Ведущие инвестиционные менеджеры во всем мире сокращают свои ассигнования на акции и повышают их для облигаций, поскольку они назначают более высокие шансы на рецессию, начинающуюся в следующие 12 месяцев, и ожидают, что процентные ставки снизятся, согласно ежемесячному выпуску Bank of America за август 2019 года. Исследование менеджера Глобального фонда Merrill Lynch. «Проблемы торговой войны поднимают риск рецессии до 8-летнего максимума», - пишет Майкл Хартнетт, главный инвестиционный стратег BofAML, чей доклад был опубликован в начале вторника. «Поскольку глобальные политические стимулы находятся на минимуме 2, 5 года, ответственность лежит на ФРС, ECB и PBoC, чтобы восстановить дух животных, "добавляет он.
Многие инвесторы продолжали проявлять осторожность в отношении долгосрочных перспектив рынка, даже несмотря на то, что основные фондовые индексы выросли более чем на 1% на торгах во второй половине дня во вторник на новостях о том, что администрация Трампа откладывает некоторые тарифы на 300 миллиардов долларов на китайский импорт, запланированный на 1 сентября. «Мы бы не рекомендовали инвесторам занимать крупные позиции, так или иначе, по акциям», - заявил в интервью Wall Street Journal Джейсон Драхо, глава отдела распределения активов в Северной и Южной Америке в UBS Global Wealth Management.
Ключевые вынос
- Ведущие управляющие фондами видят растущий риск рецессии в будущем. Они переносят распределение портфеля с акций на облигации. Однако они также беспокоятся о чрезмерной задолженности. На сегодняшний день торговля является самым большим риском для экономики и рынков.
Значение для инвесторов
Опрос BofAML проводился со 2 по 8 августа, и на него были получены ответы от 224 управляющих фондами по всему миру, которые в совокупности владеют активами на сумму 553 миллиарда долларов (AUM). По мнению 34% респондентов, рецессия может начаться в ближайшие 12 месяцев, что является самым высоким показателем, придерживающимся этой точки зрения с октября 2011 года.
Между тем, 43% ожидают, что краткосрочные процентные ставки будут снижаться в течение следующих 12 месяцев, и только 9% прогнозируют, что долгосрочные процентные ставки будут расти. Это самый оптимистичный прогноз по облигациям, зафиксированный в обзоре с ноября 2008 года.
Распределение по облигациям выросло на 12 процентных пунктов после июльского опроса. Хотя 22% респондентов в настоящее время говорят, что у них неполный вес в облигациях, это, тем не менее, является их самым высоким распределением фиксированного дохода с сентября 2011 года.
Между тем, распределение по мировым акциям снизилось на 22 процентных пункта до чистого 12% недооценки, отказавшись почти от всего увеличения распределения акций, сообщенного в июльском обзоре. На региональном уровне акции развивающихся рынков остаются наиболее предпочтительными, но управляющие фондами сократили свои ассигнования, хотя они по-прежнему имеют избыточный вес. Американские акции находятся на втором месте с небольшим перевесом и являются наиболее предпочтительным регионом в будущем. Акции еврозоны, тем не менее, потерпели неудачу, поскольку управляющие фондами перешли от чистого избыточного веса к чистому пониженному весу, частично из-за опасений, что евро может быть переоценен.
Несмотря на стремительный рост облигаций, рекордные 50% управляющих фондами обеспокоены корпоративным левериджем. В самом деле, 46% считают, что основное использование денежных потоков должно состоять в погашении задолженности.
Morgan Stanley утверждает, что «мы были на циклическом медвежьем рынке с начала 2018 года», согласно их текущему отчету Weekly Warm-Up. Они отмечают, что с января 2018 года индекс S & P 500 (SPX) практически не изменился, в то время как большинство других основных фондовых индексов в США и по всему миру значительно снизились, как и большинство американских акций. Они также считают, что рост стоимости рабочей силы в США является «большим риском для экономического роста, чем торговля».
Заглядывая вперед
Когда респондента, опрошенного в опросе BofAML, попросили определить самый большой риск для рынков, 51% респондентов выбрали продолжающуюся торговую войну. На втором месте, в 15%, была вероятность того, что монетарная политика может оказаться неэффективной. На третьем и четвертом местах, по 9% каждая, были экономический спад в Китае и пузырь на рынке облигаций.
Действительно, экономисты Goldman Sachs предупреждают, что эскалация торговой войны между США и Китаем оказывает более негативное влияние на экономику США, чем предполагалось ранее, повышая риски рецессии, сообщает Barron. Голдман считает, что торговая сделка вряд ли будет завершена до президентских выборов в США в 2020 году.
