Если ценные бумаги торгуются публично, то существует производный или другой побочный продукт второго порядка. Опционы пут, REIT, радуги и многое другое; все они зависят от базового запаса, или недвижимости, или даже нескольких акций, или чего-то еще. Таким образом, это касается фьючерсов, в которых вы делаете ставку на то, будет ли товар расти или падать в цене к определенной дате. (Хотя на рынке никого не хватает, чтобы назвать это «пари». Предпочтительным термином искусства является «передача риска».) Данный товар может быть скоропортящимся (например, крупный рогатый скот, пшеница) или нет (серебро, платина). Это может быть даже нематериальным.
Возьмите промышленный индекс Доу-Джонса или S & P 500. Индекс фондового рынка, по своей сути, представляет собой просто число, представляющее совокупность курсов акций, которыми манипулируют арифметически. Индекс - это количество, но не совсем то, что вы можете попробовать или потрогать. Тем не менее, мы можем добавить еще один уровень абстракции и создать фьючерсный контракт на фондовый индекс, в результате которого спекулянты открывают позиции в каком направлении будет двигаться рынок в целом. Другими словами, покупка и / или продажа числа . Ряд большого культурного и воспринимаемого значения, но все же, в конечном счете, число.
Вот пример. Фьючерсные контракты существуют для Доу, и они рассчитываются в конце квартала. 15 октября 2014 года индекс Доу закрылся на отметке 16 141, 74. (Даже если некоторые из его компонентов торгуются по цене более 100 долларов, по какой-то причине индекс по-прежнему котируется с двумя десятичными знаками.) Поэтому следующие четыре предстоящие даты закрытия фьючерсов - декабрь 2014 года, март 2015 года, июнь 2015 года и сентябрь 2015 года.
На момент написания этой статьи мы находимся в хронологически локализованном медвежьем рынке, где Dow находится на самом низком уровне с апреля и на 7% ниже своего исторического зенита месяца назад. Фьючерсы на индекс Доу отражают общий пессимизм, цена закрытия контракта в декабре 2014 года в настоящее время торгуется на уровне 16 049. Мрачность продолжается в 2015 году: остальные последующие фьючерсы торгуются на уровне 15 936; 15850; и 15 760 соответственно.
15 760, несомненно, будет существенной потерей. Потеряет ли рынок на самом деле еще 2, 4% своей стоимости в период с настоящего момента до конца следующего лета? Коллективная мудрость говорит да. Точнее, коллективная мудрость определила, что 15 760 - это точка, в которой массовые спекулянты согласились встретиться. Это очень похоже на баллы для футбольной игры. Скажем, Buccaneers предпочитают побить Jets на 3 на следующей неделе. Это число не обязательно должно быть точным представлением относительных преимуществ команд. Вместо этого, когда Buccaneers предпочитают 3, это означает, что большая часть рынка потратила деньги на предложение «они будут», а «они не будут». Излишний пессимизм или оптимизм исказят цену.
Более фундаментально, почему на самом деле цены на фьючерсы будут снижаться, а не повышаться? Или даже просто оставаться нейтральным? Виноваты обычные подозреваемые - экономическая неопределенность, не впечатляющий рост, базовый уровень политической агитации. Добавьте другие негативы, независимо от того, насколько они случайны для фондового рынка (например, ИГИЛ, Эбола), и вот мы здесь.
Внешне фьючерсы на фондовые индексы должны отслеживать фактические движения индекса. Купите индексный фонд, который отслеживает Dow или S & P 500, и вы можете рассчитывать заплатить определенную цену, которая прямо пропорциональна уровню самого индекса. Два колеблются в шаге, или близко к нему. Но одна огромная разница между фьючерсами на фондовые индексы и такими индексными фондами заключается в том, что первые не учитывают дивиденды. Индексный фонд в силу фактического удержания позиций в различных акциях, входящих в индекс, имеет право на любые дивиденды, которые менеджеры этих компаний решат выплатить акционерам. Такой абстрактный инструмент, как будущее фондового индекса, не удерживает позиции в акциях, составляющих индекс, и, следовательно, не имеет потенциала для получения дивидендов.
Суть
По своей природе фьючерсы на фондовые индексы работают иначе, чем фьючерсные контракты на более ощутимые ценные бумаги, такие как хлопок, соя или легкое сладкое масло из Техаса. Когда фьючерсные контракты на индексы наступают в конце квартала, держатели контрактов поставляют… ну, на самом деле, ничего. Просто средства для урегулирования договора. Если Доу будет сидеть на 16 000 в конце следующего сентября, держатель, который купил сентябрь 2015 года фьючерсный контакт на 15 760, получил бы скромную прибыль. На практике фьючерсы на фондовые индексы покупают управляющие портфелями, которые просто хотят застраховаться от потенциальных убытков. Но фьючерсы на фондовые индексы, удерживаемые консервативным управляющим фондом или безрассудным спекулянтом, ищущим неясный новый инструмент, в который можно впиться зубами, представляют собой эффективный метод передачи риска на рынке, который иногда может быть волатильным.
