Неясное положение федерального налогового кодекса, введенного в действие в 1969 году Демократическим конгрессом и подписанного президентом Республики республиканским законом, оказывается выгодным «грязным маленьким секретом», используемым опытными трейдерами на рынке американских ETF за 4 триллиона долларов, согласно недавнему Основная статья в Bloomberg Businessweek. Так называемые «сделки с сердцебиением» представляют собой транзакции, в которых инвестор сначала вкладывает деньги в ETF, а затем делает быстрый вывод средств, выплачиваемый акциями, принадлежащими ETF, а не наличными.
Как правило, фонд, который продает акции, стоимость которых была повышена, приводит к возникновению налоговых обязательств для акционеров. Однако, если он передает инвестору оцененные акции, а не денежные средства для погашения, налог не взимается. В 2018 году на Bloomberg было проведено более 548 таких «сердечных сделок» на рекордные 98 миллиардов долларов, и они оградили всех инвесторов ETF от значительных налогов на прирост капитала. По данным Bloomberg, в 2018 году инвесторы в 183 крупнейших американских фондовых ETF избежали уплаты налогов на примерно 203 миллиарда долларов реализованной прибыли от капитала. В таблице ниже эта цифра представлена спонсором ЕФО.
Крупнейшие победители в сделках Heartbeat
(2018 Реализованный доход от капитала, защищенный от налога)
- Стейт-стрит, $ 64 млрд. BlackRock, $ 59 млрд. Авангард, $ 57 млрд. Другие, $ 23 млрд.
Значение для инвесторов
Закон 1969 года был разработан, чтобы помочь индустрии взаимных фондов, тогда еще находившейся на ранних стадиях роста, выдержать временный поток заказов на погашение, выплачивая им выплаты в натуральной форме (PIK) в форме акций, находящихся в их портфелях., По словам Блумберга, когда в 1993 году Американская фондовая биржа (AMEX) разработала первый ETF, его дизайнеры рассматривали этот закон, редко используемый взаимными фондами, как средство повышения привлекательности своего нового продукта.
Сегодня менеджеры ETF сокращают налоговые обязательства для своих инвесторов, привлекая банки для совершения крупных покупок, а затем быстро выводят их в натуральной форме в виде ценных бумаг. Эти сделки являются совершенно законными, в соответствии с буквой закона 1969 года, и в них участвуют такие крупные компании, как BlackRock, State Street и Vanguard среди спонсоров фондов, а также Bank of America, Goldman Sachs и Credit Suisse среди банков, отмечается в статье., Термин «сердцебиение» был введен в отчете за декабрь 2017 года Элизабет Краснер, аналитиком из FactSet Research Systems. Глядя на график потоков средств ETF, всплески напомнили ей кардиомонитор.
«Это устраняет негатив из инвестиционного процесса», - сказал основателю и бывшему генеральному директору спонсора ETF Invesco Брюс Бонд о сделках с сердцебиением, которые он также помог популяризировать в отрасли. «Мы были первыми, кто действительно использовал его в полной мере», - добавил он.
Хотя сделки с сердцебиением являются полностью законными, некоторые считают, что они могут не выдержать более тщательного изучения. «Если бы IRS смотрели на это, они сказали бы, что это фиктивная сделка», - сказал Bloomberg Питер Краус, бывший генеральный директор управляющей компании AllianceBernstein.
Основываясь на более широком спектре из более чем 400 ETF, инвестирующих в акции США, Bloomberg подсчитал, что они в совокупности сократили прирост капитала в 2018 году, признанный инвесторами, на 211 млрд. Долларов США путем погашения в натуральной форме. С 2000 года Bloomberg идентифицировал 2261 сигнал сердцебиения в торговле ETF.
Заглядывая вперед
В условиях растущего дефицита федерального бюджета и того, что демократы Конгресса стремятся нанести популистские удары по Уолл-стрит, вполне возможно, что сделки по сердцебиению могут оказаться под политическим огнем, теперь, когда они были обнародованы.
