Иногда, когда акции резко падают, они могут легко сделать это с понижательной стороны, как следствие панических распродаж. Эти большие снижения могут обеспечить привлекательную точку входа для инвесторов. Проблема заключается в том, что наибольшее снижение запасов часто происходит в тот день, когда компания заявляет о банкротстве. Означает ли это, что обанкротившиеся акции могут быть хорошей покупкой? Нет, хотя некоторые люди этого не понимают. Прежде чем покупать ту компанию, которая только что подала главу 11, узнайте факты и выясните, почему любая вложенная сумма обязательно будет потеряна. (Чтобы узнать больше о подаче главы 11, см. «Обзор корпоративного банкротства». )
Когда компания ликвидирует
Компании не хотят обанкротиться. Менеджмент потеряет свою работу и, как правило, подвергается риску справедливости в компании. Компании объявляют или подвергаются банкротству в качестве крайней меры, потому что у них возникают проблемы с выплатой долга и они нуждаются в защите от кредиторов. Если компания ликвидирует или реорганизуется, ей необходимо расплатиться со всеми остальными подряд перед простыми акционерами.
Иерархия требований выглядит следующим образом: Владельцы облигаций, включая все классы (то есть подчиненные, неподчиненные, обеспеченные, необеспеченные), первыми предъявляют требования к любым активам или платежам. После этого компании может потребоваться произвести платежи по налогам, сотрудникам, доверенным лицам и т. Д. Затем идут привилегированные акционеры, и, если таковые имеются, держатели простых акций получают остатки. Вряд ли акционеры что-то получат.
Когда компания реструктурируется
Даже если после выхода из главы 11 компания останется постоянным предприятием, старые акции, как правило, аннулируются без выплат владельцам. Новые акции выпускаются, как правило, в форме платежа держателям долгов.
Примером этого является Delta Airlines. Delta подала главу 11 в 2005 году, и после подачи заявки обыкновенные акции продавались без рецепта на розовых листах. В соответствии с планом реорганизации Delta должна была выпустить новые акции после банкротства и аннулировать старые акции, владельцы которых не получали никакой стоимости. Delta даже создала онлайн «Часто задаваемые вопросы по реструктуризации для инвесторов», где они конкретно указали, сколько лет акционеры ничего не получат. На сайте указано:
В соответствии с предлагаемым планом реорганизации нынешние держатели обыкновенных акций Delta не получат распределения, и ценные бумаги будут аннулированы после вступления в силу плана. В течение некоторого времени Delta указала, что компания ожидает, что ее обыкновенные акции не будут иметь никакой ценности в рамках какого-либо плана реорганизации, который может предложить компания, что не является чем-то необычным в процедурах главы 11.
Компания также прямо указала: «Поскольку ожидаемая стоимость Компании будет меньше, чем требования кредиторов, мы не сможем обменять« старые акции »на« новые акции »».
Несмотря на это явное заявление о том, что владельцы старых акций ничего не получат, акции обменялись руками по 13 центов всего за неделю до того, как акции были аннулированы. Тринадцать центов не кажутся большими деньгами, но для тех, кто покупал 10000 акций, потеря через неделю была очень реальной 1300 долларов.
Почему обанкротившиеся акции не торгуют с нуля
Как мы видели в Delta, остаточная стоимость акций равна нулю, так почему же не все акции торгуются с нулем после объявления о банкротстве? Акции, как правило, приближаются к нулю в день банкротства, но впоследствии могут вырасти - иногда даже удваиваются или утраиваются. Это дает некоторым счастливчикам большие выгоды. Это в основном эквивалентно лотерейному билету и вообще не имеет под собой никаких оснований. Таким образом, спекулянты, как и те, кто ездит на других копеечных акциях, быстро торгуют акциями, пытаясь получить большую прибыль, но они также несут большие убытки. Этот тип стратегии не имеет большого смысла для обанкротившихся акций, поскольку кто-то покупает что-то ничего не стоящее и надеется продать это кому-то еще за большее. Это крайний пример теории большого дурака.
Другая причина, по которой обанкротившиеся акции не будут торговаться на нуле, заключается в том, что в редких случаях может возникнуть какая-то ценность для обычных акционеров. Это произойдет в ситуации, когда компания может продать активы по ценам, превышающим ожидаемые, и может расплатиться со всеми подряд, а некоторые еще остаются. Это, напомню, очень редко. Как указывалось выше, причина, по которой компания объявляет о банкротстве или становится вынужденной, заключается в том, что она не может позволить себе платить своим кредиторам. (Вместо того, чтобы вкладывать средства в акционерный капитал, некоторые инвесторы вкладывают средства в проблемный долг, чтобы получить прибыль; узнайте больше в нашей статье « Проблемный долг - путь к прибыли при корпоративном банкротстве». )
А как насчет цены к балансовой стоимости?
Обычно используемый показатель для оценки стоимости компании - это ее балансовая стоимость. При взгляде на балансовую стоимость акции обанкротившейся компании могут выглядеть убедительно, поскольку они будут торговаться за небольшую долю балансовой стоимости. Это, однако, не может использоваться, чтобы определить, есть ли ценность в запасе. Во-первых, балансовая стоимость содержит много вещей, которые имеют небольшую ценность или не имеют ценности во время банкротства, например, гудвилл. Кроме того, любые активы, которые будут проданы в ходе процедуры банкротства, скорее всего, получат проблемные цены, поскольку покупатели не будут платить за ликвидируемые активы.
Суть
Не покупайте обанкротившиеся акции. Если у вас нет серьезных исследований по акциям и процедурам банкротства, и вы по-настоящему не поняли, что компания может генерировать достаточно денежных средств для оплаты всех требований, а затем и некоторых, нет причин делать это. Хотя покупка акций, которые торговались по 20 долларов, а сейчас стоят 20 центов, может показаться убедительной, в большинстве случаев 20 центов ничего не стоят. Так зачем выбрасывать деньги и выглядеть дураком? Если вы ищете что-то еще, у меня есть отличная цена на мост в Бруклине. Для получения дополнительной информации, ознакомьтесь с разделом «Принимая преимущество корпоративного снижения».
