Определение дисконтной облигации

Что такое дисконтная облигация?

Дисконтная облигация - это облигация, выпущенная по цене ниже номинальной или номинальной. Дисконтные облигации также могут быть облигациями, торгующими в настоящее время по цене ниже номинальной стоимости на вторичном рынке. Облигация считается облигацией с большим дисконтом, если она продается по значительно более низкой цене, чем номинальная стоимость, обычно по 20% или более.

Доходность облигаций: текущая доходность и доходность

Ключевые вынос

• Дисконтная облигация - это облигация, выпущенная по цене ниже номинальной или номинальной. Дисконтные облигации также могут быть облигациями, которые в настоящее время торгуются по цене ниже номинальной на вторичном рынке. Проблемные облигации, торгующиеся со значительным дисконтом к номиналу, могут эффективно поднять доходность до привлекательных уровней. Дисконтные облигации могут указывать на уверенность в том, что базовая компания может не выполнить свои долговые обязательства.

Понимание дисконтных облигаций

Многие облигации выпущены с номинальной стоимостью 1000 долларов, что означает, что инвестору будет выплачено 1000 долларов США при наступлении срока погашения. Однако облигации часто продаются до погашения и покупаются другими инвесторами на вторичном рынке. Облигации, которые торгуются по стоимости меньше номинальной стоимости, будут считаться дисконтной облигацией. Например, облигация с номинальной стоимостью 1000 долларов, которая в настоящее время продается за 95 долларов, будет дисконтной облигацией.

Поскольку облигации являются видом долгового обеспечения, владельцы облигаций или инвесторы получают проценты от эмитента облигации. Этот процент называется купоном, который обычно выплачивается раз в полгода, но в зависимости от облигации может выплачиваться ежемесячно, ежеквартально или даже ежегодно. Дисконтные облигации могут быть куплены и проданы как институциональными, так и индивидуальными инвесторами. Однако институциональные инвесторы должны придерживаться определенных правил продажи и покупки дисконтных облигаций. Типичным примером дисконтной облигации является сберегательная облигация США.

Процентные ставки и дисконтные облигации

Доходность облигаций и цены облигаций имеют обратную или противоположную зависимость. По мере увеличения процентных ставок цена облигации будет уменьшаться, и наоборот. Облигация, которая предлагает держателям облигаций более низкую процентную ставку или ставку купона, чем текущая рыночная процентная ставка, вероятно, будет продана по более низкой цене, чем ее номинальная стоимость. Эта более низкая цена обусловлена ​​возможностью инвесторам покупать аналогичные облигации или другие ценные бумаги, которые дают более высокую доходность.

Например, скажем, процентные ставки повышаются после того, как инвестор покупает облигацию. Более высокая процентная ставка в экономике снижает стоимость вновь приобретенных облигаций из-за более низкой ставки по сравнению с рыночной. Это означает, что если наш инвестор хочет продать облигацию на вторичном рынке, он должен будет предложить ее по более низкой цене. Если преобладающие рыночные процентные ставки растут достаточно, чтобы поднять цену или стоимость облигации ниже ее номинальной стоимости, она называется дисконтной облигацией.

Однако «дисконт» в дисконтной облигации не обязательно означает, что инвесторы получают лучшую доходность, чем предлагает рынок. Вместо этого инвесторы получают более низкую цену, чтобы компенсировать более низкую доходность облигации относительно процентных ставок на текущем рынке. Например, если корпоративная облигация торгуется по цене 980 долларов, она считается дисконтной облигацией, поскольку ее стоимость ниже номинальной стоимости 1000 долларов. Поскольку облигация становится дисконтированной или снижается в цене, это означает, что ее ставка купона ниже текущей доходности.

И наоборот, если текущие процентные ставки падают ниже ставки купона, предлагаемой для существующей облигации, облигация будет торговаться с премией или по цене, превышающей номинальную стоимость.

Использование доходности к погашению

Инвесторы могут конвертировать более старые цены облигаций в их стоимость на текущем рынке, используя расчет под названием доходность к погашению (YTM). Доходность к погашению учитывает текущую рыночную цену облигации, номинальную стоимость, процентную ставку купона и время до погашения для расчета доходности облигации. Расчет доходности является относительно сложным, но многие онлайн финансовые калькуляторы могут определить доходность облигации.

