Может быть трудно понять, что на самом деле означает отчет о прибыли на акцию (EPS) компании. Кроме того, у руководства есть множество способов, которыми они могут потенциально манипулировать доходами на акцию в свою пользу. Эта статья покажет вам, как оценить качество любого вида EPS, чтобы узнать, что он говорит вам об акции, и потенциально защитить себя как инвестора.
обзор
Оценка прибыли на акцию должна быть относительно простым процессом, но благодаря магии бухгалтерского учета она может превратиться в игру дыма и зеркал, сопровождаемую постоянно изменяющимися версиями, которые, похоже, выходят из «Алисы в стране чудес». Вместо Tweedle-Dee и Tweedle-Dum у нас есть показатели GAAP и не-GAAP EPS, которые формируют итоговую сумму после некоторых углубленных соображений в отчете о прибылях и убытках в отношении прямых затрат, косвенных затрат и EBIT. Инвесторы обычно получают предварительный просмотр этих ожиданий с помощью предыдущих указаний, шепотом или точкой согласия, но реальные цифры никогда не известны, пока не будет выпущен отчет.
Чтобы быть справедливым, помутнение отчетности EPS не может быть полностью обвинено руководством. Уолл-стрит также заслуживает некоторой вины из-за своей близорукой ориентации на ближайшую перспективу и реакции коленного рефлекса на промах 1 цент. Прогноз - это всего лишь предположение - ни больше, ни меньше - но Уолл-стрит часто об этом забывает. Это, однако, может создать возможности для инвесторов, которые могут оценить качество прибыли в долгосрочной перспективе и воспользоваться преимуществами чрезмерной реакции рынка.
Что такое EPS?
Прежде чем вы сможете проанализировать качество EPS, важно начать с простой разбивки того, что такое EPS. EPS является нижней строкой в отчете о прибылях и убытках, которая показывает общую чистую прибыль компании, поделенную на акции в обращении. Отчет о прибылях и убытках обычно разбит на четыре части. Во-первых, посмотрите на прямые затраты компании, что приводит к чистой прибыли и валовой марже. Во-вторых, посмотрите на косвенные расходы, которые приводят к операционной прибыли, также известной как прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT), и операционной марже. В-третьих, чистая прибыль, представляющая собой прибыль компании после вычета процентов и налогов из EBIT. Наконец, разбивка прибыли на акцию.
Последняя часть отчета о прибылях и убытках, в которой основное внимание уделяется прибыли на акцию, разбивается на прибыль двумя способами. Публичные компании сообщают о базовой прибыли на акцию и разводненной прибыли на акцию. Базовая прибыль на акцию - это, как правило, чистый доход, деленный на количество акций в свободном обращении, активных акций на рынке. Разводненная прибыль на акцию - это чистая прибыль, деленная на общее количество доступных акций, включая акции в свободном обращении и конвертируемые акции. Компании и СМИ обычно фокусируются на разводненной прибыли на акцию.
Доля EPS в отчете о прибылях и убытках также часто корректируется на основе показателей, не связанных с GAAP. Компании могут потенциально манипулировать номером EPS посредством управления акциями или корректировки с использованием элементов не-GAAP.
Качество EPS
Высококачественная прибыль на акцию может означать, что число является относительно верным представлением того, что фактически заработала компания. Обычно это происходит с очень небольшим количеством корректировок не по GAAP. Это также может включать стратегию признания прибыли компании. Стратегии признания доходов будут варьироваться в зависимости от отрасли и компании. Эти стратегии можно легко пропустить, но их важно понимать при оценке качества EPS. EPS также может считаться более качественным, когда компания совершенствует управление расходами и увеличивает свою прибыль.
Более высокие расходы, множество корректировок без учета GAAP и ненужные изменения в долях могут быть признаками низкого качества отчетов EPS. Менеджмент может изменять акции, находящиеся в обращении, посредством новой эмиссии и выкупа Стандарты бухгалтерского учета также предусматривают широту в области признания выручки. Тем не менее, компании должны быть этичны в своих отчетах EPS. Работа вне стандартов признания выручки может привести к проблемам с управлением и судебным процессам, таким как Enron и WorldCom.
