Как зарезервировать рынок облигаций США

В последние несколько лет на рынке облигаций США наблюдался сильный рост, поскольку Федеральный резерв снизил процентные ставки до исторически низких уровней. Цена облигаций, которые реагируют обратно пропорционально изменениям процентных ставок, недавно оказалась под давлением, так как участники рынка ожидают, что центральный банк вскоре укажет, что начнет повышать целевую ставку. Традиционно считается, что инвестиции с меньшим риском, чем акции, цены на облигации могут резко упасть в зависимости от того, насколько и как быстро повышаются процентные ставки. В результате опытные инвесторы могут рассмотреть возможность короткой продажи на рынке облигаций США и получить прибыль от ожидаемого медвежьего рынка. Короткая позиция по облигациям также может генерировать высокую прибыль в периоды инфляции. Как человек получает короткую позицию по облигациям на своем обычном брокерском счете? (См. Также, см.: Основы облигаций )

Сокращение означает, что инвестор считает, что цены упадут, и поэтому получит прибыль, если сможет выкупить свою позицию по более низкой цене. «Длинный» будет означать обратное, и инвестор полагает, что цены вырастут, и поэтому покупает этот актив. Многие индивидуальные инвесторы не имеют возможности обанкротить фактическую облигацию. Для этого потребуется найти существующего держателя этой облигации, а затем позаимствовать его у них, чтобы продать на рынке. Заемные средства могут включать использование кредитного плеча, и если цена облигации увеличивается, а не падает, у инвестора есть потенциал для больших убытков.

К счастью, существует ряд способов, которыми средний инвестор может получить короткую экспозицию на рынке облигаций без необходимости продавать короткие реальные облигации.

Стратегии хеджирования

Прежде чем ответить на вопрос о том, как получить прибыль от падения цен на облигации, полезно рассмотреть вопрос о том, как застраховать существующие позиции по облигациям от падения цен для тех, кто не хочет или ограничен в возможности открывать короткие позиции. Для таких владельцев портфелей облигаций может быть целесообразным управление дюрацией. Облигации с более длительным сроком погашения более чувствительны к изменениям процентных ставок, и, продавая эти облигации из портфеля для покупки краткосрочных облигаций, влияние такого повышения ставки будет менее серьезным.

Некоторые портфели облигаций должны иметь долгосрочные облигации из-за своего мандата. Эти инвесторы могут использовать производные инструменты для хеджирования своих позиций без продажи каких-либо облигаций. Скажем, у инвестора есть диверсифицированный портфель облигаций на сумму 1 000 000 долларов США сроком на семь лет, и ему запрещено продавать их для покупки краткосрочных облигаций. Соответствующий фьючерсный контракт существует по широкому индексу, который очень похож на портфель инвестора, который имеет продолжительность пять с половиной лет и торгуется на рынке по цене 130 000 долларов за контракт. Инвестор хочет сократить свою дюрацию до нуля в настоящее время в ожидании резкого повышения процентных ставок. Он продал бы = 9, 79 ≈ 10 фьючерсных контрактов (дробные суммы должны быть округлены до ближайшего целого числа контрактов для торговли). Если бы процентные ставки повысились на 170 базисных пунктов (1, 7%) без хеджирования, он бы проиграл (1 000 000 x 7 x 0, 017) = 119 000 долларов. При хеджировании его позиция по облигациям все равно упадет на эту сумму, но позиция по коротким фьючерсам вырастет (10 x 130 000 x 5, 5 x 0, 017) = 121 550 долларов. В этом случае он фактически получает 2550 долларов, незначительный результат (0, 25%) из-за ошибки округления числа контрактов.