Риск дефолта с дисконтными облигациями

Тем не менее, вероятность дефолта по долгосрочным облигациям может быть выше, так как дисконтная облигация может указывать на то, что эмитент облигаций может быть в финансовом затруднении. Дисконтные облигации могут также указывать на ожидание дефолта эмитента, падение дивидендов или нежелание покупать со стороны инвесторов. В результате инвесторы получают некоторую компенсацию за свой риск, будучи в состоянии купить облигацию по сниженной цене.

Проблемные и нулевые купонные облигации

Проблемная облигация - это облигация, которая имеет высокую вероятность дефолта и может торговаться со значительным дисконтом к номиналу, что эффективно повысит ее доходность до желаемых уровней. Однако обычно не ожидается, что проблемные облигации будут выплачивать полную или своевременную выплату процентов. В результате инвесторы, которые покупают эти ценные бумаги, ведут спекулятивную игру.

Облигация с нулевым купоном является отличным примером облигаций с глубоким дисконтом. В зависимости от продолжительности срока погашения облигации с нулевым купоном могут быть выпущены с существенными дисконтами к номиналу, иногда 20% и более. Поскольку облигация всегда будет погашать свою полную номинальную стоимость при наступлении срока погашения - при условии отсутствия кредитных событий - облигации с нулевым купоном будут стабильно расти в цене по мере приближения даты погашения. Эти облигации не производят периодические выплаты процентов и будут производить только одну выплату номинальной стоимости держателю при погашении.

Плюсы и минусы дисконтных облигаций

Как и при покупке любых других продуктов со скидкой, для инвестора есть риск, но есть и некоторые выгоды. Поскольку инвестор покупает инвестиции по сниженной цене, это дает больше возможностей для увеличения прироста капитала. Инвестор должен сопоставить это преимущество с недостатком уплаты налогов на прирост капитала.

Владельцы облигаций могут ожидать регулярного возврата, если продукт не является облигацией с нулевым купоном. Кроме того, эти продукты имеют долгосрочные и краткосрочные сроки погашения, чтобы соответствовать потребностям инвестора в портфеле. Важно учитывать кредитоспособность эмитента, особенно в случае долгосрочных облигаций, из-за вероятности дефолта. Наличие дисконта в предложении указывает на то, что базовая компания может выплатить дивиденды и вернуть основную сумму при наступлении срока погашения.

Pros

• Существует большой потенциал для прироста капитала, поскольку облигации продаются по цене ниже номинальной, а некоторые предлагаются с большим дисконтом 20% или более.

• Инвесторы получают регулярные проценты - обычно раз в полгода - если только предложение не является облигацией с нулевым купоном.

• Дисконтные облигации доступны с краткосрочными и долгосрочными сроками погашения.

Cons

• Дисконтные облигации могут указывать на ожидание дефолта эмитента, падение дивидендов или нежелание инвесторов покупать долг.

• Дисконтные облигации с более длительными сроками погашения имеют более высокий риск дефолта.

• Более глубокие дисконтированные облигации указывают на то, что компания испытывает финансовые затруднения и рискует не выполнить свои обязательства.

Реальный пример дисконтной облигации

По состоянию на 28 марта 2019 года Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) имеет облигацию, которая в настоящее время является дисконтной облигацией. Ниже приведена подробная информация об облигации, включая номер выпуска облигации, ставку купона на момент размещения и другую информацию.

• Описание: BED BATH & BEYOND INCCoupon Rate: 4.915 Дата погашения: 08.01.0134Доходность при предложении: 4.92% Цена при предложении: $ 100.00 Тип купона: Фиксированный

Текущая цена облигации на дату расчета 29 марта 2019 года составляла 79, 943 долл. США по сравнению с ценой в 100 долл. США при размещении. Для справки: доходность 10-летних казначейских облигаций торгуется на уровне 2, 45%, что делает доходность облигации BBBY гораздо более привлекательной, чем текущая доходность. Однако BBBY испытывал финансовые затруднения в последние несколько лет, что делало облигацию рискованной, поскольку мы видим, что она торгуется по дисконтной цене, несмотря на то, что ставка купона выше текущей доходности по 10-летним казначейским облигациям.

Время от времени доходность торгуется выше, чем ставка купона, а в некоторые дни достигает 7%, что дополнительно указывает на то, что облигация сильно дисконтируется, поскольку доходность намного выше ставки купона, тогда как ее цена намного ниже ее номинальной стоимости.