Что такое убирающаяся связь
Выдвижная облигация - это облигация, которая позволяет держателю вынудить эмитента выкупить облигацию до погашения по номинальной стоимости. Он объединяет облигацию с опционом пут, позволяя держателю право преждевременно заработать на основной сумме облигации.
Инвестор может решить сократить срок погашения по облигации из-за неблагоприятных рыночных условий или если им потребуется основной капитал раньше, чем предполагалось. Выдвигающаяся связь иногда также упоминается как облигация с надписью, облигация с правом выкупа или облигация с правом выкупа.
BREAKING DOWN Выдвижная связь
Опцион пут на убирающуюся облигацию устанавливает базовый лимит на цену облигации, независимо от повышения процентных ставок до даты погашения. Первоначально практическим правилом было то, что убирающиеся облигации были выпущены с доходностью на 0, 2% меньше, чем обычные облигации того же эмитента. В последнее время, с ростом рынков опционов и свопов, эти облигации оцениваются с использованием методов оценки опционов.
Чтобы определить цену убирающейся облигации, сначала необходимо определить стоимость базового долга с использованием подхода дисконтированных денежных потоков (DCF). Затем опцион пут оценивается как преимущество удержания или использования встроенного опциона с использованием моделирования оценки опционов. Этот метод ценообразования является основой стоимости долга на различные даты оценки опциона до момента погашения облигации. Таким образом, преимущество убирающейся облигации равно ее денежным потокам плюс стоимость функции пут.
С другой стороны, для инвесторов, желающих получить право на продление первоначального срока погашения до более продолжительного срока погашения, расширяемые облигации функционируют почти так же, как и убирающиеся облигации. Инвесторы используют как убирающиеся, так и расширяемые облигации, чтобы изменить условия своих портфелей, чтобы воспользоваться изменениями процентных ставок. Когда процентные ставки растут, расширяемые и убирающиеся облигации действуют как облигации с более короткими условиями; когда процентные ставки падают, они действуют как облигации с более длительными временами.
Пример убирающейся облигации
Предположим, что компания выпускает на рынок 20-летние выдвижные облигации. Эта убирающаяся позиция означает, что инвестор, который покупает облигацию у эмитента, имеет право на получение номинальной или номинальной стоимости облигации в любое время до даты ее погашения. Если инвестор воспользуется правом отказаться, он утратит оставшиеся купонные выплаты по облигации.
Инвестор может воспользоваться опцией отзыва из-за неблагоприятных экономических условий, таких как повышение процентных ставок. Повышение процентных ставок приведет к снижению цен на облигации. В результате инвесторы могут рассмотреть возможность перехода на высокодоходные облигации.
