Инвестиции в зарубежные инструменты, такие как акции и облигации, могут принести существенную прибыль и обеспечить большую степень диверсификации портфеля. Но они вводят дополнительный риск - риск обменных курсов. Поскольку обменные курсы могут оказать существенное влияние на доходность портфеля, инвесторам следует рассмотреть возможность хеджирования этого риска, где это необходимо.
Чтобы получить прибыль или защититься от изменений в валюте, традиционно вам придется торговать валютными фьючерсами, форвардами или опционами, открыть счет форекс или купить валюту. И относительная сложность этих стратегий препятствовала широкому распространению средним инвестором. С другой стороны, торгуемые на бирже фонды являются идеальными инструментами хеджирования для розничных инвесторов, которые хотят снизить валютный риск.
Эти валютные ETF представляют собой более простой и высоколиквидный способ получить выгоду от изменений в валютах без суеты фьючерсов или форекс: вы покупаете их, как и любой ETF, на своем брокерском счете (включая счета IRA и 401 (k)).
Почему движутся валюты
Курсы иностранных валют относятся к цене, по которой одну валюту можно обменять на другую. Обменный курс будет расти или падать, поскольку стоимость каждой валюты колеблется по отношению к другой.
Факторы, которые могут повлиять на стоимость валюты, включают экономический рост, уровни государственного долга, уровни торговли и цены на нефть и золото, а также другие факторы. Например, замедление валового внутреннего продукта (ВВП), рост государственного долга и колоссальный торговый дефицит могут привести к падению валюты страны по отношению к другим валютам. Рост цен на нефть может привести к повышению уровня валют в странах, которые являются чистыми экспортерами нефти или имеют значительные резервы, таких как Канада.
Более подробный пример торгового дефицита был бы, если бы страна импортировала намного больше, чем экспортировала. В результате получается, что слишком много импортеров сбрасывают валюты своих стран, чтобы покупать валюты других стран для оплаты всех товаров, которые они хотят ввозить. Тогда стоимость валют стран-импортеров падает, потому что предложение превышает спрос.
Минимизируйте валютный риск с валютными ETF
Влияние валютных курсов на возврат валюты
Чтобы проиллюстрировать влияние валютных курсов на инвестиционную отдачу, давайте вернемся к первому десятилетию нового тысячелетия, которое оказалось очень сложным для инвесторов. Американские инвесторы, которые предпочли ограничить свои портфели крупными бумагами США, увидели, что стоимость их активов снизилась в среднем более чем на треть. В течение примерно девяти с половиной лет с января 2000 года по май 2009 года индекс S & P 500 упал примерно на 40%. С учетом дивидендов общий доход от S & P 500 за этот период составлял приблизительно -26% или в среднем -3, 2% ежегодно.
Фондовые рынки в Канаде, крупнейшем торговом партнере США, показали себя намного лучше в этот период. Канадский композитный индекс S & P / TSX, вызванный ростом цен на сырье и оживленной экономикой, вырос на 23%; с учетом дивидендов общая прибыль составила 49, 7% или 4, 4% годовых. Это означает, что канадский композитный индекс S & P / TSX превзошел S & P 500 на 75, 7% в совокупности или около 7, 5% в год.
Американские инвесторы, которые были инвестированы в канадский рынок за этот период, добились гораздо лучших результатов, чем их соотечественники, не выходящие из дома, так как канадский доллар вырос на 33% по сравнению с долларом США с турбинным возвратом для американских инвесторов. В долларовом выражении S & P / TSX Composite прибавил 63, 2% и обеспечил общий доход, включая дивиденды, в размере 98, 3% или 7, 5% годовых. Это представляет собой результат по сравнению с S & P 500 - 124, 3% в совокупности или 10, 7% в год.
Это означает, что 10 000 долл. США, инвестированные американским инвестором в S & P 500 в январе 2000 года, сократились бы до 7400 долл. США к маю 2009 года, но 10 000 долл. США, вложенные американским инвестором в S & P / TSX Composite, за тот же период почти удвоились бы до 19 830 долл. США.
Когда стоит рассмотреть хеджирование
Американские инвесторы, которые вкладывали деньги в зарубежные рынки и активы в течение первого десятилетия 21- го века, пожинали плоды более слабого доллара США, который в течение большей части этого периода находился в долгосрочном или секулярном снижении. В этих обстоятельствах хеджирование валютного риска не было выгодным, поскольку эти американские инвесторы держали активы в высокой (иностранной) валюте.
Тем не менее, ослабление валюты может снизить положительную доходность или усугубить отрицательную доходность в инвестиционном портфеле. Например, канадские инвесторы, которые были вложены в S & P 500 с января 2000 года по май 2009 года, имели доходность -44, 1% в канадском долларе (по сравнению с доходностью -26% для S & P 500 в долларах США), поскольку они держали активы в обесценивающейся валюте (в нашем случае это доллар США).
В качестве другого примера рассмотрим показатели S & P / TSX Composite во второй половине 2008 года. За этот период индекс упал на 38% - одно из худших показателей на фондовых рынках в мире - на фоне падения цен на сырье и глобальной распродажи в все классы активов. За этот период канадский доллар упал почти на 20% по отношению к доллару США. Поэтому американский инвестор, который был инвестирован в канадский рынок в течение этого периода, имел бы общий доход (за исключением дивидендов ради простоты) в размере -58% за этот шестимесячный период.
В этом случае инвестор, который хотел инвестировать в канадские акции при минимизации валютного риска, мог бы сделать это, используя валютные ETF.
Валютные ETFs
С валютными ETF вы можете инвестировать в иностранную валюту так же, как в акции или облигации. Эти инструменты воспроизводят движения валюты на биржевом рынке, удерживая валютные депозиты в отслеживаемой валюте или используя фьючерсные контракты на базовую валюту.
