Что такое падший ангел?
Падший ангел - это облигация, которая получила рейтинг инвестиционного уровня, но с тех пор была понижена до статуса мусорных облигаций из-за ослабления финансового состояния эмитента. Это также акция, которая существенно упала со своих исторических максимумов. Существует тонкая грань между облигациями падших ангелов и ценными акциями, которые могут оправиться от краткосрочных проблем, и ценными бумагами, которые направляются прямо к банкротству.
Падший ангел объяснил
Облигации Fallen Angel, которые могут быть корпоративным, муниципальным или суверенным долгом, были понижены рейтинговой службой, такой как Standard & Poor's, Fitch или Moody's Investors Service. Основной причиной снижения рейтинга является снижение доходов, что ставит под угрозу возможности эмитентов по обслуживанию долга. Когда снижающиеся доходы сочетаются с растущим уровнем задолженности, вероятность понижения резко возрастает.
Ценные бумаги «Падшего ангела» часто привлекательны для противоположных инвесторов, которые стремятся извлечь выгоду из потенциала восстановления эмитентом после временной неудачи. В этих обстоятельствах процесс понижения обычно начинается с того, что задолженность находится на отрицательном контроле кредитоспособности, что может потребовать от управляющих портфелем продать позиции в зависимости от условий конкретного фонда.
Фактическое понижение до статуса нежелательной обычно приводит к усилению давления со стороны продавцов, особенно из-за средств, которые ограничены исключительно долгом инвестиционного уровня. В результате облигации «падших ангелов» могут представлять стоимость в категории высокодоходных, но только в том случае, если у эмитента есть разумные шансы на восстановление после условий, вызвавших понижение рейтинга.
Примеры падших ангелов
Например, нефтяная компания, которая сообщила о том, что в течение нескольких кварталов понесла убытки из-за падения цен на нефть, может увидеть, что ее облигации инвестиционного уровня понижены до состояния «мусор» из-за растущего риска дефолта. В результате понижения цены облигаций компании снижаются, а доходность увеличивается, что делает долг привлекательным для противоположных инвесторов, которые рассматривают низкие цены на нефть как временное условие.
Однако существует несколько условий, при которых эмитенты облигаций «падших ангелов» могут не восстановиться. Например, компании, испытывающие снижение доходов из-за внедрения продуктов, превосходящих их, могут вообще исчезнуть. Переход от кассетных видеомагнитофонов к DVD и потокового видео является одним из таких примеров.
Эмитенты муниципальных и суверенных долгов также могут понизить рейтинг своих облигаций инвестиционного уровня до уровня «мусорных» из-за сочетания стагнации или снижения налоговых поступлений и увеличения уровня долга. Во многих случаях эти условия приводят к самоусиливающейся нисходящей спирали к дефолту, поскольку нехватка доходов в результате проблем с увеличением налоговых поступлений требует постоянной выдачи долгов для финансирования местных или суверенных обязательств.