Опционные контракты могут также использоваться вместо фьючерсов. Покупка пут на рынке облигаций дает инвестору право продавать облигации по определенной цене в определенный момент в будущем, независимо от того, где рынок находится в это время. По мере падения цен это право становится более ценным, а цена опциона пут увеличивается. Если вместо этого цены облигаций вырастут, опцион станет менее ценным и может в конечном итоге истечь бесполезно. Защитный пут эффективно создаст нижнюю границу, ниже которой цена, которую инвестор не может потерять больше денег, даже если рынок продолжит падать. Преимущество опционной стратегии состоит в том, что она защищает нижнюю сторону, позволяя инвестору участвовать в любом повышении, тогда как хеджирование фьючерсами этого не сделает. Однако покупка пут-опциона может быть дорогой, так как инвестор должен заплатить премию опциона, чтобы получить ее.

Стратегии приобретения

Производные финансовые инструменты также могут быть использованы для получения чистой короткой позиции на рынках облигаций. Продажа фьючерсных контрактов, покупка опционов пут или продажа опционов «голый» (когда инвестор еще не владеет базовыми облигациями) - все это можно сделать. Эти открытые позиции, однако, могут быть очень рискованными и требуют рычагов. Многие индивидуальные инвесторы, хотя и могут использовать производные инструменты для хеджирования существующих позиций, не могут торговать ими нагишом.

Вместо этого для индивидуального инвестора самый простой способ коротких облигаций - использовать обратный или короткий ETF. Эти ценные бумаги торгуются на фондовых рынках и могут быть куплены и проданы в течение торгового дня на любом типичном брокерском счете. Будучи обратными, эти ETFs зарабатывают положительный доход за каждый отрицательный доход базового актива; их цена движется в противоположном направлении от базового актива. Владея коротким ETF, инвестор на самом деле владеет этими акциями на длинные позиции, имея при этом короткую позицию на рынке облигаций, что устраняет ограничения на короткие продажи или маржу.

Некоторые короткие ETF также используются или ориентированы. Это означает, что они будут возвращать кратное значение в направлении, противоположном направлению основного актива. Например, 2x обратный ETF вернет + 2% на каждый -1%, возвращаемый базовым активом.

Существует множество коротких облигаций ETF на выбор. Следующая таблица является лишь примером наиболее популярных таких ETF.

Символ	имя	Цена акции	Описание
TBF	Короткая 20+ летняя казна	$ 25, 94	Поиск ежедневных результатов инвестиций, которые соответствуют обратным значениям ежедневных показателей Barclays Capital 20+ Year Treasury Index.
ВТМ	Ежедневно 20 лет плюс Treasury Bear 3x акции	$ 33, 50	Ищет ежедневные инвестиционные результаты в размере 300% от обратной цены от индекса NYSE 20 Year Plus Plus Treasury Bond.
Тихоокеанское стандартное время	UltraShort Barclays 7-10 Year Treasury	$ 24, 36	Ищет ежедневные инвестиционные результаты, которые соответствуют двукратному (200%) обратному ежедневному показателю Казначейского индекса США Barclays Capital за 7-10 лет.
DTYS	Казначейство США 10-летний Медведь ETN	$ 21, 42	Предназначен для увеличения в ответ на снижение доходности 10-летних казначейских облигаций. Индекс нацелен на фиксированный уровень чувствительности к изменениям доходности текущей ноты «самая дешевая в доставке», лежащей в основе соответствующего 10-летнего казначейского фьючерсного контракта в данный момент времени.
SJB	ProShares короткая высокая доходность	$ 26, 99	Поиск ежедневных результатов инвестиций до комиссий и расходов, соответствующих обратному (-1x) ежедневному результату Markit iBoxx $ Liquid High Yield Index.
DTUS	Казначейство США 2-летний медведь ETN	$ 32, 48	Предназначен для снижения в ответ на увеличение доходности 2-летних казначейских обязательств.
IGS	Краткосрочный инвестиционный класс Корпоративный	$ 28, 51	Поиск ежедневных результатов инвестиций, которые соответствуют обратному (-1x) ежедневному результату Markit iBoxx $ Liquid Investment Grade Index.