Что такое коэффициент распределения?
Распределение коэффициентов - это стратегия нейтральных опционов, в которой инвестор одновременно держит разное количество длинных и коротких или письменных опционов. Название происходит от структуры сделки, в которой количество коротких и длинных позиций имеет определенное соотношение. Наиболее распространенное соотношение - два к одному, когда коротких позиций в два раза больше, чем длинных.
Концептуально это похоже на стратегию спреда в том, что для одного базового актива существуют короткие и длинные позиции одного и того же типа опционов (пут или колл). Разница в том, что это соотношение не один к одному.
Ключевые вынос
- Распределение соотношения включает в себя покупку опциона колл или пут, который является банкоматом или OTM, а затем продажу двух (или более) того же опциона дополнительно OTM. Покупка и продажа звонков в этой структуре называется спредом соотношения колл. Покупка и продажа Оферты в этой структуре называются спрэдами по оферте. Существует высокий риск, если цена выходит за пределы страйк-цены проданных опционов, а максимальная прибыль - это разница в страйках плюс чистый полученный кредит.
Понимание коэффициента распространения
Трейдеры используют стратегию отношения, когда они полагают, что цена базового актива не будет сильно колебаться, хотя в зависимости от типа используемой сделки с коэффициентом распространения, трейдер может немного бычий или медвежий.
Если трейдер немного медвежий, он будет использовать спрэд с пут-коэффициентом. Если они немного бычьи, они будут использовать спрэд отношения вызовов. Отношение обычно составляет два письменных опциона для каждого длинного опциона, хотя трейдер может изменить это соотношение.
Распределение соотношения вызовов включает в себя покупку одного опциона «за деньги» (ATM) или опциона «вне денег» (OTM), а также продажу / запись двух опционов колла, которые являются дополнительными OTM (более высокий уровень исполнения).
Спрэд пут-спреда - это покупка одного опциона пут на банкомате или OTM, а также написание еще двух опционов, которые являются дополнительным OTM (более низкий страйк).
Максимальная прибыль для сделки - это разница между ценами длинного и короткого страйка, плюс чистый полученный кредит (если есть).
Недостатком является то, что вероятность потери теоретически не ограничена. В обычной сделке спреда (например, бычий колл или медвежий пут) длинные опционы совпадают с короткими, поэтому большое изменение цены базового актива не может привести к большим убыткам. Тем не менее, в соотношении может быть в два или более раз больше коротких позиций, чем длинных позиций. Длинные позиции могут совпадать только с частью коротких позиций, оставляя трейдеру открытые или открытые варианты для остальных.
Для спреда колл-колла убыток возникает, если цена делает большое движение вверх, потому что трейдер продал больше позиций, чем они открыли.
Для спреда пут-спреда убыток возникает, если цена делает большое движение вниз, еще раз, потому что трейдер продал больше, чем они открыли.
Пример спредовой торговли в Apple Inc.
Представьте, что трейдер заинтересован в размещении спрэда по соотношению колл в Apple Inc. (AAPL), потому что он считает, что цена останется на прежнем уровне или только незначительно вырастет. Акции торгуются по $ 207, и они решают использовать опционы, срок действия которых истекает через два месяца.
Они покупают один колл с ценой исполнения 210 долларов за 6, 25 доллара или 625 долларов (6, 25 доллара за акцию).
Они продают два колла с ценой исполнения 215 долларов США за 4, 35 доллара США или 870 долларов США (4, 35 доллара США за 200 акций).
Это дает трейдеру чистый кредит в размере 245 долларов. Это их прибыль, если акции упадут или останутся ниже $ 210, поскольку срок действия всех опционов истечет.
Если акция торгуется между $ 210 и $ 215, когда срок действия опциона истекает, трейдер получит прибыль по позиции опциона плюс кредит.
Например, если акция торгуется по 213 долл. США, купленный колл будет стоить 3 долл. США или 300 долл. США плюс кредит в размере 245 долл. США (поскольку срок действия проданных звонков истекает бесполезно) с прибылью в 545 долл. США. Максимальная прибыль возникает, если цена акции составляет 215 долларов.
Если акция поднимется выше $ 215, трейдер столкнется с потенциальной потерей.
Предположим, что цена Apple составляет 225 долларов по истечении срока действия опциона.
- Купленный колл стоит 15 или 150 долларов (225 - 210 x 100 акций). Два проданных колла теряют 10 долларов или 200 (225 - 215 долларов 200 акций). Трейдер по-прежнему имеет кредит в размере 245 долларов.
В этом случае трейдер уйдет с небольшой прибылью в 195 долларов.
Если цена доходит до 250 долларов, трейдер сталкивается с убытком.
- Купленный колл стоит 40 или 400 долларов (250 - 210 x 100 акций). Два проданных колла теряют 35 долларов или 700 долларов (250 - 215 x 200 акций). Трейдер по-прежнему имеет кредит в размере 245 долларов.
Теперь трейдер сталкивается с убытком в размере 55 долларов, который будет расти с ростом цены акций Apple.
