Кэрол работает внизу. Она спросила: «Что случилось с этим сумасшедшим рынком, который я вижу в новостях? Мой племянник хорошо торгует акциями. Он даже сказал, что это чокнутый!»
Я сказал: «Все волнуются по поводу перевернутых кривых доходности - признака рецессии. Но новости должны зарабатывать деньги и хотят, чтобы ваши глазные яблоки. Самый быстрый для этого - через страх».
«Думаю, - сказала Кэрол, - но акции так сильно меняются!»
«Кэрол, вот вопрос: ты продавал акции на этой неделе?» Я попросил.
«Нет.»
"Как насчет вашего племянника?"
"Нет, я так не думаю… "
«Я ничего не продавал! Держу пари, если мы пойдем и спросим всех, увидим ли они, что они продали, их ответ будет: нет»
"Тогда кто это?" спросила она.
«Ага! Это машины».
Согласно этой статье, 80% объема рынка приходится на алгоритмическую или компьютеризированную торговлю, которая процветает на рынках с низкой ликвидностью.
Это первая неделя в школе здесь, в Южной Флориде, приносящая моей семье обычные стрессы. Но на Уолл-стрит многие отправляются в свои дома для летнего отдыха. Столы укомплектованы младшими трейдерами. Поскольку на работе меньше людей, компьютеры повышают цены, чтобы уловить волатильность в течение дня.
Поскольку продажи в понедельник выросли, трейдер из фондов стоимостью 2 миллиарда долларов задал моей исследовательской фирме вопрос о том, что нас интересует. Я подведу итог:
- Наш коэффициент упал, что говорит о том, что покупки иссякли. Другая неделя продаж может опуститься ниже 45%. Всякий раз, когда мы видим, что соотношение падает ниже 45%, мы всегда видим увеличение продаж. Но обычно это восьмой иннинг перед дном. Из всех сигналов 22% покупали, по сравнению с 35% неделей ранее. Покупка не вернулась. Объемы биржевого фонда (ETF) выросли - риск покупок, риск продаж. Объем ETF обычно достигает пика на дне. Объемы были высокими в понедельник, но ниже в течение недели. Я думаю, что продажа еще не закончена. Покупка была защитной - в трастах инвестиций в недвижимость (REIT), коммунальных услугах и здравоохранении. Эта неделя не была капитуляцией. Обычно, это когда 50% нашей вселенной показывают сигналы на продажу. Подумайте о конце декабря - прямо внизу. Глядя на секторы, энергетику, финансы, материалы, промышленность и усмотрение чувствовал боль. Только энергия близка к перепроданности. Это означает, что мы видели худшие продажи раньше.
www.mapsignals.com
Итог: я ожидаю больше недостатков. Долгосрочные инвесторы должны искать возможности покупки сейчас. Краткосрочные стратегии требуют терпения для большего падения.
Мы предупреждали об августовской волатильности. Весь июль мы писали об этом, и 1 августа он стал тяжелым. Когда ликвидность иссякает, алгоритмы нуждаются в новостях, чтобы действовать. В среду пришло известие, что кривая доходности перевернулась. Doom и мрак волнуют всех и продают больше рекламы.
Затем альго-трейдеры пользуются преимуществами и расталкивают цены. Высокочастотная, краткосрочная и дневная торговля… все это вызывает волатильность. Bespoke Research заявляет, что август - один из худших месяцев для показателей производительности и волатильности. У меня для вас плохие новости: сентябрь тоже отстой, так что будьте готовы.
На заказ (2018)
Послушайте: не волнуйтесь о перевернутой кривой доходности. Заголовки краски конец света и красный флаг для рецессии. Глобальный рост замедляется, и все идет вниз. Это?
Во-первых, Германия действительно скатилась к рецессии, и, как сообщают в Китае, наблюдается замедление глобального роста. Латинская Америка - беспорядок, о чем свидетельствует однодневный спад на 48% на прошлой неделе для аргентинского индекса Miraval.
Но в Соединенных Штатах все отлично. Доход второго квартала просто завален фантастическими цифрами. Около 75% компаний бьют прибыль, а 57% бьют оценки продаж. Прибыль увеличивается.
Глобальные инвесторы поймут, что американские акции - это оазис. Из европейских акций сейчас просто отток капитала. Они волнуются обо всем: Brexit, глобальное замедление и желание купить Гренландию. Меня не удивит, если они будут нервничать, когда твой ребенок ездит на велосипеде без шлема.
Они бегут в долговременные узы, потому что они безопаснее, что снижает доходность. Если вы кредитуете в течение длительного времени, вы получаете премию. Если вы одолжите немного, вы получите меньше. Это нормальная кривая доходности (желтый внизу). Но когда все бросаются покупать 30-летние облигации, эта кривая доходности снижается, и передний конец может немного перевернуться. Нормальная кривая выглядит как желтый внизу, и сейчас у нас есть зеленый:
FactSet
Заголовок гласил: «Первая инверсия кривой доходности с 2005 года, которая предшествовала рецессии 2007-2009 годов: Инверсии предшествовали каждой рецессии». Но это способ лгать со статистикой. Хотя каждой рецессии предшествовала инверсия кривой доходности, не каждая инверсия кривой доходности предшествовала рецессии.
И, честно говоря, на этот раз все по-другому. Ситуация в 2007 году была заемной долговой бомбой с спекулятивными покупками домов при условии, что цены не будут падать. Крупные банки объединили эти ипотечные кредиты и продали их как бумаги с рейтингом ААА пенсионным фондам и фондам.
Что произошло? Дефолты взлетели выше ожиданий, и рынок жилья рухнул. Все это вспыхнуло. Но сегодня у нас нет крупных долговых бомб с кредитным плечом, о которых все говорят. Но люди все еще волнуются - настолько, что большая часть европейской доходности является отрицательной, то есть инвесторы предпочитают платить за безопасные деньги, а не зарабатывать прибыль .
JPMorgan
Опять же, доходы в США велики, налоги низки, а прибыль высока. В то время как существуют явные международные риски, как только логика возобладает, произойдет ажиотаж в американских акциях: в частности, в отечественных именах с малой капитализацией с низким международным риском.
Как известно, Трамп отложил тарифы до декабря. Это ралли провалилось, встретив негативные новости о кривой доходности. Но факты остаются - проценты по облигациям облагаются налогом как обычный доход, а дивиденды облагаются налогом как долгосрочный прирост капитала. Холдинг акций дает вам на 62% больше денег!
Это очень бычий, а не медвежий. Даже если наступит рецессия, пики рынка наступят через 18-24 месяца после этого. А как обычно работает рынок? Это средняя доходность S & P 500 после инверсий кривой доходности с 1978 года.
Marketwatch
Сейчас самое время искать лучшие акции с сильными фундаментальными показателями: сильный рост за один-три года, высокая прибыль, низкий долг, рвы и уникальные бизнес-модели. Это, как правило, большие победители.
Так что не урод. Расслабьтесь и наслаждайтесь отдыхом. Это то, что делает Уолл-стрит.
Это август. Но не забудьте сентябрь. Или октябрь. Марк Твен сказал: «Октябрь: это один из особенно опасных месяцев для спекуляций на акциях. Остальные - июль, январь, сентябрь, апрель, ноябрь, май, март, июнь, декабрь, август и февраль».
Суть
Мы (Mapsignals) продолжаем быть оптимистичными в отношении акций США в долгосрочной перспективе, и мы рассматриваем любой откат как возможность покупки. Слабые рынки могут предлагать продажи акций, если инвестор терпелив.
