Пассивное управление - это стиль управления, связанный с взаимными и биржевыми фондами (ETF), когда портфель фонда отражает рыночный индекс. Пассивное управление - это противоположность активному управлению, в котором менеджер (-и) фонда пытаются побить рынок с помощью различных стратегий инвестирования и решений о покупке / продаже ценных бумаг портфеля. Пассивное управление также называют «пассивной стратегией», «пассивным инвестированием» или «индексным инвестированием».
Отказ от пассивного управления
Последователи пассивного управления верят в гипотезу эффективного рынка. В нем говорится, что рынки всегда включают и отражают всю информацию, что делает выбор отдельных акций бесполезным. В результате, лучшая инвестиционная стратегия - инвестировать в индексные фонды, которые исторически превосходили большинство активно управляемых фондов.
Исследования за пассивным управлением
В 1960-х годах профессор экономики Чикагского университета Юджин Фама провел обширное исследование структуры цен на акции, что привело к его разработке гипотезы эффективного рынка (EMH). EMH утверждает, что рыночные цены полностью отражают всю доступную информацию и ожидания, поэтому текущие цены на акции являются наилучшим приближением к внутренней стоимости компании. Попытки систематически выявлять и использовать акции, цены на которые установлены неверно, обычно терпят неудачу, потому что движения цен на акции в основном случайные и в основном обусловлены непредвиденными событиями. Несмотря на то, что может произойти неправильная оценка, не существует предсказуемой схемы их возникновения, которая приводит к последовательной производительности. Гипотеза об эффективных рынках подразумевает, что ни один активный инвестор не сможет последовательно обыграть рынок в течение длительных периодов времени, за исключением случая, что означает, что стратегии активного управления, использующие выбор акций и сроки рынка, не могут последовательно увеличивать стоимость, достаточную для того, чтобы превзойти стратегии пассивного управления.
Шарп пришел к выводу, что в целом активные управляющие фондами уступают пассивным управляющим фондами не потому, что в их финансовых стратегиях есть что-то не так, а просто из-за законов арифметики. Чтобы активные менеджеры могли превзойти рынок, они должны получить доход, который может преодолеть расходы их фондов, которые намного выше, чем пассивные фонды, из-за более высоких комиссий за управление, более высоких торговых издержек и более высокого оборота. Это согласуется с исследованиями Шарпа, которые показывают, что в группе активные менеджеры уступают рынку на сумму, эквивалентную их средним гонорарам и расходам.
Когда применяется стратегия пассивного управления, нет необходимости тратить время или ресурсы на выбор акций или выбор времени рынка. Из-за краткосрочной случайной доходности инвесторам будет лучше обслуживаться через пассивный структурированный портфель, основанный на диверсификации классов активов, для управления неопределенностью и позиционирования портфелей для долгосрочного роста на рынках капитала.
Недавнее стремление к пассивному управлению
Из-за плохой доходности активного управления и рекомендации влиятельных финансистов, таких как Уоррен Баффет, денежные средства инвесторов залились в пассивное управление в последние годы. Только в 2017 году в индексные фонды было вложено 692 миллиарда долларов, наиболее популярными из которых являются акции американских и международных фондовых компаний. И наоборот, 7 миллиардов долларов бежали из активно управляемых фондов. Эта сумма была самой низкой за два года, что свидетельствует об остановке кровопускания в этой категории. Однако большая часть притока направлялась в облагаемые налогом фонды облигаций. Без учета этого типа активные фонды потеряли бы за год 185, 8 миллиарда долларов.
