Что такое накачка портфолио?
Откачка портфеля, также известная как «покраска ленты», - это практика искусственного увеличения производительности инвестиционного портфеля. Обычно это делается путем покупки большого количества акций на существующих позициях незадолго до конца отчетного периода.
Эта практика особенно распространена среди инвестиционных фондов, которые держат позиции в относительно неликвидных ценных бумагах, потому что ценами таких ценных бумаг можно легче манипулировать. Регуляторы ценных бумаг, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), стремятся выявлять и санкционировать такое поведение, отслеживая подозрительные транзакции.
Ключевые вынос
- Откачка портфеля - это практика искусственного завышения эффективности портфеля. Это осуществляется путем покупки акций на существующих позициях незадолго до отчета об исполнении портфеля. Общественная осведомленность об откачке портфеля была повышена благодаря серии влиятельных академических статей, и в настоящее время эта практика контролируется более жестко. регуляторами ценных бумаг.
Понимание прокачки портфолио
Накачка портфеля вредна для инвесторов, поскольку дает неточное представление о работе портфеля. Это, в свою очередь, может привести к тому, что управляющие инвестициями будут собирать поощрительные вознаграждения, которые не оправданы их фактическими результатами.
В качестве примера рассмотрим инвестиционный фонд, которому принадлежат акции корпорации XYZ, купленные по 10 долларов за акцию. Если эти акции оцениваются в 7 долларов США незадолго до отчетного периода инвестиционного фонда, недобросовестный управляющий может увеличить их стоимость, разместив большой объем новых заказов на акции по завышенной цене предложения, например 14 долларов за акцию. В краткосрочной перспективе этот новый спрос повысит заявленные результаты деятельности фонда, поскольку позиция в XYZ теперь будет оцениваться в 14 долларов за акцию, а не 7 долларов. Однако в последующие дни после манипуляций акции, вероятно, вернутся к стоимости в 7 долларов.
Реальный пример прокачки портфолио
Накачка портфеля стала привлекать широкое внимание после публикации в 2002 году статьи под названием «Опираясь на ленту: свидетельство игрового поведения в паевых инвестиционных фондах». Эта статья, опубликованная в «Журнале финансов», предоставила четкие доказательства того, что прокачка портфеля является широко распространенным явлением.
После этого исследования SEC и другие регулирующие органы усилили свой контроль за прокачкой портфеля. Однако есть основания полагать, что это явление продолжается и по сей день. В 2017 году исследователь из Университета Рочестера опубликовал исследование под названием «Накачка портфеля в семьях взаимных фондов», в котором он изложил, как некоторые управляющие фондами продолжают использовать стратегии накачки портфеля, используя правовые лазейки в режиме регулирования.
Сегодня неэтичные инвестиционные менеджеры могут также использовать технологии высокочастотной торговли (HFT) для осуществления схем прокачки портфеля. Эта практика была предметом особого внимания со стороны SEC, который может наказать за нарушения, налагая гражданские штрафы и запретив субъектам работать в индустрии ценных бумаг.
К счастью, те же самые передовые технологии, которые используются для манипулирования инвесторами, также могут быть использованы для выявления и предотвращения манипуляций. С этой целью регулирующие органы используют различные передовые аналитические программы для мониторинга подозрительных моделей торговли с использованием данных о цене и объеме с различных рынков.
