Определение интерполированной кривой доходности (I кривая)
Интерполированная кривая доходности (кривая I) - это кривая доходности, полученная с использованием оперативных казначейских обязательств. Поскольку текущие казначейства ограничены конкретными сроками погашения, доходность сроков погашения, которая находится между текущими казначействами, должна быть интерполирована. Это может быть достигнуто с помощью ряда методологий, включая начальную загрузку и регрессии.
Понимание интерполированной кривой доходности (I Curve)
Кривая доходности - это кривая, которая формируется на графике при построении графика доходности и различных сроков погашения казначейских ценных бумаг. График построен с осью Y, изображающей процентные ставки, и осью X, показывающей увеличение продолжительности времени. Поскольку краткосрочные облигации обычно имеют более низкую доходность, чем долгосрочные облигации, кривая имеет наклон вверх снизу слева направо.
Когда кривая доходности строится с использованием данных о доходности и сроках погашения казначейских ценных бумаг на ходу, она называется интерполированной кривой доходности, или кривой I. Обратите внимание, что текущие казначейские обязательства - это последние выпущенные казначейские векселя, облигации или облигации США, имеющие определенный срок погашения. И наоборот, неконтролируемые казначейские обязательства представляют собой рыночный долг Казначейства, состоящий из более опытных выпусков. Оперативное казначейство будет иметь более низкую доходность и более высокую цену, чем аналогичные внеаударные выпуски, и они составляют лишь небольшой процент от общего объема выпущенных казначейских ценных бумаг.
Интерполяция - это просто метод, используемый для определения значения неизвестного объекта. Казначейские ценные бумаги, выпущенные правительством США, доступны не для каждого периода времени. Например, вы сможете найти доходность по годовой облигации, но не по 1, 5-летней облигации. Чтобы определить значение недостающей доходности или процентной ставки для получения кривой доходности, недостающая информация может быть интерполирована с использованием различных методов, включая начальную загрузку или регрессионный анализ. После того как интерполированная кривая доходности получена, из нее можно рассчитать спреды доходности, поскольку лишь немногие облигации имеют сроки погашения, сопоставимые с сроками погашения казначейских ценных бумаг на ходу.
Метод начальной загрузки использует интерполяцию для определения доходности казначейских ценных бумаг с нулевым купоном с различными сроками погашения. Используя этот метод, купонная облигация лишается будущих денежных потоков, то есть купонных платежей, и конвертируется в несколько облигаций с нулевым купоном. Как правило, некоторые ставки на коротком конце кривой будут известны. Для ставок, которые неизвестны из-за недостаточной ликвидности на коротком конце, могут использоваться ставки межбанковского денежного рынка.
Напомним, сначала интерполируйте ставки для каждого недостающего тенора. Это можно сделать с помощью метода линейной интерполяции. Как только все коэффициенты структуры сроков определены, используйте метод начальной загрузки, чтобы вывести нулевую кривую из структуры номиналов элементов. Это итеративный процесс, который позволяет получить кривую нулевого купона из ставок и цен облигаций с купонным доходом.
Несколько различных типов ценных бумаг с фиксированным доходом торгуются с разбросом доходности до интерполированной кривой доходности, что делает ее важным ориентиром. Например, некоторые агентства с залоговыми обязательствами (CMO) торгуют со спредом к кривой I в точке на кривой, равной их средневзвешенному сроку службы. Средневзвешенный срок жизни CMO, скорее всего, будет лежать где-то в текущих казначейских обязательствах, что делает необходимым получение интерполированной кривой доходности.
