Основные движения
Акции были смешаны сегодня, так как инвесторы готовились к самой загруженной неделе сезона прибыли первого квартала. К концу недели более 45% S & P 500 сообщат о своих доходах, и у нас будет хорошее представление о тенденции корпоративной эффективности.
Риски несколько усугубились сегодня после новостей о том, что президент Трамп сделает еще один шаг для сокращения экспорта нефти из Ирана. В настоящее время некоторые импортеры нефти, такие как Китай, Южная Корея и Турция, имеют «отказ» от США, что они не столкнутся с негативными последствиями для ведения бизнеса с Ираном.
Президент Трамп планирует не возобновлять эти отказы, срок действия которых истекает 2 мая. Администрация предположила, что доля Ирана на рынке может быть консолидирована Саудовской Аравией и другими странами Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК), которые увеличат добычу. Очевидно, что США не могут диктовать уровни добычи ОПЕК, но разумно предположить, что, если иранский экспорт сократится, Саудовская Аравия захочет увеличить собственное производство, чтобы компенсировать беспокойный дефицит бюджета.
Несмотря на заверения в том, что другие страны-производители восполнят дефицит поставок, сегодня цены на нефть резко выросли. На следующем графике я использовал цену West Texas Intermediate (WTI), чтобы проиллюстрировать неожиданную реакцию.
Трудно точно прогнозировать перебои с поставками нефти, поэтому рынок обычно переоценивает подобное событие. На мой взгляд, я думаю, что ралли вряд ли продолжится дальше. Уровни добычи в США, ОПЕК и других производителях, скорее всего, скоро вернут рынок в равновесие.
Я считаю высокой вероятностью, что цены будут рассматривать текущий пивот около $ 65.80 как диапазон сопротивления. Если я не ошибаюсь, сегодняшняя неожиданная прибыль может привести к увеличению убытков в краткосрочной перспективе, так как инвесторы извлекают прибыль из своих длинных позиций в нефти и акциях на ее основе.
S & P 500
Доход был "менее плохим", чем ожидалось. Оценки за последние несколько недель снизились до ожидаемого сокращения на -2% и более по S & P 500. Однако пока прибыль остается неизменной по сравнению с тем же кварталом прошлого года, а выручка снижается меньше, чем ожидалось.
Во многом это было связано с сюрпризами от крупных банков. Я не ожидаю, что прибыль останется положительной, но банковские сюрпризы, вероятно, сохранят среднее значение выше ожиданий. Несмотря на более высокие, чем ожидалось, показатели, отчетов пока недостаточно, чтобы вывести S & P 500 за пределы модели консолидации восходящего клина. На данный момент, я не ожидаю, что индексы с большой капитализацией пробьются до новых максимумов, пока не улучшатся показатели маленькой и максимальной доходности облигаций.
:
Как производство ОПЕК (и не ОПЕК) влияет на цены на нефть
Procter & Gamble сообщает о доходах как «раздувающий параболический пузырь»
Боинг в обороне впереди заработка
Индикаторы риска - высокодоходные облигации
В течение нескольких недель большинство индикаторов риска указывали либо на позитивный, либо на нейтральный прогноз. Помимо инверсии кривой доходности, инвесторы продемонстрировали мало признаков стресса. Эта неделя, скорее всего, станет критической для ключевого индикатора, который может перейти к более негативному прогнозу: высокодоходные (AKA "мусорные") облигации.
В предыдущих выпусках Chart Advisor я упоминал, что нежелательные облигации во многом похожи на акции, но эти инструменты часто сигнализируют о спаде раньше, чем это можно обнаружить в фондовых индексах. Например, нежелательные облигации уже сломали поддержку примерно за неделю до падения цен на акции 10 октября 2018 года.
Хотя цены на акции с большой капитализацией были относительно стабильными на прошлой неделе, индексы нежелательных облигаций заметно ослабевают. Если вы откроете график ETF высокодоходных облигаций iShares (HYG), вы, возможно, не очень оцените, насколько расширенные облигации на самом деле сейчас существуют. Большинство графических платформ неверно учитывают выплаты дивидендов, из-за чего график фондов нежелательных облигаций выглядит так, будто они просто близки к предыдущим максимумам.
Тем не менее, следующая диаграмма корректно корректирует дивиденды, чтобы показать, насколько расширен этот класс активов. Моя основная проблема заключается в том, что высокодоходные облигации завершили медвежью дивергенцию MACD за последние две сессии. Дивергенции медвежьих осцилляторов не имеют лучшего послужного списка на бычьем рынке, но, на мой взгляд, этот заслуживает внимания, учитывая масштаб предыдущего ралли от декабрьских минимумов.
Если нежелательные облигации продолжат снижаться, инвесторы должны планировать гораздо более высокую вероятность того, что фондовые индексы с большой капитализацией последуют. Я бы не ожидал, что такой сигнал вызовет медвежий рынок - однако коррекция (от -5% до -7%) не будет необычной.
:
Торговля на дивергенции MACD
Все, что вам нужно знать о нежелательных облигациях
Кимберли-Кларк вспыхнул после того, как превысил оценки доходов
Итог - ищите ценность, если рынок падает
С технической точки зрения рынок все еще находится в восходящем тренде и заслуживает выгоды от сомнений. Основы ослабли со второго квартала 2018 года, но найм и экономический рост все еще остаются положительными. Хотя я и призываю к осторожному прогнозу на этой неделе, я думаю, что инвесторы должны использовать любое снижение как возможность искать выгоду на спадах.
