Что такое эффект Айнхорна?
Эффект Айнхорна - это резкое падение цены акций публично торгуемой компании, которое часто происходит сразу после того, как управляющий хедж-фонда Дэвид Эйнхорн публично закрыл (делает ставку против) акции этой компании.
Эффект Айнхорна также может произойти в обратном порядке, когда Айнхорн не упоминает компанию, о которой он ранее высказывал медвежьи замечания. Если инвесторы ожидают услышать что-то негативное от Эйнхорна, а затем нет, они часто воспринимают это как положительный знак, и цена акций растет.
Тем не менее, позитивные заявления Эйнхорна о компаниях не склонны повышать цены на акции; вместо этого эффект Эйнхорна в основном относится к акциям, которые он закрывает (и делает эту короткую позицию известной общественности).
Ключевые вынос
- Эффект Айнхорна - это резкое падение цены акции после публичной критики ее действий со стороны известного инвестора Дэвида Айнхорна. Наиболее известный пример эффекта Айнхорна - это двузначное процентное падение акций Allied Capital после того, как Айнхорн раскритиковал его на конференции в Соне в Соне. 2002. В последнее время эффект Айнхорна потерял часть своего преимущества из-за плохой инвестиционной эффективности его фонда.
Понимание эффекта Айнхорна
Эйнхорн основал свой хедж-фонд в 1996 году в возрасте 27 лет, вложив значительные средства от своих родителей. Он увеличил свои активы под управлением с 900 000 долларов США до 10 миллиардов долларов США в течение следующих 18 лет со средним годовым доходом почти 20%. В дополнение к высокой доходности его хедж-фонд известен своими тщательными исследованиями и анализом. Несмотря на его репутацию короткого продавца, хедж-фонд Эйнхорна обычно длинный в целом.
Некоторые из известных шорт Эйнхорна включают в себя кредитор Allied Capital в 2002 году, который, как он утверждал, имел мошеннические бухгалтерские записи. SEC наконец-то доказал его правоту пять лет спустя. Он также классно шортит Lehman Brothers в 2007 году и сказал инвесторам, что он чрезмерно заемный, и, как узнал весь мир, это было правдой, когда компания рухнула в 2008 году. Айнхорн известен тем, что делает смелые и, казалось бы, маловероятные ставки, которые оказываются правильными.
Менее драматический пример эффекта Айнхорна, чем сценарии Allied и Lehman, произошел в 2012 году, когда Айнхорн раскритиковал Chipotle за возможную практику найма работников без документов и за конкурентную угрозу со стороны Тако Белла. Стоимость акций Chipotle упала на 7% в следующие минуты после анализа Эйнхорна.
Другой пример того же года произошел с компанией по производству дробленого гравия и камня Martin Marietta Materials после того, как Эйнхорн порекомендовал коротко рассказать об этом в своей речи на конференции по инвестиционным исследованиям Ira W. Sohn. В том же году компания по производству пищевых добавок Гербалайф почувствовала эффект Айнхорна после того, как инвесторы предположили, что он закрывает акцию, основываясь на вопросах, которые он задал во время звонка.
Эффект Айнхорна в последние годы
Ореол Эйнхорна исчез в последние годы из-за плохой эффективности инвестиций. В январе 2019 года CNBC сообщила, что фонд Эйнхорна потерял 34 процента в предыдущем году.
4 июля 2018 года Wall Street Journal сообщил, что активы Greenlight под управлением (AUM) упали до 5, 5 миллиардов долларов; Для сравнения, в 2014 году объем АУМ составил более 12 миллиардов долларов.
2017 год был еще одним годом серьезного отставания - его флагманский фонд возвратил только 1, 6% по сравнению с 19, 4% по индексу S & P 500. В своем ежегодном письме акционера за 2017 год Эйнхорн объясняет, что пошло не так. Выдержка: «Крупнейшими неудачниками за год были наши короткие позиции в« пузырчатой корзине »… Amazon (+ 56%), athenahealth (+ 26%), Netflix (+ 55%) и Tesla (+ 46%) когда мы считаем, что все эти акции были оценены с небольшой маржой за ошибки при входе в год, и ни одна из них не показала хороших результатов или не оправдала фундаментальных ожиданий в 2017 году ».
С этими выборами в качестве шортов, это не удивительно, что его влияние было на убыль. Эффект Эйнхорна может полностью исчезнуть, если он продолжит проигрывать таким шокирующим образом. С другой стороны, как инвестор стоимости, он может рассмеяться последним, если его анализ "переоцененных" акций окажется правильным.
Пример эффекта Эйнхорна
Самым известным примером эффекта Эйнхорна было падение цены акций Allied Capital, компании, которая называла себя фирмой по развитию бизнеса, на 11%. Во время своего выступления Эйнхорн обвинил Allied Capital в использовании методов «агрессивной оценки», чтобы превратить неэффективные активы, такие как Velocita, телекоммуникационное партнерство между AT & T и Cisco, в прибыльные компании. Он также возражал против его схемы "оплаты в натуральной форме", при которой он получал долги или ценные бумаги в качестве процентов или погашал основную сумму по своим займам. Эта практика имела опасность поставить ее на крючок в случае дефолта заемщика.