В любом случае, эти методы должны давать высоко коррелированную отдачу от фактического движения валюты с течением времени. Эти фонды обычно имеют низкую комиссию за управление, так как управление фондами незначительно, но всегда хорошо следить за комиссией перед покупкой.
Есть несколько вариантов валютных ETF на рынке. Вы можете приобрести ETF, которые отслеживают отдельные валюты. Например, швейцарский франк отслеживается Фондом швейцарских франков CurrencyShares (NYSE: FXF). Если вы думаете, что швейцарский франк настроен на рост по отношению к доллару США, вы можете приобрести этот ETF, тогда как короткая продажа на ETF может быть размещена, если вы думаете, что швейцарская валюта будет падать.
Вы также можете приобрести ETF, которые отслеживают корзину разных валют. Например, фонды бычьего ETF (UUP) и медвежьего (UDN) Invesco DB US Dollar Index отслеживают повышение или понижение доллара США по отношению к евро, японской иене, британскому фунту, канадскому доллару, шведской кроне и швейцарскому франку. Если вы думаете, что доллар США будет широко падать, вы можете купить медвежий ETF Индекс доллара США Invesco DB.
В валютных ETF используются еще более активные валютные стратегии, в частности, DB G10 Currency Harvest Fund (DBV), который отслеживает Индекс будущего валютного сбора Deutsche Bank G10. Этот индекс использует спреды доходности, покупая фьючерсные контракты в высокодоходных валютах G10 и продавая фьючерсы в трех валютах G10 с наименьшей доходностью.
В целом, так же, как и другие ETF, когда вы продаете ETF, если иностранная валюта выросла по отношению к доллару, вы получите прибыль. С другой стороны, если валюта или базовый индекс ЕФО понизились относительно доллара, вы получите убыток.
Хеджирование с использованием валютных ETF
Рассмотрим американского инвестора, который вложил 10 000 долларов в канадские акции через Канадский индексный фонд iShares MSCI (EWC). Этот ETF стремится предоставить инвестиционные результаты, которые соответствуют ценам и доходности канадского рынка акций, как измеряется индексом MSCI Canada. На конец июня 2008 года акции ETF были оценены в 33, 16 долл., Поэтому инвестор с 10 000 долл. Для инвестирования приобрел бы 301, 5 долл. (Без учета брокерских сборов и комиссий).
Если бы этот инвестор хотел хеджировать валютный риск, он или она также продал бы короткие акции в канадском долларовом трасте CurrencyShares (FXC). Этот ETF отражает цену в долларах США канадского доллара. Другими словами, если канадский доллар укрепляется по отношению к доллару США, акции FXC растут, а если канадский доллар ослабевает, акции FXC падают.
Напомним, что если бы у этого инвестора было мнение, что канадский доллар будет дорожать, он или она либо воздержатся от хеджирования валютного риска, либо «удвоят» риск канадского доллара путем покупки (или «продолжения») акций FXC. Однако, поскольку в нашем сценарии предполагалось, что инвестор желает хеджировать валютный риск, надлежащий курс действий заключался бы в «короткой продаже» единиц FXC.
В этом примере, когда канадский доллар торгуется близко к паритету с долларом США в то время, предположим, что единицы FXC были проданы короткими по 100 долларов. Поэтому, чтобы хеджировать позицию в $ 10 000 в единицах EWC, инвестор должен был коротко продать 100 акций FXC с целью выкупа их по более низкой цене позже, если акции FXC упали.
В конце 2008 года акции EWC упали до 17, 43 доллара, что на 47, 4% ниже цены покупки. Частично это снижение цены акций может быть связано с падением курса канадского доллара по отношению к доллару США за этот период. Инвестор, у которого было хеджирование, возместил бы часть этого убытка за счет увеличения короткой позиции FXC. К концу 2008 года акции FXC упали примерно до 82 долларов, поэтому прибыль по короткой позиции составила бы 1800 долларов.
Инвестор, не имеющий хеджирования, имел бы убыток в размере 4 743 долл. При первоначальных инвестициях в 10 000 долл. В акции EWC. С другой стороны, хеджируемый инвестор имел бы общую потерю в портфеле в размере 2943 доллара.
Margin-Приемлемые
Некоторые инвесторы могут полагать, что не стоит вкладывать доллар в валютный ETF, чтобы хеджировать каждый доллар иностранных инвестиций. Однако, поскольку валютные ETF имеют право на получение маржи, это препятствие можно преодолеть, используя маржинальные счета (брокерские счета, на которых брокерская компания предоставляет клиенту часть средств для инвестиций) как для зарубежных инвестиций, так и для валютных ETF.
Инвестор с фиксированной суммой для инвестирования, который также желает хеджировать валютный риск, может сделать вложение с маржой в 50% и использовать баланс в 50% для позиции в валютном ETF. Обратите внимание, что инвестирование на марже равносильно использованию кредитного плеча, и инвесторы должны убедиться, что они знакомы с рисками, связанными с использованием заемных инвестиционных стратегий.
Суть
Движение валюты непредсказуемо, и колебания валюты могут оказать негативное влияние на доходность портфеля. Например, доллар США неожиданно укрепился по отношению к большинству основных валют в первом квартале 2009 года на фоне худшего кредитного кризиса за последние десятилетия. Эти движения валюты усилили отрицательную доходность зарубежных активов для американских инвесторов в этот период.
Хеджирование валютного риска - это стратегия, которую следует учитывать в периоды необычной валютной волатильности. Благодаря своим дружественным к инвестору функциям, валютные ETF являются идеальным инструментом хеджирования для розничных инвесторов для управления валютным риском. (Информацию по теме см. В разделе «Как избежать валютного риска»)
