Что такое право на регистрацию?
Право на регистрацию - это право, которое дает инвестору, которому принадлежат ограниченные акции, возможность требовать от компании публичного размещения акций, чтобы инвестор мог их продать. Права на регистрацию, если они осуществлены, могут заставить частную компанию стать публичной компанией. Эти права обычно назначаются, когда частная компания выпускает акции, чтобы собрать деньги. На практике права на регистрацию, принадлежащие группе миноритарных инвесторов, редко вступают в игру. Мажоритарный пакет акционеров обычно решает, станет ли компания публичной или нет.
Понимание прав на регистрацию
Права на регистрацию могут помочь инвесторам, владеющим частными акциями, получить доступ к более широкому рынку для продажи своих акций. Ранние инвесторы могут иметь более короткие временные горизонты, чем основатели компании, на случай ликвидности и, следовательно, могут захотеть воспользоваться этими правами на регистрацию. Однако реализованные права могут оказать существенное влияние на компанию. Частной компании придется пройти процедуру первичного публичного размещения акций (IPO), которая, вероятно, будет дорогой, возможно, преждевременной для руководителей фирмы и ее акционеров, или слишком разводняющей. Сотрудники должны будут посвятить время организации материалов, необходимых для подачи заявки SEC Form S-1, вместо того, чтобы сосредоточиться на повседневных деловых операциях. IPO может также в конечном итоге выйти на рынок в неподходящее время (неоптимальные рыночные условия), что может привести к тому, что цена акций будет ниже желаемой.
Права обычно обговариваются, когда частные акции приобретаются. Типичные пункты переговоров включают количество прав, предоставленных инвестору, при этом руководство, вероятно, предпочитает меньшее количество прав из-за расходов на IPO. Компания может запретить регистрационные права в течение нескольких лет, особенно если компания находится на ранних стадиях сбора средств. Это не позволяет компании стать публичной, пока она не проработала достаточно долго, чтобы быть стабильной. В интересах компании ограничить действие права на регистрацию.
Ключевые вынос
- Права на регистрацию - это права, которые дают право инвесторам требовать, чтобы частная компания стала публичной. Они являются правами, которые позволяют владельцам частных акций обналичивать свои активы в случае ликвидности. Существует два типа регистрационных прав: права требования и права контрейлерных перевозок. Первые позволяют инвесторам вынудить компанию стать публичной, в то время как права контрейлерных компаний позволяют инвесторам включать свои акции в событие ликвидности.
Два типа регистрационных прав
Права на регистрацию принимают форму «контрейлерных» или «спроса». Права на контрейлерные перевозки позволяют инвесторам включать свои акции в регистрацию, которая в настоящее время находится на стадии планирования компанией. Права на контрейлерные перевозки обычно не вызывают проблем для фирмы. Права спроса - это тип регистрационных прав, описанных в предыдущих разделах, и они могут быть спорными по обсуждаемым причинам. Если нет явных и убедительных причин для начала процесса IPO, учредители и основные заинтересованные стороны будут отказываться от реализации прав по требованию.
Пример регистрации прав
Права на регистрацию обычно содержат положения, устанавливающие условия регистрации. Среди этих деталей - период «блокировки», в течение которого инвесторам запрещено продавать свои акции в компании после того, как она стала публичной. Как правило, это ограничено 180 днями.
Истечение срока блокировки часто приводит к распродаже акций компании и падению ее цены. Например, акции компании соцсетей Snap Inc. упали на целых пять процентов после истечения периода блокировки. Другие положения включают в себя прекращение регистрации прав для инвесторов и установление ответственности за регистрационный платеж руководству компании.
