Что такое номинальный спред доходности?
Номинальный спрэд доходности - это разница, выраженная в базисных пунктах, между казначейским и неказначейским обеспечением того же срока погашения. Это сумма, которая при добавлении к доходности в одной точке кривой доходности казначейства представляет собой коэффициент дисконтирования, который сделает денежные потоки ценной бумаги равными ее текущей рыночной цене.
Понимание номинальных спредов доходности
Номинальные спреды доходности - это соглашение, часто используемое при ценообразовании определенных типов ипотечных ценных бумаг (MBS). Существует множество различных типов MBS, но большинство из них торгуются с номинальным спредом доходности. Эти MBS оцениваются по спреду по интерполированной кривой казначейства в точке, равной их средневзвешенному сроку службы (WAL).
Спрэд доходности - это разница между котируемой ставкой доходности по различным долговым инструментам, которые часто имеют различные сроки погашения, кредитные рейтинги и риск. Спред легко рассчитать, поскольку вы вычитаете доходность одного из другого.
Считается, что разброс номинальной доходности легко понять, поскольку он включает оценку разницы между доходностью корпоративных облигаций к погашению и стоимостью эквивалентной казначейской облигации, имеющей тот же график времени. Вы сравниваете правительственную и корпоративную версии одной и той же облигации с одинаковыми сроками погашения.
Номинальный спред доходности определяет одну точку по всей кривой доходности казначейства для определения спреда в той конкретной точке, где цена ценной бумаги и текущая стоимость денежного потока ценной бумаги равны.
Простота использования для номинальных спредов доходности сопровождается определенными недостатками. Например, спред не раскрывает базовых опционов или деривативов и связанных с ними рисков. Он также не учитывает спотовые сроки погашения, которые могут повлиять на общий спрос на облигацию.
Ключевые вынос
- Спред номинальной доходности - это разница между казначейской и неказначейской ценными бумагами с одинаковым сроком погашения. Спрэд часто используется при оценке определенных типов ипотечных ценных бумаг.
Другие типы спредов доходности
Спред с нулевой волатильностью (Z-спред) измеряет спред, реализованный инвестором по всей кривой спот-курса Казначейства, при условии, что облигация будет удерживаться до погашения. Этот метод может занять много времени, так как он требует много вычислений, основанных на методах проб и ошибок. По сути, вы должны начать с одного спреда и выполнить вычисления, чтобы увидеть, равна ли текущая стоимость денежных потоков цене облигации. Если нет, вы должны начать все сначала и продолжать пытаться, пока два значения не будут равны.
Спред с поправкой на опцион (OAS) преобразует разницу между справедливой ценой и рыночной ценой, выраженную в долларовом выражении, и преобразует эту стоимость в показатель доходности. Волатильность процентных ставок играет важную роль в формуле ОАГ. Опция, встроенная в ценные бумаги, может влиять на денежные потоки, что необходимо учитывать при расчете стоимости ценной бумаги.
Пример номинального спреда доходности
Предположим, что доходность к погашению для казначейских облигаций составляет 5%, а соответствующий показатель для сопоставимой корпоративной облигации, срок действия которой истекает в то же время, составляет 7%. Тогда спред номинальной доходности между двумя облигациями составляет 2%.
Примером использования спредов номинальной доходности является их использование в ценообразовании MBS для деривативов, гарантированных Правительственной национальной ипотечной ассоциацией (GNMA), правительственной организацией, которая предоставляет кредиты начинающим владельцам домов с низким и средним уровнем дохода. MBS, поддерживаемые GNMA, гарантируют полное и своевременное погашение основного долга с процентами.
