Модель Линтнера

Что такое модель Lintner?

В 1956 году Джон Линтнер, профессор экономики и бизнеса Гарвардского университета, предложил модель Линтнера для корпоративной дивидендной политики, которая сосредоточилась на двух основных понятиях:

1. Целевой коэффициент выплаты компании - скорость, с которой текущие дивиденды приспосабливаются к цели

Ключевые вынос

• Модель Линтнера - это экономическая формула для определения оптимальной дивидендной политики для фирмы. Модель ориентирована на целевой коэффициент выплаты дивидендов и время, необходимое для увеличения дивидендов, чтобы стать стабильным. Следуя этой модели, совет директоров компании может легко оценить эффективность своей дивидендной политики.

Формула для модели Lintner

Следующая формула описывает выплату дивидендов зрелой корпорации:

Модель Линтнера. Investopedia

Где:

• Дивиденд _t - это дивиденд в момент времени t, по сравнению с предыдущим дивидендом за период (t - 1) PAC <1 - коэффициент частичной корректировки k - это постоянная _t - член ошибки

Понимание модели Lintner

В 1956 году Джон Линтнер разработал эту модель дивидендов путем проведения индуктивных исследований в 28 крупных государственных производственных компаниях. Сегодня, хотя Линтнер скончался несколько лет назад, его модель остается принятой отправной точкой для понимания того, как дивиденды компаний ведут себя с течением времени.

Линтнер отметил следующие важные аспекты корпоративной дивидендной политики:

1. Компании, как правило, устанавливают долгосрочные целевые отношения дивидендов к прибыли в соответствии с количеством имеющихся у них проектов положительной чистой приведенной стоимости (NPV). Увеличение доходов не всегда является устойчивым. В результате дивидендная политика существенно не изменится, пока менеджеры не увидят, что новые уровни доходов являются устойчивыми.

В то время как все компании хотят поддерживать постоянную выплату дивидендов, чтобы максимизировать благосостояние акционеров, естественные колебания бизнеса вынуждают компании прогнозировать дивиденды в долгосрочной перспективе на основе их целевого коэффициента выплат.

Исходя из формулы Линтнера, совет директоров компании, таким образом, основывает свои решения о дивидендах на текущем чистом доходе фирмы, но приспосабливает их к определенным системным шокам, постепенно адаптируя их к изменениям дохода с течением времени.

Модель Линтнера и установление корпоративных дивидендов

Совет директоров компании устанавливает дивидендную политику, включая размер выплаты и дату (ы) распределения. Это один из случаев, когда акционеры не могут голосовать за эту корпоративную меру (в отличие от случаев, таких как слияние или поглощение, и дополнительных критических вопросов, таких как вознаграждение руководителей).

Три основных подхода к корпоративной дивидендной политике заключаются в следующем:

1. Остаточный подход, при котором выплаты дивидендов производятся из остаточного или оставшегося капитала только после того, как будут выполнены определенные требования к капиталу проекта. (В таких случаях компании полагаются на собственный капитал для финансирования любых новых проектов.) Компании, использующие остаточный дивидендный подход, обычно стараются сохранить баланс в соотношении долга к собственному капиталу перед тем, как делать какие-либо распределения. Подход стабильности, при котором совет директоров часто устанавливает квартальные дивиденды на долю годового дохода. Это снижает неопределенность для инвесторов и обеспечивает им постоянный источник дохода. Гибридный подход как остаточного подхода, так и подхода к стабильности, при котором совет директоров компании рассматривает соотношение долга к собственному капиталу как долгосрочную цель. В этих случаях компании обычно выбирают один набор дивидендов, который является относительно небольшой частью годового дохода и может быть легко поддержан, а также дополнительный дивиденд, выплачиваемый только тогда, когда доход превышает общий уровень.