Инвесторы покупают пут-опционы, когда они обеспокоены падением фондового рынка. Это связано с тем, что пут, который представляет собой право продавать базовый актив по фиксированной цене в течение заранее определенного периода времени, как правило, увеличивается в цене, когда цена его базового актива направляется на юг. Таким образом, длинная позиция пут является противоположностью покупки опциона колл, стоимость которого увеличивается, когда акции растут.
Длинные и защитные
Варианты длинного пута не следует путать со стратегией защитного пута. Покупая опцион пут, чтобы спекулировать на понижении базового актива, инвестор медвежий и хочет, чтобы цены упали. С другой стороны, защитный пут используется для хеджирования существующих акций или портфеля. При создании защитного пута инвестор хочет, чтобы цены росли, но покупает пут как форму страхования на случай падения акций. Если рынок падает, пут увеличивает стоимость и компенсирует убытки от портфеля.
Ключевые вынос
- Опцион пут дает владельцу право, но не обязательство, продать базовый актив по определенной цене до определенной даты истечения срока. Опцион пут на акцию представляет собой право продать 100 акций и покупателя (в течение длительного времени пут) выплачивает премию за заключение контракта. Защитный пут используется для хеджирования существующей позиции, в то время как длинный пут используется для спекуляций о снижении цен. Цена длинного пут будет варьироваться в зависимости от цены акции, волатильность акций и время, оставшееся до истечения. Длинные путы могут быть закрыты путем продажи или исполнения контракта, но редко имеет смысл исполнять контракт, в котором осталась временная стоимость.
Открытие длинной позиции пут включает в себя «покупку для открытия» позиции пут. Брокеры используют эту терминологию, потому что при покупке пута инвестор либо покупает, чтобы открыть позицию или закрыть (короткую пут) позицию. Открытие позиции говорит само за себя, а закрытие позиции просто означает выкуп путов, которые вы продали, чтобы открыть ранее.
Цены падают? Купить пут!
Практические соображения
Помимо покупки путов, еще одной распространенной стратегией, используемой для получения прибыли от падающих цен на акции, является продажа акций в шорт. Короткие продавцы заимствуют акции у своего брокера, а затем продают акции. Если цена падает, акция выкупается по более низкой цене и возвращается брокеру. Прибыль равна цене продажи за вычетом цены покупки.
В некоторых случаях инвестор может купить пут на акции, которые нельзя найти для коротких продаж. Некоторые акции на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) или Nasdaq не могут быть закорочены, потому что у брокера недостаточно акций, чтобы одолжить людям, которые хотели бы их приобрести.
Важно отметить, что не все акции имеют котируемые опционы, и поэтому некоторые акции, которые не доступны для покупки, также могут не иметь пут. В некоторых случаях, однако, путы полезны, потому что вы можете извлечь выгоду из недостатка «несортируемых» акций. Кроме того, путы по своей природе менее рискованны, чем покупка акций, потому что наибольшую потерю, которую вы можете потерять, это премия, которую вы заплатили за пут, тогда как шорт-продавец подвергается значительному риску, когда акция растет
Пример: ставит на работу
Давайте рассмотрим акции ABC, которые торгуются по 100 долларов за акцию. Его одномесячные путы, цена исполнения которых составляет 95 долларов, торгуются за 3 доллара. Инвестор, который считает, что цена акций ABC слишком высока и из-за падения в следующем месяце, может купить путы за 3 доллара. В таком случае инвестор платит 300 долл. США (опционная котировка 3 долл. США x 100, которая называется множителем и представляет количество акций, контролируемых одним опционным контрактом) за пут.
Точка безубыточности длинного пута с 95-страйковым опционом (купленного за 3 доллара США) по истечении срока действия составляет 92 доллара США за акцию (цена исполнения 95 долларов США минус премия 3 доллара США). По этой цене акция может быть куплена на рынке по цене 92 доллара США и продана путем исполнения пута по 95 долларов США с прибылью в 3 доллара США. 3 доллара покрывают стоимость пута, а сделка - стирка.
Прибыль растет по ценам ниже 92 долларов. Например, если акции упадут до 80 долларов, прибыль составит 15 долларов (95 страйк - 80 долларов за акцию) минус премия в 3 доллара, уплаченная за пут. Максимальная потеря 3 долл. США за контракт наступает при цене 95 долл. США или выше, поскольку в этот момент срок действия пута становится бесполезным.
Важно помнить различие между выплатами пут и колл. При работе с опционами с длинным коллом прибыль неограниченна, потому что цена акции может расти вечно (теоретически). Однако, вознаграждение за пут не является тем же самым, потому что акция может потерять только 100% своей стоимости. В случае ABC максимальная стоимость, которую может достичь пут, составляет 95 долларов, потому что пут по цене страйка 95 долларов достигнет своего пика прибыли, когда акции ABC будут стоить 0 долларов.
Закрыть против Упражнения
Закрытие длинной позиции пут по акциям предполагает либо продажу пут (продажа для закрытия), либо его исполнение. Предположим, что у вас длинные позиции, которые ставит ABC из предыдущего примера, и текущая цена акции составляет 90 долларов, поэтому путы теперь торгуются по 5 долларов. В этом случае вы можете продать путы с прибылью в 200 долларов (500-300 долларов).
Опционы на акции могут быть исполнены в любое время до истечения срока действия, но некоторые контракты, как и многие опционы на индексы, могут быть исполнены только по истечении срока действия.
Стоимость опциона «пут» на рынке будет зависеть не только от цены акции, но и от того, сколько времени осталось до истечения срока действия. Это известно как значение времени параметров. Например, если акция находится на уровне 90 долларов, а акция ABC 95 - на 5, 50 доллара, она имеет внутреннюю стоимость 5 долларов и временную стоимость 50 центов. В этом случае лучше продавать пут, чем исполнять его, потому что дополнительные 50 центов по времени теряются, если контракт закрыт при исполнении.
