Процентные ставки находятся в движении: доходность 10-летних казначейских облигаций снова упала на 3% после отработки неудачной попытки прорыва в мае. Одной из взаимосвязей, которые тесно связаны с доходностью 10 лет, являются региональные банки и фонды инвестиций в недвижимость (REIT). Мы писали об этих отношениях в 2016 и 2017 годах, но это важный переломный момент, поэтому на сегодняшнем графике мы вернемся к нему.
Прежде чем мы перейдем к графику, стоит объяснить, почему существует эта положительная корреляция. Когда участники рынка думают, что процентные ставки повышаются, их способ выразить это через рынок акций состоит в том, чтобы распределить капитал по секторам, которые выиграют от такого повышения ставок, как региональные банки. Когда они думают, что процентные ставки будут падать, они более склонны выделять капитал на акции с высокой дивидендной выплатой, такие как REIT, чтобы найти доходность, которую они не получают на рынке облигаций. Измеряя относительную эффективность этих двух секторов, мы можем понять, как участники рынка акций думают о будущих тенденциях на рынке облигаций. (Подробнее см.: 5 типов REIT и как в них инвестировать .)
Итак, вот график соотношения региональных банков и REIT. В сентябре прошлого года мы увидели, что это соотношение временно ухудшилось, в то время как импульс достиг условий перепроданности, но оно быстро восстановило поддержку и установило дно с процентными ставками, что в итоге привело к новым максимумам.
Сегодня мы наблюдаем аналогичное действие: соотношение снижается ниже поддержки на уровне 0, 777 и импульс переходит в состояние перепроданности. С процентными ставками, ломающимися до многомесячных максимумов, подтверждение, которое мы хотели бы видеть с точки зрения межрыночного рынка, заключается в том, что это соотношение быстро меняется и продолжает достигать новых максимумов, как это было в сентябре прошлого года.
Я знаю, что это «график недели», а не «график недели», но вот дополнительный дневной график доходности 10-летних казначейств для некоторого дополнительного контекста. После консолидации в течение большей части года доходность пытается сделать очередной прорыв выше этого уровня 3%. Это важный психологический уровень? Может быть, а может и нет. Мы заботимся об этом, потому что это максимумы 2013 года и снижение на 161, 8% с декабря 2016 года по сентябрь 2017 года. Если мы выше этого уровня, 3, 6% является нашей следующей целью роста.
Суть
Эти отношения между региональными банками и REIT являются частью сложной картины процентных ставок, но она очень важна, и мы хотим держать ее в поле зрения. Если вы находитесь в лагере, где процентные ставки движутся выше, вы хотите, чтобы эта дивергенция разрешилась, и соотношение быстро восстановило поддержку и поднялось до новых максимумов.
