Одним из эффективных инструментов для инвестиционных консультантов для определения степени диверсификации, необходимой для портфеля, является современная теория портфеля (MPT). MPT используется для определения эффективной границы для оптимизации портфеля и использует диверсификацию для достижения этой цели. Эффективная граница обеспечивает максимальный доход, который можно получить при определенной степени риска.
MPT заявляет, что для данного портфеля активов существует оптимизированная комбинация акций и активов, чтобы обеспечить наибольшую доходность для данного уровня риска. MPT использует диверсификацию, распределение активов и периодическую перебалансировку для оптимизации портфелей. MPT был впервые создан Гарри Марковицем в 1950-х годах, и в итоге он получил за это Нобелевскую премию. Дальнейшее новшество MPT добавило расчет казначейских облигаций (T-облигации) и казначейских векселей (T-bills) как безрискового актива, который сдвигает эффективную границу.
корреляция
MPT использует статистические показатели корреляции для определения взаимосвязи между активами в портфеле. Коэффициент корреляции является мерой взаимосвязи между движением двух активов и измеряется по шкале от -1 до +1. Коэффициент корреляции 1 представляет собой идеальное положительное отношение, при котором активы движутся вместе в одном и том же направлении в одинаковой степени. Коэффициент корреляции -1 представляет идеальную отрицательную корреляцию между двумя активами, означая, что они движутся в противоположных направлениях друг от друга.
Коэффициент корреляции рассчитывается путем взятия ковариации двух активов, деленной на произведение стандартного отклонения обоих активов. Корреляция по сути является статистической мерой диверсификации. Включение активов в портфель с отрицательной корреляцией может помочь уменьшить общую волатильность и риск для этого сочетания активов. (Дополнительные материалы см. В разделе «Как рассчитать корреляцию с помощью Excel?»)
Достижение оптимальной диверсификации для снижения несистематического риска
MPT показывает, что путем объединения большего количества активов в портфеле диверсификация увеличивается, в то время как стандартное отклонение или волатильность портфеля уменьшается. Тем не менее, максимальная диверсификация достигается при наличии около 30 акций в портфеле. После этого, включение большего количества активов добавляет незначительную сумму диверсификации. Диверсификация полезна для снижения несистематического риска. Несистематический риск - это риск, связанный с определенной акцией или сектором.
Например, каждая акция в портфеле имеет риск, связанный с негативными новостями, влияющими на эту акцию. Диверсифицируясь в другие акции и сектора, снижение одного актива оказывает меньшее влияние на больший портфель. Тем не менее, диверсификация не может снизить систематический риск, то есть риск, связанный с рынком в целом. Во времена высокой волатильности активы становятся более взаимосвязанными и имеют большую тенденцию двигаться в одном и том же направлении. Только более сложные стратегии хеджирования могут снизить систематический риск.
За эти годы были некоторые критики MPT. Одна серьезная критика заключается в том, что MPT предполагает гауссово распределение доходности активов. Финансовые доходы часто не следуют симметричным распределениям, таким как распределение Гаусса. Кроме того, MPT предполагает, что корреляция между активами является статической, когда в действительности степень корреляции между активами может колебаться. Эффективная граница подвержена изменениям, которые MPT может не точно представлять.
(Информацию по теме см. В разделе «Как диверсифицировать свой портфель за пределами акций».)
