Соотношение между долгами и собственным капиталом в расчете стоимости капитала должно быть таким же, как соотношение между общим заемным финансированием компании и общим финансированием за счет собственного капитала. Иными словами, стоимость капитала должна правильно сбалансировать стоимость долга и стоимость собственного капитала. Это также известно как средневзвешенная стоимость капитала или WACC.
Стоимость долга
Компании иногда берут кредиты или выпускают облигации для финансирования операций. Стоимость любого кредита представлена процентной ставкой, взимаемой кредитором. Например, однолетний заем в 1000 долларов США с 5% -ной процентной ставкой «обходится» заемщику в общей сложности в 50 долларов или 5% от 1000 долларов. Облигация в 1000 долларов с купоном 5% стоит заемщику такую же сумму.
Стоимость долга не представляет собой только один кредит или облигацию. Стоимость долга теоретически показывает текущую рыночную ставку, которую компания платит по долгу. Однако реальная стоимость долга не обязательно равна общей сумме выплаченных процентов, поскольку компания может извлечь выгоду из налоговых вычетов по уплаченным процентам. Реальная стоимость долга равна уплаченным процентам за вычетом любых налоговых вычетов по уплаченным процентам.
Дивиденды, выплачиваемые по привилегированным акциям, считаются стоимостью долга, хотя технически привилегированные акции являются типом долевого участия.
Стоимость капитала
По сравнению со стоимостью долга стоимость капитала сложно оценить. Акционеры прямо не требуют определенной ставки своего капитала, как это делают держатели облигаций или другие кредиторы; обыкновенные акции не имеют требуемой процентной ставки.
Однако акционеры ожидают возврата, и, если компания не сможет ее предоставить, акционеры выбрасывают акции и наносят ущерб стоимости компании. Таким образом, стоимость акционерного капитала является необходимой прибылью, необходимой для удовлетворения долевого участия инвесторов.
Наиболее распространенный метод, используемый для расчета стоимости собственного капитала, известен как модель ценообразования основных средств, или CAPM. Это включает в себя поиск премии за акции компании, необходимой для того, чтобы сделать ее более привлекательной, чем безрисковые инвестиции, такие как казначейские обязательства США, после учета рыночного риска и несистематического риска.
Средневзвешенная стоимость капитала
WACC учитывает все источники капитала и присваивает каждому из них пропорциональный вес, чтобы получить единую значимую цифру. В полной форме стандартное уравнение WACC имеет вид:
WACC =% EF × CE +% DF × CD × (1-CTR) где:% EF =% Финансирование собственного капиталаCE = Стоимость собственного капитала% DF =% Долговое финансированиеCD = Стоимость долгаCTR = Ставка корпоративного налога
WACC фирмы - это требуемый доход, необходимый для покрытия всех затрат на ее финансирование, и он также может быть очень эффективным показателем для ставки дисконтирования при расчете чистой приведенной стоимости, или NPV, для нового проекта.
