Что такое дельта-гамма хеджирование?
Дельта-гамма-хеджирование - это стратегия выбора опционов, которая объединяет дельта-и гамма-хеджирование для снижения риска изменений базового актива и самой дельты.
В торговле опционами дельта относится к изменению цены опционного контракта за изменение цены базового актива. Гамма относится к скорости изменения дельты.
Ключевые вынос
- Дельта-хеджирование направлено на снижение риска, связанного с движением цены базового актива, путем компенсации длинных и коротких позиций. Гамма-хеджирование пытается уменьшить или устранить риск, создаваемый изменениями в дельте опциона.
Понимание дельта-гамма хеджирования
И дельта, и гамма помогают измерить движение цены опциона относительно того, насколько опцион «в деньгах» (ITM) или «вне денег» (OTM). Трейдеры хеджируют дельту, чтобы ограничить риск небольших ценовых движений в основной ценной бумаге, и хеджируют гамму, чтобы защитить себя от оставшегося риска, созданного с помощью дельта-хеджирования. Другими словами, хеджирующая гамма должна защищать позицию трейдера от движения в дельте опциона.
Дельта перемещается между -1 и +1. Опционы колл имеют дельты от 0 до 1, а опционы пут имеют дельты от 0 до -1. При изменении дельты гамма представляет собой приблизительно разницу между двумя значениями дельты. У других опционов вне денег есть дельты, которые стремятся к нулю. Дальнейшие опционы в деньгах имеют дельты, которые имеют тенденцию к 1 (колл) или -1 (пут).
Определение отдельных хеджей
Дельта-хеджирование направлено на снижение или хеджирование риска, связанного с движением цены базового актива, путем замещения длинных и коротких позиций. Например, позиция длинного колла может быть ограничена путем короткого замыкания базовой акции. Эта стратегия основана на изменении премии или цены опциона, вызванном изменением цены базовой ценной бумаги.
Сама Delta измеряет теоретическое изменение премии за каждое изменение цены базового актива на 1 доллар. Гамма-хеджирование пытается уменьшить или устранить риск, создаваемый изменениями дельты опциона.
Сама гамма относится к скорости изменения дельты опциона по отношению к изменению цены базового актива. По сути, гамма - это скорость изменения цены опциона. Трейдер, который пытается быть дельта-хеджированным или дельта-нейтральным, обычно совершает сделку, в которой волатильность будет расти или падать в будущем. Гамма-хеджирование добавлено в стратегию дельта-хеджирования, чтобы попытаться защитить трейдера от более значительных изменений в портфеле, чем ожидалось, или от снижения стоимости во времени.
Использование дельта-гамма-хеджирования
Только с дельта-хеджированием позиция защищена от небольших изменений базового актива. Однако, большие изменения изменят хеджирование (изменение дельты), оставляя уязвимую позицию. При добавлении гамма-хеджа дельта-хедж остается неизменным.
Использование гамма-хеджа в сочетании с дельта-хеджированием требует от инвестора создания новых хеджей при изменении дельты базового актива. Количество базовых акций, которые покупаются или продаются в рамках дельта-гамма-хеджирования, зависит от того, увеличивается или снижается цена базового актива и насколько.
Крупное хеджирование, которое включает в себя покупку или продажу значительного количества акций и опционов, может привести к изменению цены базового актива на рынке, требуя от инвестора постоянного и динамического создания хеджирования для портфеля, чтобы учесть большие колебания цен.
Пример дельта-гамма-хеджирования с использованием базового запаса
Предположим, трейдер имеет длинную позицию на один колл акции, а дельта опциона составляет 0, 6. Это означает, что на каждый доллар США цена акций увеличивается или уменьшается, премия за опцион увеличивается или уменьшается на 0, 60 доллара соответственно. Чтобы застраховать дельту, трейдеру необходимо заключить 60 акций (один контракт х 100 акций х 0, 6 дельта). Короткие 60 акций нейтрализуют эффект положительной дельты 0.6.
Как цена акций меняется, так же как и дельта. Опционы на деньги имеют дельту около 0, 5. Чем глубже опцион в деньгах, тем ближе дельта к нему. Чем глубже опцион на деньги, тем ближе он к нулю.
Предположим, что гамма в этой позиции равна 0, 2. Это означает, что при каждом изменении курса доллара дельта изменяется на 0, 2. Чтобы противостоять изменению дельты (гамма), необходимо скорректировать предыдущее значение дельта-хеджирования. Если дельта увеличивается на 0, 2, то дельта теперь составляет 0, 8. Это означает, что трейдеру нужно 80 коротких акций для компенсации дельты. Они уже замкнули 60, поэтому им нужно коротать еще 20. Если дельта уменьшилась на 0, 2, дельта теперь равна 0, 4, поэтому трейдеру нужно всего лишь 40 акций. У них есть 60, поэтому они могут выкупить 20 акций обратно.
Гамма-хеджирование по существу постоянно корректирует хеджирование дельты по мере изменения дельты (гамма).
