Определение премии за страновой риск (crp)

Что такое премия за страновой риск (CRP)?

Премия за страновой риск (CRP) - это дополнительная доходность или премия, требуемая инвесторами для компенсации более высокого риска, связанного с инвестированием в зарубежную страну, по сравнению с инвестированием на внутреннем рынке. Зарубежные инвестиционные возможности сопровождаются повышенным риском из-за множества геополитических и макроэкономических факторов риска, которые необходимо учитывать. Эти повышенные риски заставляют инвесторов опасаться инвестировать в зарубежные страны и, как следствие, они требуют премии за риск для инвестиций в них. Премия за страновой риск (CRP) обычно выше для развивающихся рынков, чем для развитых стран.

Понимание страновой премии за риск (CRP)

Страновой риск включает в себя множество факторов, в том числе:

• Политическая нестабильность; Экономические риски, такие как рецессионные условия, более высокая инфляция и т. Д.; Бремя суверенного долга и вероятность дефолта; Колебания валюты; Неблагоприятные правительственные правила (такие как экспроприация или валютный контроль).

Страновой риск является ключевым фактором, который необходимо учитывать при инвестировании на зарубежных рынках. Большинство национальных агентств по развитию экспорта имеют глубокие досье на риски, связанные с ведением бизнеса в различных странах мира.

Премия за страновой риск может оказать существенное влияние на оценку и расчеты корпоративных финансов. Расчет CRP включает в себя оценку премии за риск для зрелого рынка, такого как Соединенные Штаты, и добавление к нему спреда по умолчанию.

Ключевые вынос

• Премия за страновой риск, дополнительная премия, необходимая для компенсации инвесторам более высокого риска инвестирования за рубежом, является ключевым фактором, который следует учитывать при инвестировании на зарубежных рынках. В целом, ППР выше для развивающихся рынков, чем для развитых стран.

Оценка страновой премии за риск

Существует два широко используемых метода оценки СРБ:

Метод суверенного долга - СРБ для конкретной страны можно оценить, сравнив спред по доходности суверенного долга между страной и развитым рынком, таким как США.

Метод риска акций - CRP измеряется на основе относительной волатильности доходности рынка акций между конкретной страной и развитой страной.

Однако у обоих методов есть недостатки. Если считается, что страна имеет повышенный риск дефолта по своему суверенному долгу, доходность по ее суверенному долгу резко возрастет, как это имело место в ряде европейских стран во втором десятилетии текущего тысячелетия. В таких случаях спред по доходности суверенного долга не обязательно может быть полезным индикатором рисков, с которыми сталкиваются инвесторы в таких странах. Что касается метода риска акций, он может значительно преуменьшить СРБ, если волатильность рынка страны ненормально низкая из-за неликвидности рынка и меньшего числа публичных компаний, что может быть характерно для некоторых пограничных рынков.

Расчет страновой премии за риск

Третий метод вычисления числа CRP, который может использоваться инвесторами в акции, преодолевает недостатки двух вышеупомянутых подходов. Для данной страны А премия за страновой риск может быть рассчитана как:

Премия за страновой риск (для страны А) = спред на доходность суверенного долга страны А x (среднегодовое стандартное отклонение индекса капитала страны А / годовое стандартное отклонение рынка или индекса суверенных облигаций страны А)

Годовое стандартное отклонение является показателем волатильности. Основанием для сравнения волатильности рынков акций и суверенных облигаций для конкретной страны в этом методе является то, что они конкурируют друг с другом за средства инвесторов. Таким образом, если фондовый рынок страны будет значительно более волатильным, чем рынок суверенных облигаций, его ПКИ будет на более высокой стороне, подразумевая, что инвесторы будут требовать более высокую премию, чтобы инвестировать в рынок акций страны (по сравнению с рынком облигаций), поскольку он будет считаться более рискованным.

Обратите внимание, что для целей этого расчета суверенные облигации страны должны быть деноминированы в валюте, в которой существует свободная от дефолта организация, например, в долларах США или евро.

Поскольку рассчитанная таким образом премия за риск применима к инвестированию в акционерный капитал, в этом случае CRP является синонимом премии за риск по акциям страны, и эти два термина часто используются взаимозаменяемо.

Пример: предположим следующее -

• Доходность 10-летних суверенных облигаций страны А, деноминированных в долларах США = 6, 0% Доходность 10-летних казначейских облигаций США = 2, 5% Годовое стандартное отклонение для базового индекса капитала страны А = 30% Годовое стандартное отклонение для индекса суверенных облигаций страны А в долларах США = 15%

Премия за риск для страны (в акциях) для страны A = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%

Страны с самым высоким СРБ

Асват Дамодаран, профессор финансов в Школе бизнеса Стерна при Нью-Йоркском университете, ведет публичную базу данных своих оценок CRP, которые широко используются в финансовой индустрии. По состоянию на январь 2019 года страны с самой высокой страновой степенью риска представлены в таблице ниже. В таблице отображается общая премия за риск по акциям во втором столбце, а премия за риск по странам (в акциях) в третьем столбце. Как отмечалось ранее, расчет CRP влечет за собой оценку премии за риск для зрелого рынка и добавление к нему спрэда по умолчанию. Дамодаран принимает премию за риск для зрелого рынка акций на уровне 5, 96% (по состоянию на 1 января 2019 года). Таким образом, Венесуэла имеет СРБ 22, 14% и общую премию за риск по акциям 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).

Страны с самым высоким СРБ
Страна	Общая премия за риск по акциям	Премия за страновой риск
Венесуэла	28, 10%	22, 14%
Барбадос	19, 83%	13, 87%
Мозамбик	19, 83%	13, 87%
Конго (Республика)	18, 46%	12, 50%
Куба	18, 46%	12, 50%
Сальвадор	16, 37%	10, 41%
Габон	16, 37%	10, 41%
Ирак	16, 37%	10, 41%
Украина	16, 37%	10, 41%
Замбия	16, 37%	10, 41%