ваших инвестиций относительно суммы риска, который эти инвестиции приняли за определенный период времени. Если две или более инвестиций имеют одинаковую доходность в течение определенного периода времени, то та, которая имеет самый низкий риск, будет иметь лучшую доходность с учетом риска. Однако, учитывая, что различные измерения риска дают инвесторам очень разные аналитические результаты, важно уточнить, какой тип доходности с учетом риска рассматривается. Ниже приведены примеры противоречивых расчетов доходности с поправкой на риск и их последствия.
Пример отношения Шарпа
Коэффициент Шарпа является мерой избыточной доходности инвестиций, превышающей безрисковую ставку, на единицу стандартного отклонения. Он рассчитывается путем получения возврата инвестиций, вычитания безрисковой ставки и деления этого результата на стандартное отклонение инвестиций. При прочих равных, чем выше коэффициент Шарпа, тем лучше. Стандартное отклонение показывает волатильность доходности инвестиций относительно ее средней доходности. Большие стандартные отклонения отражают более широкую отдачу, а более узкие стандартные отклонения предполагают более концентрированную отдачу. Безрисковая ставка - это доходность безрисковых инвестиций, таких как казначейские облигации.
Взаимный фонд А возвращает 12% за прошедший год и имеет стандартное отклонение 10%. Взаимный фонд B возвращает 10% и имеет стандартное отклонение 7%. Безрисковая ставка за период составила 3%. Коэффициенты Шарпа будут рассчитываться следующим образом:
Взаимный фонд A: (12% - 3%) / 10% = 0, 9
Взаимный фонд B: (10% - 3%) / 7% = 1
Несмотря на то, что Взаимный фонд А имел более высокую доходность, Взаимный фонд В имел более высокую доходность с поправкой на риск, что означает, что он получал больше на единицу общего риска, чем Взаимный фонд А.
Пример Treynor Ratio
Коэффициент Трейнора рассчитывается так же, как и коэффициент Шарпа, но он использует бета инвестиций в знаменателе. Чем выше коэффициент Трейнора, тем лучше. Используя предыдущий пример фонда и предполагая, что каждый из фондов имеет бета 0, 75, расчеты следующие:
Паевой инвестиционный фонд A: (12% - 3%) / 0, 75 = 0, 12
Взаимный фонд B: (10% - 3%) / 0, 75 = 0, 09
Здесь, у Взаимного фонда A более высокий коэффициент Трейнора, что означает, что фонд зарабатывает больше прибыли на единицу систематического риска, чем Фонд B. Учитывая этот результат и результат расчета коэффициента Шарпа, можно сделать вывод, что Фонд B более эффективен доходность на единицу несистематического риска.
Что означает доходность с поправкой на риск
Скорректированные на риск доходы могут оказать серьезное влияние на портфели. На сильных рынках фонд с меньшим уровнем риска, чем эталонный, может ограничить доходность, а фонд с большим риском, чем эталонный, может получить более значительную доходность Было показано, что, хотя в фонды с более высоким риском в периоды нестабильности могут накапливаться убытки, фонды с большим аппетитом к риску с большей вероятностью превзойдут свои контрольные показатели в течение полных рыночных циклов.
