Что такое дисконтная маржа (DM)
Дисконтная маржа (DM) - это средняя ожидаемая доходность, полученная в дополнение к индексу, лежащему в основе, или справочной ставке ценной бумаги с плавающей ставкой. Размер дисконтной маржи зависит от цены ценной бумаги с плавающей ставкой. Доходность ценных бумаг с плавающей ставкой изменяется со временем, поэтому маржа дисконта является оценкой, основанной на ожидаемой структуре ценных бумаг между выпуском и сроком погашения.
Понимание дисконтной маржи (DM)
Существуют три основные ситуации, связанные с дисконтной маржей:
- Если цена ценной бумаги с плавающей ставкой или плавающей ставки равна номиналу, дисконтная маржа инвестора будет равна марже сброса. В связи с тенденцией сближения цен облигаций с номиналом по мере достижения облигации инвестор может сделать дополнительная прибыль сверх маржи сброса, если облигация с плавающей ставкой была оценена с дисконтом. Дополнительная прибыль плюс маржа сброса равна марже дисконта. Если бы облигация с плавающей ставкой была оценена выше номинала, маржа дисконта была бы равна базовой ставке за вычетом уменьшенной прибыли.
Расчет DM
Другой способ посмотреть на дисконтную маржу - это рассматривать ее как спред над ссылочным индексом, который приравнивает текущую стоимость всех ожидаемых будущих денежных потоков к текущей рыночной цене рассматриваемой ноты с плавающей ставкой. Формула дисконтной маржи представляет собой сложное уравнение, которое учитывает временную стоимость денег и, как правило, нуждается в финансовой таблице или калькуляторе для точного расчета. В формулу входят семь переменных. Они есть:
- P = цена ноты с плавающей ставкой плюс все начисленные процентыc (i) = денежный поток, полученный в конце периода времени i (для конечного периода n, основная сумма должна быть включена) I (i) = предполагаемый уровень индекса во время период iI (1) = текущий уровень уровня (i) = количество фактических дней в периоде i, исходя из условного фактического / 360-дневного отсчета (s) = количество дней от начала периода до даты расчетаDDM = маржа дисконта, переменная для решения
Все купонные выплаты неизвестны, за исключением первого, и должны оцениваться для расчета дисконтной маржи. Формула, которая должна быть решена итерацией, чтобы найти DM, выглядит следующим образом:
Текущая цена P равна сумме следующей дроби для всех периодов времени от начального периода до погашения:
числитель = с (я)
знаменатель = (1 + (I (1) + DM) / 100 x (d (1) - d (s)) / 360) x Продукт (i, j = 2) (1 + (I (j) + DM) / 100 xd (j) / 360)
