Что такое развязка?
Разделение - это когда доходность одного класса активов отличается от ожидаемой или нормальной модели корреляции с другими. Разделение происходит, когда разные классы активов, которые обычно растут и падают вместе, начинают двигаться в противоположных направлениях, например, один возрастает, а другой уменьшается.
Один пример можно увидеть с ценами на нефть и природный газ, которые обычно растут и падают вместе. Разделение происходит, когда нефть движется в одном направлении, а природный газ движется в противоположном направлении.
Ключевые вынос
- Разделение - это когда доходность класса активов, который был коррелирован с другими активами в прошлом, больше не движется в пошаговом режиме. Разделение также может относиться к разрыву между показателями инвестиционного рынка страны и состоянием ее базовой экономики. Инвесторы могут просматривать разъединение как возможность, если они верят, что прежняя модель корреляции вернется, но нет гарантии, что она вернется.
Понимание развязки
В инвестиционной сфере инвесторы и управляющие портфелями обычно используют статистическую меру, известную как корреляция, для определения взаимосвязи между двумя активами или более. Степень корреляции между двумя активами зависит от того, где показатель находится в диапазоне от -1 до +1, где большее число обозначает более сильную синхронизацию между сравниваемыми инвестициями.
Корреляция -1 означает, что активы движутся в противоположном направлении, а +1 означает, что активы всегда будут двигаться в одном и том же направлении. Понимая, какие активы взаимосвязаны, управляющие портфелем и инвесторы создают диверсифицированные портфели, распределяя инвестиции, которые не связаны друг с другом. Таким образом, когда стоимость одного актива падает, другие инвестиции в портфеле не должны идти по тому же пути.
Акции той же отрасли обычно имеют высокую положительную корреляцию. Например, в 2017 году, когда Goldman Sachs сравнил акции FAAMG - Facebook, Apple, Amazon, Microsoft и Google (Alphabet) - с технологическим пузырем конца 90-х, произошла распродажа, которая привела к падению цена акций большинства технологических компаний на рынке США.
Когда группа высококоррелированных инвестиций или товаров отклоняется от их соответствующих атрибутов, происходит разделение. Например, если негативная информация о золоте приводит к росту стоимости некоторых горнодобывающих компаний (что, как правило, негативно сказывается на новостях), эти компании будут отделены от цен на золото. По сути, развязка означает уменьшение корреляции.
Разделение рынков
Рынки и экономики, которые когда-то двигались вместе, также могут быть разделены. Финансовый кризис 2008 года, начавшийся в экономике США, в конечном итоге распространился на большинство рынков мира, что привело к глобальной рецессии. Поскольку рынки "связаны" с экономическим ростом США, любой рынок, который движется в противоположном направлении к глобальной траектории, известен как несвязанный рынок или экономика.
После рецессии концепция о том, что развивающимся рынкам мира больше не нужно зависеть от спроса США для стимулирования экономического роста, является примером экономического разъединения. В то время как развивающиеся рынки в какой-то момент опирались на экономику США, многие аналитики в настоящее время утверждают, что некоторые развивающиеся рынки, такие как Китай, Индия, Россия и Бразилия, сами стали значительными рынками для товаров и услуг.
Аргумент в пользу развязки указывает на то, что эти экономики смогут противостоять колеблющейся экономике США. Китай, например, получает почти 70% своих прямых иностранных инвестиций (ПИИ) из других стран Азии с формирующимся рынком, а также активно инвестирует в компании-производители сырья на своем континенте.
Накапливая свои валютные резервы и поддерживая профицит счета текущих операций, страна имеет возможность запустить фискальный стимул в случае глобального спада, тем самым отделившись от передовых рынков.
