Что такое высокий минус низкий (HML)?
Высокий Минус Низкий (HML), также называемый премией стоимости, является одним из трех факторов, используемых в трехфакторной модели Фама-Френча. HML учитывает разброс в доходах между стоимостными и растущими акциями и утверждает, что компании с высокими коэффициентами балансовой стоимости к рынку, также известными как стоимостные акции, превосходят компании с более низкими балансовыми ценами, известными как акции роста.
Ключевые вынос
- Высокий Минус Низкий (HML) является компонентом трехфакторной модели Fama-French. HML относится к опережающему росту стоимости акций по сравнению с растущими акциями. Наряду с другим фактором, Small Minus Big (SMB), HML используется для оценки портфельных менеджеров. избыточные доходы.
Понимание высокого минус низкого (HML)
Чтобы понять HML, важно сначала иметь общее представление о трехфакторной модели Фама-Френча. Основанная в 1992 году Юджином Фамой и Кеннетом Френчем, трехфакторная модель Fama-French использует три фактора, одним из которых является HML, для объяснения избыточных доходов в портфеле менеджера.
Основная концепция, лежащая в основе модели, заключается в том, что доходы, генерируемые портфельными менеджерами, частично обусловлены факторами, которые не контролируются менеджерами. В частности, стоимостные акции исторически превосходили в среднем запасы роста, в то время как более мелкие компании превосходили более крупные.
Большая часть показателей портфеля может быть объяснена наблюдаемой тенденцией небольших акций и ценных бумаг превосходить крупные или ориентированные на рост в среднем.
Первый из этих факторов (превосходство ценных бумаг) упоминается термином HML, тогда как второй фактор (превосходство небольших компаний) упоминается термином Малый минус большой (SMB). Определяя, насколько производительность менеджера связана с этими факторами, пользователь модели может лучше оценить навыки менеджера.
В случае фактора HML модель показывает, полагается ли менеджер на премию стоимости, инвестируя в акции с высоким отношением книги к рынку, чтобы получить ненормальную прибыль. Если менеджер покупает только ценные акции, регрессия модели показывает положительное отношение к фактору HML, что объясняет, что доходность портфеля относится к премии за стоимость. Поскольку модель может объяснить больше доходности портфеля, первоначальная избыточная доходность менеджера уменьшается.
Fama и французская пятифакторная модель
В 2014 году Fama и French обновили свою модель, включив пять факторов. Наряду с первоначальными тремя, новая модель добавляет концепцию, согласно которой компании, сообщающие о более высоких будущих доходах, имеют более высокую доходность на фондовом рынке, и этот фактор называют прибыльностью. Пятый фактор, называемый инвестициями, относится к внутренним инвестициям и доходам компании, что говорит о том, что компании, которые активно инвестируют в проекты роста, в будущем, вероятно, будут хуже.
