Великая рецессия 2008-2009 годов привела к тому, что многие инвесторы потеряли огромные суммы денег. Средний пенсионный портфель набрал более 30%, а современная теория портфеля (MPT) потеряла свою репутацию, казалось бы, развенчана двухлетним периодом, когда инвесторы, купившие и удержавшие акции, увидели десятилетие вычеркнутых в фигуративном выражении доходов. мгновенное. Массовые распродажи в течение 2008-2009 годов, казалось, нарушали правила игры; в конце концов, пассивное инвестирование не должно было поглотить потери такого масштаба.
Реальность такова, что «купи и держи» все еще работает, даже для тех, кто держал пассивные портфели в период Великой рецессии. Существуют статистические доказательства того, что стратегия «купи-и-держи» является хорошей долгосрочной ставкой, и данные для нее сохраняются, по крайней мере, до тех пор, пока у инвесторов есть взаимные фонды.
Логика инвестиционного инвестирования
«Покупай и держи» не имеет определенного определения, но основополагающая логика стратегии «покупай и держи» довольно проста. Акции - это более рискованные инвестиции, но в течение более длительных периодов владения инвестор с большей вероятностью будет получать стабильно более высокую прибыль по сравнению с другими инвестициями. Другими словами, рынок повышается чаще, чем падает, и сложение прибыли в хорошие времена дает более высокую общую прибыль, если инвестициям дается достаточно времени для созревания.
Раймонд Джеймс опубликовал 85-летнюю историю рынков ценных бумаг, чтобы изучить гипотетический рост инвестиций в 1 доллар в период между 1926 и 2010 годами. Он отметил, что инфляция, измеряемая противоречивым индексом потребительских цен (ИПЦ), ослабила более 90% стоимость доллара, поэтому в 2010 году потребовалось 12 долларов США при той же покупательной способности, что и 1 доллар США в 1926 году. Тем не менее, 1 доллар США, примененный к акциям с большой капитализацией в 1926 году, имел рыночную стоимость 2982 доллара США в 2010 году; эта цифра составляла 16 055 долл. США для акций малой капитализации. Тот же 1 доллар, вложенный в государственные облигации, будет стоить только 93 доллара в 2010 году; Казначейские векселя (ГКО) были еще хуже - всего лишь 21 доллар.
Период между 1926 и 2010 годами включает спад 1926-1927 годов; Великая депрессия; последующие спады в 1949, 1953, 1958, 1960, 1973-75, 1981 и 1990 годах; кризис доткомов; и Великая рецессия. Несмотря на список периодов суматохи, рынки принесли совокупный ежегодный рост в 9, 9% для больших и 12, 1% для маленьких.
Волатильность и продажи на падающих рынках
Для долгосрочного инвестора столь же важно выживать на медвежьих рынках, как и для извлечения выгоды из бычьих рынков. Возьмем случай с IBM, который потерял почти одну пятую (19%) своей рыночной стоимости в период с мая 2008 года по май 2009 года. Но учтите, что индекс Dow упал более чем на треть (36%) за тот же период, Это означает, что акционерам IBM не нужно было восстанавливать почти столько же, чтобы увидеть предварительную стоимость. Снижение волатильности является основным источником силы с течением времени.
Принцип очевиден, если сравнить Dow и IBM в период с мая 2008 года по сентябрь 2011 года, когда рынки снова начали расти. IBM выросла на 38%, а Dow все еще снизился на 12%. Сложный, этот вид возврата в течение нескольких десятилетий и разница может быть экспоненциальной. Вот почему большинство сторонников «покупай и держи» стекаются в акции «голубых фишек».
Акционеры IBM допустили бы ошибку, продавая в течение 2008 или 2009 года. Многие компании видели, что рыночная стоимость исчезла во время Великой рецессии и не восстановилась, но IBM по какой-то причине является синей фишкой; Фирма имеет десятилетия сильного управления и прибыльности. Предположим, инвестор купил акции IBM на 500 долларов в январе 2007 года, когда цены на акции составляли примерно 100 долларов за акцию. Если бы он запаниковал и продал в глубине краха рынка в ноябре 2008 года, он получил бы только 374, 40 долл. США, потерю капитала более чем на 25%. Теперь предположим, что он держался на протяжении всей аварии; IBM пересекла порог в 200 долларов за акцию в начале марта 2012 года всего пять лет спустя, и он бы удвоил свои инвестиции.
Низкая волатильность против Высокая волатильность
В одном исследовании Гарвардской бизнес-школы 2012 года рассматривался доход, который мог бы получить гипотетический инвестор в 1968 году, вложив 1 доллар в 20% акций США с самой низкой волатильностью. В исследовании сравнивались эти результаты с другим гипотетическим инвестором в 1968 году, который вложил 1 доллар в 20% акций США с самой высокой волатильностью. Инвестор с низкой волатильностью увеличил свой 1 доллар до 81, 66 долл., А инвестор с высокой волатильностью - 1 доллар до 9, 76. Этот результат был назван «аномалией низкого риска», потому что он якобы опровергал широко цитируемую премию за риск по акциям.
Однако результаты не должны быть такими уж удивительными. Акции с высокой волатильностью обращаются чаще, чем акции с низкой волатильностью, а акции с высокой волатильностью с меньшей вероятностью будут следовать общей тенденции широкого рынка, причем более бычьи годы, чем медвежьи. Таким образом, хотя это может быть правдой, что акции с высоким риском будут предлагать более высокую доходность, чем акции с низким риском в любой конкретный момент времени, гораздо более вероятно, что акции с высоким риском не выживут 20-летний период по сравнению с акциями с низким уровнем риска.
Вот почему «голубые фишки» являются фаворитом инвесторов «покупай и держи». Акции «голубых фишек», скорее всего, выживут достаточно долго, чтобы закон средних значений действовал в их пользу. Например, есть очень мало оснований полагать, что Coca-Cola Company или Johnson & Johnson, Inc. прекратят свою деятельность к 2030 году. Такие компании обычно переживают крупные спады и видят, что цены на их акции восстановятся.
Предположим, что инвестор купил акции Coca-Cola в январе 1990 года и держал их до января 2015 года. В течение этого 26-летнего периода она испытала бы спад 1990-91 годов и полный четырехлетний спад акций Coca-Cola с 1998 по 2002 год. Она бы тоже пережила Великую рецессию. Тем не менее, к концу этого периода ее общий объем инвестиций вырос бы на 221, 68%.
Если бы она инвестировала в акции Johnson & Johnson за тот же период, ее инвестиции выросли бы на 619, 62%. Подобные примеры могут быть показаны с другими любимыми акциями «купить и держать», такими как Google, Inc., Apple, Inc., JPMorgan Chase & Co., Nike, Inc., Bank of America Corp, Visa, Inc. и Sherwin- Компания Уильямс. Каждая из этих инвестиций переживала трудные времена, но это только главы в книге «купи-и-держи». Реальный урок заключается в том, что стратегия «купи-и-держи» отражает долгосрочный закон средних величин; это статистическая ставка на исторический тренд рынков.
