На сегодняшнем вебинаре Daily Market Commentary у нас было несколько вопросов о снижении бразильских акций, таких как Petrobras (PBR) и реальной бразильской валюты. С января реальная цена упала почти на 20% по отношению к доллару, что не так плохо, как падение на медвежьем рынке 2015 года, но все еще вызывает беспокойство.
Развивающиеся рынки часто являются ведущим показателем
Мы заботимся о показателях валют и акций развивающихся рынков (EM), поскольку они часто выступают в качестве раннего индикатора более широких рыночных рисков. Широкое снижение валют в развивающихся странах, включая реальную валюту, турецкую лиру и китайский юань, предшествовало медвежьим шокам, которые произошли на рынке во второй половине 2015 года. Сначала связь между валютами развивающихся стран, акциями и экономикой США может быть неочевидной, но это важный.
Когда доллар США (USD) растет в цене, международных инвесторов часто привлекают активы в долларах США, включая облигации и акции, имеющиеся на биржах США. Приток капитала из стран с развитой экономикой в активы в долларах означает, что эти валюты продаются, а доллар покупается. При прочих равных это снизит значение валюты EM, что может вызвать петлю обратной связи по продажам. Плохая фискальная и монетарная политика во многих странах с развивающейся экономикой усугубила эту проблему.
По мере того, как стоимость валюты EM падает, импорт становится дороже, процентные ставки растут, а инфляция в экономике EM может ускориться. Наихудший сценарий приводит к переоценке валюты. На самом деле, «реальная» является преемницей более старой валюты, когда Бразилия должна была деноминировать в 1994 году. Это может стать серьезной проблемой для развивающихся стран и может перетечь в развитые страны, такие как США и Европейский союз.
В некотором масштабе важно понять причины, по которым это вызывает беспокойство инвесторов. 2-й, 7-й, 9-й, 11-й и 18-й по величине экономики в мире являются EM. Они могут быть "развивающимися", но вместе они намного больше, чем США.
Пока в этом году центральные банки Турции, России, Аргентины и Индии вмешались, чтобы остановить падение стоимости валюты с некоторым смешанным успехом. Для этого необходимо повысить процентные ставки (базовая процентная ставка Аргентины составляет 40%), что может привести к стагфляции. Бразилия обратилась за помощью к МВФ, что способствовало повышению реальной стоимости на 5% в пятницу.
Реальный ход в пятницу - хороший знак, но может ли ралли продлиться? Борьба с инфляцией и падением стоимости активов в EM, вероятно, еще не побеждена, но может быть достаточно рано, чтобы МВФ и развитые рынки смогли избежать кризиса, если они будут действовать быстро. Суть в том, что, хотя проблемы EM, похоже, еще не повредили глобальной экономике в целом, стоит обратить внимание, чтобы избежать очередного срыва в стиле 2015 года.
