Что такое плата за исполнение?
Плата за исполнение - это платеж, сделанный инвестиционному управляющему для получения положительного дохода. Это в отличие от платы за управление, которая взимается без учета возвратов. Плата за исполнение может быть рассчитана многими способами. Наиболее распространенным является процент от инвестиционной прибыли, часто как реализованный, так и не реализованный. Это в значительной степени особенность индустрии хедж-фондов, где вознаграждение за результативность сделало многих менеджеров хедж-фондов одним из самых богатых людей в мире.
Понимание производительности
Основное обоснование гонораров за результативность заключается в том, что они согласовывают интересы управляющих фондами и их инвесторов и стимулируют управляющих фондами к получению положительной прибыли. Структура ежегодных комиссий «2 и 20» - плата за управление в размере 2% от стоимости чистых активов фонда и комиссия за исполнение в размере 20% от прибыли фонда - стала стандартной практикой среди хедж-фондов.
Пример платы за исполнение
Представьте, что инвестор занимает позицию в 10 миллионов долларов в хедж-фонде, и через год чистая стоимость активов (NAV) увеличилась на 10% (или 1 миллион долларов), в результате чего эта позиция составила 11 миллионов долларов. Менеджер заработает 20% от этого изменения в 1 миллион долларов, или 200 тысяч долларов. Эта плата снижает стоимость NAV до 10, 8 млн. Долларов США, что равно 8% -ной прибыли независимо от любых других сборов.
Самая высокая стоимость фонда в течение определенного периода известна как высокая отметка. Если фонд падает с такой высокой суммы, как правило, плата за исполнение не взимается. Менеджеры склонны взимать плату только тогда, когда они превышают верхнюю отметку.
Препятствия и сборы
Препятствием будет предопределенный уровень доходности, который должен встретить фонд, чтобы получить вознаграждение за результативность. Препятствия могут принимать форму индекса или набора заранее определенного процента. Например, если рост NAV на 10% сопряжен с препятствием в 3%, плата за производительность будет взиматься только с разницы в 7%. Хедж-фонды были достаточно популярны в последние годы, и теперь меньше из них используют барьеры по сравнению с годами после Великой рецессии.
Критики вознаграждений за результативность, включая Уоррена Баффета, полагают, что искаженная структура вознаграждений за результативность - когда менеджеры делятся с прибылью фондов, а не с их потерями - только соблазняет управляющих фондами идти на больший риск для получения более высокой прибыли.
Регулирование сборов за исполнение
Оплата труда, взимаемая зарегистрированными в США инвестиционными консультантами, подпадает под действие Закона об инвестиционных консультантах 1940 года, а сборы, взимаемые с пенсионных фондов, регулируемых Законом о пенсионном обеспечении работников (ERISA), должны соответствовать особым требованиям. Хедж-фонды, конечно, находятся за пределами этой группы.
