Что такое Front-Running?
Фронтальный запуск - это когда брокер или другая организация вступает в сделку, потому что у них есть предвидение крупной неопубликованной транзакции, которая повлияет на цену актива, что приведет к вероятной финансовой выгоде для брокера. Это также происходит, когда брокер или аналитик покупает или продает акции для своего счета раньше рекомендации их фирмы покупать или продавать клиентам.
Передний ход также известен как задняя дверь. Фальсификация незаконна и неэтична, потому что она использует личную информацию, которая недоступна для общественности. Если большая сделка обнародована, то покупка или продажа перед ней не является незаконной.
Как работает Front-Running
Фронт-бег - это практика, когда брокер или трейдер совершает сделки непосредственно перед большим неопубликованным ордером для получения экономического преимущества. Например, брокер получает запрос от клиента на покупку 500 000 акций компании XYZ. Он удерживает заказ клиента до тех пор, пока лично не выполнит заказ на ту же акцию для своего счета. Позже, когда он размещает запрос клиента, происходит рост цены акций из-за размера заказа клиента. Этот рост создает мгновенную прибыль для брокера.
Эта форма забастовки является неэтичной и незаконной, поскольку она дает несправедливое преимущество брокеру или трейдеру. Фронтальный запуск, как и инсайдерская торговля, предоставляет несправедливые преимущества брокеру, имеющему непубличную информацию, которая повлияет на цену актива.
Также считается опережающим, если аналитик покупает или продает акции до того, как их фирма выпустит рекомендацию о покупке или продаже. Трейдер знает, что рекомендация повлияет на цену рассматриваемого актива, поэтому размещение сделки перед выпуском рекомендации неэтично и незаконно. Здесь есть некоторая серая зона, поскольку фирмы могут иметь много позиций.
Фирмам и частным лицам разрешено иметь позиции в активах, которые они рекомендуют или обсуждают, но их позиция должна быть раскрыта во время рекомендации или обсуждения. Кроме того, наличие должности не является незаконным, но попытка извлечь выгоду из непубличной информации является. Короткий продавец может накапливать короткую позицию и затем раскрывать свои исследования широкой общественности о том, почему они укорочили акции. Это не противозаконно, потому что шорт-продавец пытается извлечь выгоду из общих условий, а не просто пытается извлечь выгоду из раскрытия своей информации. Последний будет коротко-продаваемым вариантом насоса и свалки.
Ключевые вынос
- Фальсификация незаконна и неэтична, когда фирма или кто-то действует на непубличную информацию, чтобы получить прибыль. Незаконный фронт-менеджмент включает в себя, когда брокер размещает сделку перед большим клиентским ордером, влияющим на цену, или когда сотрудник фирмы размещает сделку непосредственно перед тем, как фирма выпускает основную рекомендацию или новость. Покупка, когда индексы или фонды показывают, что они будут покупка актива не является незаконной, поскольку информация является публичной.
Индекс Фронт-Бег
Индексные фонды также испытывают опережающий запуск, хотя опережающий индекс не является незаконным. Индексные фонды отслеживают индекс, отражая портфель индекса. Поскольку индекс периодически меняет свой состав акций, трейдеры могут видеть, когда индексный фонд обновит свой портфель. В результате, трейдеры выступают перед сделкой, покупая или продавая акции, чтобы получить прибыль или предотвратить убыток.
Например, в 2015 году индекс Standard & Poor's 500 (S & P 500) добавил American Airlines Group Inc. в свои активы. Это означает, что S & P 500 необходимо будет купить акции American Airlines, чтобы они могли быть включены в их портфель. Другие индексы и фонды, которые отслеживают S & P 500, будут делать то же самое. Сразу после объявления трейдеры купили акции, потому что знали, что все эти индексы и фонды должны будут купить большое количество акций. К моменту добавления в индекс акции выросли на 11%. Частично это произошло из-за покупки индексов и фондов, а часть из-за того, что трейдеры скупали акции после выхода новостей S & P 500.
Эта форма индексации является законной. Информация, используемая инвесторами, является общедоступной и не дает им несправедливых преимуществ.
Примеры легального и нелегального переднего хода
Незаконный фронтальный запуск ограничен в основном двумя типами. Первый тип опережает непубличный порядок, а второй опережает новости, которые еще не были обнародованы.
Предположим, брокер видит, что поступает рыночный ордер на продажу 2000 акций с тонкой торговлей. Продажа 2000 акций может снизить цену акции на 1 доллар. Брокер решает сначала продать 200 акций на своем счете, а затем выполнить заказ клиента. Как и ожидалось, большой заказ вызывает мгновенное падение цены. Брокер покрывает свою короткую позицию на 200 акций и получает 200 долларов.
В другом примере предположим, что фирма собирается выпустить очень негативный отчет о компании. Аналитик в компании продает акции в ожидании, что отрицательный отчет приведет к падению цены. Отчет выпущен, и запас падает. Аналитик покрывает свою позицию и получает быструю прибыль. Это незаконно. Короткое сообщение после выхода новости не является незаконным, так как информация стала общедоступной.
Трейдеру или брокеру не обязательно нужно зарабатывать деньги, чтобы транзакция считалась незаконной. Даже если они потеряли деньги из-за того, что рынок не отреагировал так, как ожидалось, деятельность все еще незаконна
Фронт-ордер другого лица или организации является законным, если он обнародован. Индекс может показать, что определенная акция будет понижена индексом в следующем месяце. Индексу нужно будет продать принадлежащие ему акции. Это может снизить цену, в зависимости от того, сколько акций имеет индекс для продажи и ликвидности акций. Короткий продавец может продать акции, зная, что индекс будет продавать, и оказывая понижательное давление на цену. Это не является незаконным, так как трейдер действует на публичной информации.
