Стоимость долга проще всего определить как процентную ставку, которую кредиторы взимают с заемных средств. При сравнении аналогичных источников заемного капитала это определение стоимости полезно при определении того, какой из источников стоит меньше всего.
Например, предположим, что два разных банка предлагают идентичные бизнес-кредиты с процентной ставкой 4% и 6% соответственно. Используя предварительное определение стоимости капитала, становится ясно, что первый кредит является более дешевым вариантом из-за его более низкой процентной ставки.
Однако в зависимости от контекста расчета предприятия часто обращают внимание на стоимость заемного капитала после уплаты налогов, чтобы более точно оценить его влияние на бюджет. Выплаты по долговым процентам обычно не облагаются налогом, поэтому приобретение долгового финансирования может фактически снизить общую налоговую нагрузку компании.
Наиболее распространенным применением этого метода является расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Формула WACC используется предприятиями для определения средней стоимости за доллар всего капитала, как долга, так и капитала, с учетом доли общего капитала, который представляет каждый источник. В формуле WACC стоимость долга рассчитывается как
Стоимость долга = R ∗ (1-T), где: R = процентная ставка T = ставка корпоративного налога
Умножая стоимость долга до уплаты налогов (представленную процентной ставкой) на обратную ставку налога, эта формула дает более реалистичную картину расходов, необходимых для финансирования операций с долгами.
Предположим, что ставка корпоративного налога составляет 30% в приведенном выше примере. Стоимость первого займа после налогообложения составляет 0, 04 * (1 - 0, 3) или 2, 8%. Второй заем имеет стоимость после уплаты налогов 0, 06 * (1 - 0, 3) или 4, 2%. Ясно, что расчет после уплаты налогов не влияет на первоначальное решение о выдаче первого займа, так как это по-прежнему самый дешевый вариант. Однако, сравнивая стоимость кредита со стоимостью собственного капитала, учет налоговой ставки может существенно изменить ситуацию.
