РЕПО против обратного РЕПО: обзор
Соглашение РЕПО (РЕПО или RP) и Соглашение обратного РЕПО (RRP) являются ключевыми инструментами, используемыми многими крупными финансовыми институтами, банками и некоторыми предприятиями. Эти краткосрочные соглашения предоставляют возможности временного кредитования, которые помогают финансировать текущие операции. Федеральная резервная система также использует соглашения РЕПО и обратного РЕПО в качестве метода контроля за денежной массой.
Короче говоря, репо - это соглашение между сторонами, по которому покупатель соглашается временно купить корзину или группу ценных бумаг на определенный период. Покупатель соглашается продать эти же активы обратно первоначальному владельцу по несколько более высокой цене, используя соглашение обратного репо.
Эти соглашения называются обеспеченным кредитованием, поскольку группа ценных бумаг - чаще всего государственные облигации США - обеспечивает соглашение о краткосрочном кредите. Кроме того, обе части договора выкупа и обратной выкупа определяются и согласовываются в начале сделки.
Repo
Соглашение об обратном выкупе (RP) - это краткосрочный заем, в котором обе стороны договариваются о продаже и выкупе активов в будущем в течение определенного контрактного периода. Продавец продает казначейский вексель или другую государственную ценную бумагу с обещанием выкупить его обратно к определенной дате и по цене, которая включает в себя выплату процентов.
Соглашения РЕПО, как правило, представляют собой краткосрочные сделки, часто буквально в одночасье. Однако некоторые контракты являются открытыми и не имеют установленной даты погашения, но обратная транзакция обычно происходит в течение года.
Дилеры, которые покупают контракты репо, обычно собирают деньги для краткосрочных целей. Управляющие хедж-фондами и другими кредитными счетами, страховые компании и паевые инвестиционные фонды относятся к числу тех, кто участвует в таких операциях.
Соглашение РЕПО предполагает продажу активов. Однако для целей налогообложения и бухгалтерского учета он рассматривается как кредит.
Обеспечение репо
Репо является формой залогового кредитования. Корзина ценных бумаг выступает в качестве основного обеспечения для кредита. Правовое право собственности на ценные бумаги переходит от продавца к покупателю и возвращается первоначальному владельцу при завершении договора. Обеспечение, наиболее часто используемое на этом рынке, состоит из казначейских ценных бумаг США. Однако любые правительственные облигации, агентские ценные бумаги, ценные бумаги с ипотечным покрытием, корпоративные облигации или даже акции могут использоваться в соглашении РЕПО.
Стоимость обеспечения, как правило, больше, чем цена покупки ценных бумаг. Покупатель соглашается не продавать обеспечение, если только продавец не выполнил свою часть соглашения. В указанную дату контракта продавец должен выкупить ценные бумаги, включая согласованную процентную ставку или ставку репо.
В некоторых случаях базовое обеспечение может потерять рыночную стоимость в течение срока действия соглашения репо. Покупатель может потребовать от продавца пополнить маржинальный счет, где компенсируется разница в цене.
Федеральная резервная система использования соглашений РЕПО
Стандартные и обратные соглашения РЕПО являются наиболее часто используемыми инструментами операций на открытом рынке для Федеральной резервной системы.
Центральный банк может увеличить общую денежную массу, покупая казначейские облигации или другие государственные долговые инструменты у коммерческих банков. Это действие наполняет банк наличными и увеличивает его резервы наличности в краткосрочной перспективе. Центральный банк затем перепродаст ценные бумаги банкам.
Когда Центральный банк хочет ограничить денежную массу, удаляя деньги из денежного потока, он продает облигации коммерческим банкам, используя соглашение об обратном выкупе, или, для краткости, РЕПО. Позже они выкупят ценные бумаги через обратное репо, вернув деньги в систему.
Недостатки Repos
Соглашения репо несут профиль риска, аналогичный любой сделке по кредитованию ценных бумаг То есть они являются относительно безопасными операциями, поскольку являются залоговыми кредитами, обычно с использованием третьей стороны в качестве хранителя.
Реальный риск операций репо заключается в том, что рынок для них имеет репутацию иногда работающего быстро и свободно, без особого контроля финансовой устойчивости вовлеченных контрагентов, поэтому присущ некоторый риск дефолта.
Существует также риск того, что ценные бумаги будут обесцениваться до даты погашения, и в этом случае кредитор может потерять деньги на транзакции. Этот риск времени является причиной того, что самые короткие сделки по обратным сделкам приносят самые выгодные результаты.
Обратный репо
Соглашение обратного РЕПО (RRP) - это акт покупки ценных бумаг с целью возврата - перепродажи - тех же активов обратно в будущем с прибылью. Этот процесс является противоположной стороной медали к соглашению об обратной покупке и является просто вопросом перспективы. Для стороны, продающей ценные бумаги с соглашением выкупить их, это соглашение об обратной покупке. Для стороны, покупающей ценные бумаги и соглашающейся продать ее обратно, это соглашение об обратной покупке. Обратное РЕПО является заключительным этапом соглашения РЕПО, заключающего договор.
В соглашении РЕПО дилер продает ценные бумаги контрагенту с соглашением выкупить их по более высокой цене позднее. Дилер привлекает краткосрочные средства по выгодной процентной ставке с небольшим риском потери. Сделка завершена с обратным репо. То есть контрагент продал их дилеру в соответствии с договоренностью.
Контрагент получает проценты по сделке в виде более высокой цены продажи ценных бумаг обратно дилеру. Контрагент также получает временное использование ценных бумаг.
Особые соображения
Цель репо - занять деньги, но технически это не кредит. Право собственности на ценные бумаги фактически переходит туда-сюда между участвующими сторонами.
Тем не менее, это очень краткосрочные сделки с гарантией выкупа. Таким образом, для целей налогообложения и бухгалтерского учета соглашения репо обычно рассматриваются как кредиты.
Ключевые выносы:
- Соглашение об обратном выкупе - это форма краткосрочного заимствования, используемая на денежных рынках. Хотя соглашение об обратном выкупе подразумевает продажу актива, который удерживается в качестве обеспечения, до тех пор, пока продавец не выкупит его с премией. Продавец делает соглашение о выкупе. На денежном рынке покупатель заключает соглашение об обратном выкупе.
