Что такое капитализированная рекапитализация?
Рекапитализация с использованием заемных средств - это операция с корпоративными финансами, в рамках которой компания меняет структуру своей капитализации, заменяя большую часть своего капитала пакетом долговых ценных бумаг, состоящим как из долговых обязательств передовых банков, так и из субординированных займов. Ревитализация с использованием заемных средств также упоминается как заработка с использованием заемных средств Другими словами, компания будет занимать деньги для того, чтобы выкупить ранее выпущенные акции, и уменьшить размер капитала в структуре капитала. Старшие менеджеры / сотрудники могут получить дополнительный капитал, чтобы согласовать свои интересы с владельцами облигаций и акционерами.
Обычно рекапитализация с использованием заемных средств используется для подготовки компании к периоду роста, поскольку структура капитализации, которая использует долг, является более выгодной для компании в периоды роста. Ревитализация с использованием заемных средств также популярна в периоды, когда процентные ставки являются низкими, поскольку низкие процентные ставки могут сделать заемные средства для погашения долга или капитала более доступными для компаний.
Рекапитализация с использованием заемных средств отличается от рекапитализации с использованием заемных средств. При рекапитализации дивидендов структура капитала остается неизменной, поскольку выплачивается только специальный дивиденд.
Понимание усиленной рекапитализации
Рекапитализация с использованием заемных средств имеет структуру, аналогичную той, которая используется для выкупа с использованием заемных средств (LBO), в той степени, в которой они значительно увеличивают финансовый рычаг. Но в отличие от LBO, они могут оставаться публичными. Реакционная рекапитализация с меньшей долей вероятности повлияет на акционеров по сравнению с выпуском новых акций, поскольку выпуск новых акций может снизить стоимость существующих акций, в то время как заимствование денег не делает этого. По этой причине акционерные капиталисты смотрят на капитализированную рекапитализацию с большей выгодой.
Иногда они используются частными акционерными компаниями для досрочного выхода из своих инвестиций или в качестве источника рефинансирования. И они оказывают аналогичное влияние на выкуп с привлечением заемных средств, если только они не являются рекапитализацией дивидендов. Использование долга может обеспечить налоговую защиту, которая может перевесить дополнительные процентные расходы. Это известно как теорема Модильяни-Миллера, которая показывает, что долг предоставляет налоговые льготы, недоступные через капитал. И заимствованные резюме могут увеличить прибыль на акцию (EPS), рентабельность капитала и соотношение цены к балансу. Заимствование денег для погашения старых долгов или выкупа акций также помогает компаниям избежать альтернативных издержек, связанных с полученной прибылью.
Как и в случае с LBO, рекапитализация с использованием заемных средств обеспечивает стимулы для руководства быть более дисциплинированными и повышать операционную эффективность в целях удовлетворения более высоких процентов и выплат основных средств. Они часто сопровождаются реструктуризацией, при которой компания распродает активы, которые являются избыточными или более не имеют стратегического соответствия для сокращения долга. Однако опасность состоит в том, что чрезвычайно высокий левередж может привести к тому, что компания потеряет свою стратегическую направленность и станет намного более уязвимой для неожиданных потрясений или рецессии. Если текущая ситуация с долгами изменится, рост процентных расходов может поставить под угрозу жизнеспособность корпорации.
История капитальной рекапитализации
Рекапитализация с использованием заемных средств была особенно популярна в конце 1980-х годов, когда подавляющее большинство из них использовалось в качестве защиты от поглощения в зрелых отраслях, которые не требуют значительных текущих капитальных затрат для сохранения конкурентоспособности. Увеличение долга на балансе, и, следовательно, левередж компании действует как защита от акул, защита от враждебных поглощений корпоративных рейдеров.
