Мир биржевых фондов (ETF) и аналогичных продуктов стал настолько большим и особенным, что можно найти несколько инвестиционных инструментов практически для любой ставки, связанной с рынками. В некоторых случаях ETF имеют широкий мандат, например, целый сектор или даже большой индекс имен. В других случаях фокус биржевого продукта может быть узким и эзотерическим. Торгуемые на бирже продукты, которые растут вместе с индексом волатильности Cboe (VIX), вероятно, попадают в последнюю категорию. В последние недели эти продукты оказались очень прибыльными, так как уровень страха на Уолл-стрит вырос.
Трудный месяц октября
В отчете ETF.com отмечается, что с 1 по 29 октября 2018 года S & P 500 упал более чем на 9%. В свою очередь, VIX, который представляет подразумеваемую волатильность, поднялся до своих самых высоких уровней с апреля. С уровнем VIX 25 ETFs, делающие ставки на волатильность, выросли вперед. За тот же период iPath S & P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), который является крупнейшим продуктом этого типа с активами в управлении более чем 1 млрд. Долл. США, вырос на целых 50% и более.
Другие сопутствующие продукты выросли еще больше: краткосрочный ETN (TVIX) VelocityShares Daily 2X VIX (TVIX) более чем удвоился за этот период благодаря использованию кредитного плеча. Тем не менее, в более широком контексте масштабного спада в 2018 году, TVIX до сих пор не может генерировать положительную прибыль с начала года.
Важно отметить, что на момент написания этих двух продуктов оба потеряли большую часть прибыли с октября. TVIX сохранил месячный прирост более чем на 20%, в то время как VXX увеличился до 15% на момент написания статьи.
Как ETF отслеживают VIX
VIX рассматривается как индикатор беспокойства инвесторов. Поскольку он обычно растет, когда акции падают, и падает, когда акции растут в цене, его часто называют «мерой страха» для рынка. Однако торгуемый на бирже продукт не может напрямую отслеживать движение в самой VIX. Причина этого в том, что портфолио, которое отслеживает VIX, постоянно меняется.
Вместо этого фьючерсы VIX позволяют инвесторам делать ставки на то, как VIX будет меняться со временем. Инвесторы, считающие, что VIX будет двигаться ниже (или что акции будут расти) в ожидании, могут стремиться извлечь выгоду из своих оценок в фьючерсном пространстве VIX. Торгуемые на бирже продукты, связанные с VIX, обычно взаимодействуют с индексом волатильности таким вторичным образом - упаковывая группы фьючерсов VIX в более крупные продукты. Поэтому, хотя ETF может не точно отслеживать VIX, он имеет тенденцию двигаться вместе с фьючерсами VIX, которые также имеют тенденцию сходиться с VIX по мере приближения фьючерсного контракта к истечению срока действия.
Последствия для инвесторов
Инвесторам, заинтересованным в участии в сложном мире биржевых продуктов VIX, было бы неплохо признать, что эти инвестиционные инструменты лучше всего использовать для краткосрочных, тактических инвестиций. Поскольку VIX и биржевые продукты, нацеленные на его отслеживание, имеют тенденцию резко и часто меняться, эти продукты обычно не рассматриваются как жизнеспособные долгосрочные инвестиции.
Частично причина этого периода также связана с концепцией, известной как контанго. Контанго относится к сценарию, в котором цена фьючерсного контракта выше ожидаемой спотовой цены. Торгуемые на бирже продукты VIX, которые переносят позиции из фьючерсного контракта в фьючерсный контракт, часто должны продавать свои контракты по более низкой цене, только чтобы покупать по более высокой цене. Таким образом, эти продукты, как правило, несут убытки в результате совокупно растущих затрат на прокат, которые со временем увеличиваются. Тем не менее, как показали последние недели, инвесторы, тщательно продумывая свои решения, могут получить значительную прибыль в этом пространстве.
