Что такое Cram-Up?
Подделка - это когда младшие классы кредиторов накладывают ограничения на старшие классы кредиторов во время банкротства или реорганизации. В подставной ситуации компания, находящаяся на грани банкротства, не может заставить кредиторов пойти на компромиссы в отношении своих требований за пределами зала суда, но сами кредиторы могут согласиться с условиями.
Если достаточное количество кредиторов младшего класса соглашаются с условиями, изложенными компанией, которая ищет рефинансирование, они могут заставить несогласных быть привязанными к соглашению, что приводит к увеличению суммы рефинансирования. Поэтому старшие классы кредиторов будут вынуждены принять условия, даже если они не так хороши, как первоначальная сделка. Подделка может также упоминаться как восстановление долга.
Ключевые вынос
- Подделка - это когда младшие классы кредиторов накладывают ограничения на старшие классы кредиторов во время банкротства или реорганизации. Если достаточное количество кредиторов младшего класса соглашаются с условиями, изложенными компанией, которая ищет рефинансирование, они могут заставить несогласных быть привязанными к соглашению, что приводит к сокращению рефинансирования. Существует два основных метода подтасовки: восстановление и несомненный эквивалент. Постановление, вынесенное по делу главы 11 компании Charter Communications Inc. (CHTR) в 2009 году, предоставило юридическую поддержку заключенным.
Понимание Cram-Up
Чтобы лучше понять скупость, полезно сначала определить сглаживание. Положение о сокращении расходов, изложенное в Разделе 1129 (b) Кодекса о банкротстве, позволяет суду по делам о банкротстве игнорировать возражения обеспеченного кредитора и утверждать план реорганизации должника, если он является «справедливым и равноправным».
По сути, подтасовка - это обратная повязка. Вместо того, чтобы реорганизация банкротства была навязана суду определенным группам кредиторов, младшие или подчиненные кредиторы навязывают условия реорганизации другим кредиторам, которые могут задержать реорганизацию.
Старшие обеспеченные кредиторы могут проводить продажу активов - что приведет к достаточному количеству поступлений для погашения их собственного долга, но может уменьшить или отменить существенное восстановление для младших кредиторов - или пересмотреть условия в связи с изменением обстоятельств. План реорганизации должен был бы реструктурировать обеспеченный долг без согласия кредиторов, выплачивая долг в полном объеме с течением времени.
Cram-Up Методы
Есть два основных метода подтасовки: восстановление и несомненный эквивалент.
восстановление
В случае восстановления экономики срок погашения задолженности сохраняется на уровне, предшествующем банкротству, сбор долгов замедляется, а дефолтный долг «излечивается». Кредиторы получают компенсацию за ущерб, но условия долга остаются неизменными.
Несомненный эквивалент
Несомненный эквивалент, который чаще используется, включает выплату потоку наличных платежей кредиторам, равный сумме задолженности. В то время как это происходит, кредиторы сохраняют свои залоговые права, что может затруднить компании после реструктуризации поддерживать средства, необходимые для оборотного капитала.
Cram-Up History
Поддельный метод восстановления долга привел к значительному росту в период после Великой рецессии. В годы, предшествовавшие рецессии, многие компании воспользовались легким доступом к кредитам, накопив долги.
Затем, когда началась рецессия, кредитная активность испарилась, а существующие ранее финансовые средства стали непомерно дорогими. В ответ на это некоторые заемщики в соответствии с главой 11 намереваются сократить свои балансы путем восстановления льготных кредитов.
Основное постановление по делу главы 11 компании Charter Communications Inc. (CHTR) в 2009 году предоставило юридическую поддержку заключенным. Телекоммуникационная и медийная компания объявила о предварительном банкротстве в марте 2009 года, вооружившись планом реструктуризации в соответствии с требованиями младших кредиторов, с тем чтобы стереть около 8 миллиардов долларов своего долга и восстановить 11, 8 миллиарда долларов старшего долга.
Позднее, в том же году, в ноябре, план банкротства Charter Communication был утвержден, несмотря на то, что многие его старшие кредиторы возражали против этого - стратегия состояла в том, что огромные суммы долга были заблокированы по ставкам ниже рыночных.
