Содержание
- Что такое производная?
- Понимание производных
- Двухпроизводные производные
- Преимущества производных
- Перестановка
- Покупка долга
- Параметры
- Суть
Что такое производная?
Производный инструмент - это контракт между двумя или более сторонами, стоимость которого основана на согласованном базовом финансовом активе (например, ценной бумаге) или наборе активов (например, индексе). Общие базовые инструменты включают облигации, товары, валюты, процентные ставки, рыночные индексы и акции.
Понимание производных
Как правило, производные представляют собой вторичные ценные бумаги, относящиеся к сфере продвинутого инвестирования, стоимость которых основана исключительно (выведена) на стоимости первичной ценной бумаги, с которой они связаны. Само по себе производное ничего не стоит. Фьючерсные контракты, форвардные контракты, опционы, свопы и варранты являются обычно используемыми производными инструментами.
Например, фьючерсный контракт является производным, поскольку его стоимость зависит от эффективности базового актива. Точно так же опцион на акции является производным, потому что его стоимость «получена» от стоимости базового запаса. В то время как производная стоимость основана на активе, владение производным не означает владение активом.
Существует два класса производных продуктов - «блокировка» и «опция». Продукты блокировки (например, свопы, фьючерсы или форварды) связывают соответствующие стороны с самого начала до согласованных условий в течение срока действия контракта. Опционные продукты (например, процентные свопы), с другой стороны, предлагают покупателю право, но не обязательство, стать участником договора в соответствии с первоначально согласованными условиями.
Часто считается, что уравнение риск-вознаграждение является основой инвестиционной философии, а производные инструменты могут использоваться либо для снижения риска (хеджирования), либо для принятия риска с ожиданием соразмерного вознаграждения (спекуляция).
Например, трейдер может попытаться получить прибыль от ожидаемого падения цены индекса, продав (или сделав «шорт») соответствующий фьючерсный контракт. Производные инструменты, используемые в качестве хеджирования, позволяют передавать риски, связанные с ценой базового актива, между сторонами, участвующими в договоре.
Ключевые вынос
- Производный инструмент - это контракт между двумя или более сторонами, стоимость которого основана на согласованном базовом финансовом активе, индексе или ценной бумаге. Фьючерсные контракты, форвардные контракты, опционы, свопы и варранты являются обычно используемыми производными. снизить риск (хеджирование) или принять риск с ожиданием соразмерного вознаграждения (спекуляция).
Что такое производная?
Двухпроизводные производные
Например, товарные дериваты используются фермерами и мельниками для предоставления степени «страхования». Фермер заключает договор, чтобы зафиксировать приемлемую цену на товар, а мельник заключает договор, чтобы зафиксировать гарантированную поставку товара. Хотя и фермер, и мельник снизили риск за счет хеджирования, оба остаются подверженными риску изменения цен.
Например, хотя фермеру гарантирована указанная цена на товар, цены могут возрасти (например, из-за нехватки из-за погодных явлений), и фермер в конечном итоге потеряет любой дополнительный доход, который мог быть получен, Аналогичным образом, цены на товар могут упасть, и мельнику придется заплатить за товар больше, чем он мог бы.
Например, предположим, что в апреле 2017 года фермер заключает фьючерсный контракт с мельником на продажу 5000 бушелей пшеницы по цене 4, 404 доллара за бушель в июле. На дату истечения срока в июле 2017 года рыночная цена на пшеницу падает до 4, 350 долларов, но мельнику приходится покупать по контрактной цене 4, 404 доллара, что намного выше рыночной цены в 4, 350 доллара. Вместо того, чтобы платить 21 750 долл. США (4, 350 х 5 000), он заплатит 22 020 долл. США (4, 404 х 5 000), а счастливый фермер компенсирует цену выше рыночной.
Некоторые деривативы торгуются на национальных биржах ценных бумаг и регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). Другие производные инструменты продаются без рецепта (OTC); Эти производные представляют собой индивидуально согласованные соглашения между сторонами.
Преимущества производных
Давайте использовать историю вымышленной фермы, чтобы исследовать механику нескольких разновидностей производных.
Гейл, владелец «Здоровой куриной фермы», обеспокоена нестабильностью рынка курицы, и все спорадические сообщения о птичьем гриппе выходят с востока. Гейл хочет защитить свой бизнес от очередных неприятных новостей. Поэтому она встречается с инвестором, который заключает с ней фьючерсный контракт.
Инвестор соглашается заплатить 30 долларов за птицу, когда птицы готовы на убой через шесть месяцев, независимо от рыночной цены. Если в это время цена превысит 30 долларов, инвестор получит выгоду, поскольку они смогут покупать птиц по ценам ниже рыночных и продавать их на рынке по более высокой цене с целью получения прибыли. Если цена упадет ниже 30 долларов, Гэйл получит выгоду, потому что она сможет продать своих птиц больше, чем текущая рыночная цена, или больше, чем она получила бы за птиц на открытом рынке.