Как оценить качество EPS
EPS является побочным продуктом прибыли компании, поэтому в целом существует несколько способов оценки EPS. Просмотр отчета о прибылях и убытках может быть важен для понимания расходов компании и управления расходами. Валовая прибыль, операционная маржа и чистая маржа полезны для оценки расходов на разных этапах отчета о прибылях и убытках.
Использование сравнений также может быть полезно для оценки качества EPS. Число EPS в отдельности является только результатом отчетной выручки компании за вычетом расходов, поделенных на акции, находящиеся в обращении в любой момент времени. Поэтому может быть важно смотреть на EPS под разными углами. Некоторые инвесторы разбивают EPS по аналогии с маржой, поэтому они могут посмотреть на чистую прибыль на акцию или EPS от продолжающейся деятельности. Также может быть важно посмотреть на рост EPS и сравнить EPS в отрасли. Если прибыль на акцию взлетела или рост намного выше, чем у сопоставимых компаний, должны быть объяснения почему.
Инвесторы также могут обратиться к отчету о движении денежных средств и операционным денежным потокам, в частности, для некоторого анализа качества прибыли. Некоторые инвесторы анализируют операционный денежный поток и операционный денежный поток на акцию по сравнению с EPS. Как правило, инвесторы хотели бы получить операционный денежный поток на акцию выше, чем EPS.
В целом, если EPS компании растет без увеличения операционного денежного потока или с отрицательным операционным денежным потоком, то это может быть признаком. В некоторых случаях это может означать высокие операционные расходы, возможно, от нереализованной дебиторской задолженности. Это также может быть результатом высокого уровня износа или износа в долгосрочной перспективе. Отрицательный операционный денежный поток может также потребовать более глубокого анализа уровней задолженности, дней невыплаченных продаж и оборачиваемости запасов. Как говорится в пословице, «деньги - это король», поэтому это может стать причиной для беспокойства, если операционный денежный поток показывает некоторые проблемы, в то время как доходы растут стабильно или более быстрыми темпами, чем в прошлом.
Тенденции важны
Как уже говорилось, для инвесторов может быть важно взглянуть на EPS с разных сторон. Таким образом, тенденции могут быть важным фактором в анализе. Вполне возможно, что у всей отрасли может быть увеличение или уменьшение роста EPS из-за макропеременных, влияющих на отрасль в целом. Компания также может биться или отставать от тенденций из-за новых представлений или увеличения капитальных затрат. Компании также могут сообщать об уменьшении прогнозируемого операционного денежного потока в сравнении с будущими ожиданиями EPS. Множество факторов может повлиять на анализ EPS компании, рост EPS отрасли и операционный денежный поток. В некоторых случаях у компании также может быть один низкий или высокий квартал из-за новых стратегических инвестиций или специфических факторов.
Оценка тенденций может помочь определить различные типы сценариев. В некоторых ситуациях могут быть законные причины расхождений и спадов (экономические циклы, необходимость инвестировать в будущий рост), но если компания хочет выжить, проблемы не могут длиться долго.
Суть
Отчет компании EPS обычно привлекает большое внимание. Он предоставляет итоговые результаты по прибыли для компании и является одним из ключевых показателей эффективности для компании на квартальной или годовой основе. Поскольку это привлекает большое внимание, руководство и инвесторы придают ему большое значение. С точки зрения руководства, руководители могут использовать различные методы, чтобы потенциально манипулировать ЭПС в свою пользу. Инвесторы, однако, подвержены этому, поэтому для них также может быть важно иметь хорошее представление о том, что представляет собой EPS, и о способах ее анализа, чтобы понять качество прибыли.
Рынки в целом известны своей эффективностью. Таким образом, эффективность рынка обычно приводит к более высокой оценке для компаний с растущими, высококачественными доходами и более низкими оценками для снижения доходов или доходов низкого качества. Хотя руководство может использовать определенные методы для корректировки EPS в свою пользу, инвесторы и рынок, как правило, не допускают расхождений в течение длительных периодов времени. Неуклонное снижение качества доходов часто приводит к вмешательству активистов и / или судебным процессам акционеров, которые стремятся получить возмездие за игнорирование интересов акционеров в стратегиях управления EPS.
