Слушая новости о нелегальной инсайдерской торговой деятельности, инвесторы обычно обращают на это внимание, потому что это их деятельность затрагивает. Хотя существуют законные формы инсайдерской торговли, чем лучше вы поймете, почему нелегальная инсайдерская торговля является преступлением, тем лучше вы поймете, как работает рынок. Здесь мы обсуждаем, что такое нелегальный инсайдер, как он ставит под угрозу основные условия рынка капитала и что определяет инсайдера.
Что это и почему это вредно?
Инсайдерская торговля происходит, когда на торговлю оказало влияние привилегированное владение корпоративной информацией, которая еще не была обнародована. Поскольку информация недоступна для других инвесторов, человек, использующий такие знания, пытается получить несправедливое преимущество над остальным рынком.
Использование непубличной информации для совершения сделки нарушает прозрачность, которая является основой рынка капитала. Информация на прозрачном рынке распространяется таким образом, чтобы все участники рынка получали ее более или менее одновременно. В этих условиях один инвестор может получить преимущество перед другим только через приобретение навыков анализа и интерпретации доступной информации. Этот навык основан на индивидуальных заслугах и осведомленности. Если один человек торгует непубличной информацией, он или она получает преимущество, которое невозможно для остальной части общества. Это не только несправедливо, но и подрывает должным образом функционирующий рынок: если разрешить инсайдерскую торговлю, инвесторы потеряют уверенность в своем неблагоприятном положении (по сравнению с инсайдерами) и больше не будут инвестировать.
Закон
В августе 2000 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) приняла новые правила, касающиеся инсайдерской торговли (вступившие в силу в октябре того же года). В соответствии с правилом 10b5-1, SEC определяет инсайдерскую торговлю как любую сделку с ценными бумагами, совершаемую, когда лицо, ответственное за торговлю, осведомлено о непубличной существенной информации и, следовательно, нарушает свою обязанность сохранять конфиденциальность таких знаний.
Информация определяется как существенная, если ее публикация может повлиять на стоимость акций компании. Ниже приведены примеры существенной информации: объявление о том, что компания получит тендерное предложение, объявление о слиянии, объявление о положительном доходе, публикация открытия компании, такого как новый препарат, объявление о предстоящем дивиденде, невыпущенная покупка рекомендация аналитика и, наконец, неизбежный эксклюзив в колонке финансовых новостей.
В дальнейших усилиях по ограничению возможности инсайдерской торговли SEC также заявила в Положении о справедливом раскрытии информации (Reg FD), которое было выпущено одновременно с правилом 10b5-1, что компании больше не могут быть избирательными в отношении того, как они выпустить информацию. Это означает, что аналитики или институциональные клиенты не могут быть в курсе информации, опережающей розничных клиентов или широкую публику. Каждый, кто не является частью компании, должен получать информацию одновременно.
Кто такой инсайдер?
В целях определения незаконной инсайдерской торговли корпоративный инсайдер - это тот, кто имеет доступ к информации, которая еще не была обнародована. Если человек является инсайдером, он или она должен нести фидуциарную обязанность перед компанией и акционерами и обязан сохранять конфиденциальность существенной информации. Человек несет ответственность за инсайдерскую торговлю, когда он или она действовали на основе привилегированных знаний в попытке получить прибыль.
Иногда легко определить, кто является инсайдерами: руководители, руководители и директора, конечно, непосредственно подвергаются воздействию существенной информации до ее публикации. Однако, согласно теории незаконного присвоения случаев инсайдерской торговли, некоторые другие отношения автоматически приводят к конфиденциальности. Во второй части правила 10b5-2, SEC выделил три неисключительных случая, которые требуют обязанности доверия или конфиденциальности:
- Когда человек выражает свое согласие на сохранение конфиденциальности, когда история, модель и / или практика показывают, что отношения имеют взаимную конфиденциальность, когда человек слышит информацию от супруга, родителя, ребенка или родного брата (если не может быть доказано, что такие отношения не и не дает оснований для конфиденциальности).
Партнеры в преступлении
В инсайдерской торговле, которая происходит в результате утечки информации за пределы стен компании, существует так называемый «самосвал» и «типпай». Самосвал - это человек, который нарушил свои фидуциарные обязанности, когда он сознательно раскрыл внутреннюю информацию. Типпи - это человек, который сознательно использует такую информацию для совершения сделки (что, в свою очередь, также нарушает его или ее конфиденциальность). Обе стороны обычно делают это для взаимной денежной выгоды. Самосвал может быть супругом генерального директора, который рассказывает своему соседу внутреннюю информацию. Если сосед в свою очередь сознательно использует эту внутреннюю информацию в сделке с ценными бумагами, он или она виновен в инсайдерской торговле. Даже если типи не использует информацию для торговли, самосвал все равно может быть ответственным за ее раскрытие.
SEC может быть трудно доказать, является ли человек типпи. Маршрут инсайдерской информации и ее влияние на торговлю людьми не так легко отследить. Возьмем, к примеру, человека, который инициирует сделку, потому что его или ее брокер посоветовал ему или ей купить / продать акцию. Если брокер основывал совет на существенной непубличной информации, лицо, совершившее сделку, могло или не могло знать о знании брокера - доказательства того, что человеку было известно до сделки, может быть трудно раскрыть.
Оправдания, Оправдания
Часто люди, обвиняемые в совершении преступления, утверждают, что они просто слышали, как кто-то разговаривает. Возьмем, к примеру, соседку, которая подслушивает разговор генерального директора и ее мужа о конфиденциальной корпоративной информации. Если сосед затем пойдет дальше и совершит сделку, основываясь на том, что было подслушано, он или она будет нарушать закон, даже если информация была просто «невинно» подслушана: сосед становится инсайдером с фидуциарной обязанностью и обязанностью сохранять конфиденциальность в тот момент, когда он или она получает непубличную материальную информацию. Однако, поскольку генеральный директор и ее муж не пытались извлечь выгоду из своих инсайдерских знаний, они не обязательно несут ответственность за инсайдерскую торговлю. Однако из-за своей небрежности они могут нарушать конфиденциальность.
Нижняя линия
Поскольку нелегальная инсайдерская торговля использует не умение, а шанс, она угрожает доверию инвесторов к рынку капитала. Вам важно понять, что такое незаконная инсайдерская торговля, поскольку она может повлиять на вас как на инвестора и компанию, в которую вы инвестируете.