Заключая фьючерсный контракт, Гейл защищена от изменений цен на рынке, поскольку она зафиксировала цену в 30 долларов за птицу. Она может проиграть, если цена взлетит до 50 долларов за птицу из-за безумной коровы, но она будет защищена, если цена упадет до 10 долларов на новостях о вспышке птичьего гриппа. Хеджируя фьючерсным контрактом, Гейл может сосредоточиться на своем бизнесе и ограничить свое беспокойство по поводу колебаний цен.
Перестановка
Теперь Гейл решила, что пришло время поднять Здоровые куриные фермы на следующий уровень. Она уже приобрела все небольшие фермы рядом с ней и хочет открыть собственный перерабатывающий завод. Она пытается получить больше финансирования, но кредитор Ленни отказывается от нее.
Причиной отказа Ленни в финансировании является то, что Гейл финансировала свои поглощения других ферм с помощью огромного займа с переменной ставкой, и Ленни беспокоится, что, если процентные ставки вырастут, она не сможет оплатить свои долги. Он говорит Гейл, что одолжит ей только, если она сможет конвертировать кредит в кредит с фиксированной ставкой. К сожалению, другие ее кредиторы отказываются изменить ее текущие условия кредита, потому что они надеются, что процентные ставки также увеличатся.
Гейл повезло, когда она встретила Сэма, владельца сети ресторанов. У Сэма есть ссуда с фиксированной ставкой примерно такого же размера, что и у Гейл, и он хочет конвертировать его в кредит с переменной ставкой, потому что он надеется, что процентные ставки в будущем снизятся.
По тем же причинам кредиторы Сэма не будут менять условия кредита. Гейл и Сэм решили обменяться кредитами. Они разрабатывают сделку, в которой платежи Гейл идут на кредит Сэма, а его платежи идут на кредит Гейл. Хотя названия ссуд не изменились, их контракт позволяет им обоим получить тип займа, который они хотят.
Это немного рискованно для них обоих, потому что, если один из них по умолчанию или обанкротится, другой будет возвращен обратно к его или ее старому кредиту, что может потребовать оплаты, к которой Гэйл Сэм может быть не готова. Тем не менее, это позволяет им изменять свои кредиты для удовлетворения своих индивидуальных потребностей.
Покупка долга
Ленни, банкир Гейл, копирует дополнительный капитал по выгодной процентной ставке, и Гейл уходит счастливой. Ленни также доволен, потому что его деньги возвращаются, но он также немного обеспокоен тем, что Сэм или Гейл могут потерпеть неудачу в их бизнесе.
Что еще хуже, друг Ленни Дейл приходит к нему с просьбой денег, чтобы открыть свою собственную кинокомпанию. Ленни знает, что у Дейла много залога, и что кредит будет с более высокой процентной ставкой из-за более изменчивой природы киноиндустрии, поэтому он пинает себя за то, что одолжил весь свой капитал Гейл.
К счастью для Ленни, производные предлагают другое решение. Ленни превращает ссуду Гэйл в кредитную производную и продает ее спекулянту с дисконтом к истинной стоимости. Хотя Ленни не видит полной отдачи по кредиту, он возвращает свой капитал и может снова выдать его своему другу Дейлу.
Ленни настолько нравится эта система, что он продолжает выдавать свои кредиты в качестве кредитных деривативов, получая скромные доходы в обмен на меньший риск дефолта и большую ликвидность.
Параметры
Спустя годы Healthy Hen Farms стала публичной корпорацией (HEN) и крупнейшим производителем мяса птицы в Америке. Гейл и Сэм с нетерпением ждут выхода на пенсию.
За эти годы Сэм купил немало акций HEN. Фактически, он вложил в компанию более 100 000 долларов. Сэм нервничает, потому что он обеспокоен тем, что очередной шок, возможно, еще одна вспышка птичьего гриппа, может уничтожить огромную часть его пенсионных денег. Сэм начинает искать кого-то, кто рискнул бы с его плеч. Ленни, в настоящее время экстраординарный финансист и активный автор вариантов, соглашается помочь ему.
Ленни обрисовывает в общих чертах сделку, в которой Сэм платит Ленни плату за право (но не обязательство) продать акции Ленни ХЕН в течение года по их текущей цене 25 долларов за акцию. Если цены на акции резко упадут, Ленни защитит Сэма от потери его пенсионных накоплений.
Ленни в порядке, потому что он собирал плату и может справиться с риском. Это называется опционом пут, но это может быть сделано в обратном порядке, если кто-то согласится купить акции в будущем по фиксированной цене (так называемый опцион колл).
Здоровая куриная ферма остается стабильной, пока Сэм и Гейл не вытащили свои деньги на пенсию. Ленни получает прибыль от сборов и его процветающей торговли в качестве финансиста.
Суть
Этот рассказ иллюстрирует, как деривативы могут перемещать риск (и сопутствующие вознаграждения) от неприятия риска к тем, кто ищет риск. Хотя Уоррен Баффет однажды назвал деривативы «финансовым оружием массового уничтожения», деривативы могут быть очень полезными инструментами, при условии их правильного использования. Как и все другие финансовые инструменты, производные инструменты имеют свои плюсы и минусы, но они также обладают уникальным потенциалом для повышения функциональности всей финансовой системы.
