Caterpillar Inc. (CAT), крупнейший в мире производитель строительного и горнодобывающего оборудования, испытывает сокращение своей прибыли в условиях продолжающейся американской и китайской торговой войны и замедления глобального экономического роста. Акции компании также чувствуют вес, упав примерно на 19% с их пикового максимума закрытия в январе 2018 года. Они выросли почти на 5% в годовом исчислении, но все еще отстают от более широкого рынка примерно на 15%.
Последние позитивные торговые новости, включая запланированные переговоры между двумя странами в Вашингтоне и льготы по тарифам на некоторые товары США со стороны Китая, подняли котировки в последние дни. Но если из торговой войны можно извлечь один урок, так это то, что позитивные новости могут быстро рассеяться. Торговая война не закончена, пока обе страны не решили свои проблемы в официальной торговой сделке. Может пройти некоторое время, прежде чем это произойдет.
Ключевые вынос
- Торговая война и медленный глобальный рост сжимают прибыль. Запасы, упавшие на 19% по сравнению с пиком в январе 2018 года, отстают от рынка. Значительная слабость в строительстве, энергетике и транспортировке. Высокие запасы оборудования указывают на вялый спрос.
Что это значит для инвесторов
По словам аналитика Банка Америки Росса Джиларди, Caterpillar сталкивается с рядом краткосрочных препятствий. Как строительная, так и добывающая нефтегазовая отрасли демонстрируют слабость. По его оценкам, выручка от строительного сегмента компании снизится на 30% от максимума до минимума, в то время как в энергетическом и транспортном сегментах падение составит 15%.
Хотя это снижение должно быть слегка компенсировано увеличением прибыли Caterpillar от добычи на 5%, Джиларди добавил, что прогноз капитальных расходов (CapEx) в нефтегазовой отрасли выглядит не очень хорошо, и прогнозы по-прежнему имеют тенденцию к снижению. Он полагает, что компания может столкнуться еще с одним или двумя четвертями отрицательных пересмотров EPS и умеренно более слабой прибылью в течение 2020 года.
В долгосрочной перспективе Джиларди настроен оптимистично. Он советует инвесторам выходить за рамки краткосрочной слабости EPS, поскольку глобальные индексы PMI начинают достигать своего дна, а экономика сферы услуг США все еще находится в хорошей форме. Он подтвердил рейтинг покупок Банка Америки на Caterpillar, добавив, что устойчивый рост, ожидаемый в горнодобывающей промышленности, и дополнительный стимул со стороны глобальных центральных банков помогут поднять цену акций.
Не все аналитики разделяют долгосрочный оптимизм Джиларди. Аналитик Ашиш Гупта из брокерской фирмы Stephens, обеспокоенный американо-китайской торговой войной и перспективами глобального роста, отметил, что рейтинг его компании в прошлом месяце был занижен. Несмотря на переход к более легкой денежно-кредитной политике, он не ожидает, что поток ликвидности от центральных банков внезапно увеличит экономический рост.
Замедление роста китайской экономики окажет особенно негативное влияние на всю отрасль ресурсов, которая переполнена некоторыми из крупнейших клиентов Caterpillar. В своем отчете о прибылях и убытках за второй квартал, выпущенном в конце июля, компания указала, что падение продаж строительного подразделения в Азиатско-Тихоокеанском регионе на 22% было обусловлено слабым спросом в Китае. Компания также отметила, что тарифы были одной из причин, почему ее производственные затраты были выше.
Медлительность в строительной отрасли уже повлияла на спрос на строительную технику Caterpillar. Гупта указывает на более высокие в настоящее время запасы оборудования компании в качестве индикатора вялого спроса. «Для Caterpillar избыточные дилерские запасы означают снижение заявленных продаж в ближайшие кварталы», - пишет Гупта в отчете об исследованиях, опубликованном в прошлом месяце, согласно данным Barron's.
Заглядывая вперед
Безусловно, тезис Джиларди, который поддерживает его долгосрочный оптимизм, состоит в том, что все эти встречные ветра уже учтены в текущей цене акций Caterpillar. Если он прав, инвесторы могут приобрести акции по выгодной цене по их текущей цене, а когда экономические перспективы улучшатся, они могут быть хорошо вознаграждены.
