Что такое конвертируемая безопасность?
Конвертируемая безопасность - это инвестиция, которую можно изменить в другую форму. Наиболее распространенными конвертируемыми ценными бумагами являются конвертируемые облигации и конвертируемые привилегированные акции, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции. Конвертируемые ценные бумаги определяют цену, по которой они могут быть конвертированы, и выплачивают периодическую фиксированную сумму - купонный платеж по конвертируемым облигациям и привилегированные дивиденды по конвертируемым привилегированным акциям.
Ключевые вынос
- Конвертируемые ценные бумаги - это тип инвестиций, который можно изменить в другую форму. По сравнению с вариантами инвестиций, которые не имеют функции конвертации, конвертируемые ценные бумаги, как правило, имеют более низкую выплату. Значение функции конвертации конвертируемой ценной бумаги аналогично значению опциона на покупку акций. На эффективность конвертируемых ценных бумаг может сильно влиять цена базовой акции. Компании, которые выпускают ценные бумаги, часто используют функции вызова для поддержания некоторого контроля над инвестициями.
Как работает конвертируемая безопасность
Конвертируемые ценные бумаги обычно имеют более низкую выплату, чем сопоставимые ценные бумаги, которые не имеют функции конвертации. Инвесторы готовы принять более низкую выплату из-за потенциальной прибыли от участия в оценке обыкновенных акций компании через функцию конвертации.
Значение конверсии аналогично значению опциона колл на обыкновенных акциях. Цена конвертации, которая является предварительно установленной ценой, по которой ценные бумаги могут быть конвертированы в обыкновенные акции, обычно устанавливается по цене, превышающей текущую цену акции. Если цена конвертации ближе к рыночной цене, то она имеет более высокую стоимость вызова. Базовая ценная бумага оценивается на основе ее номинальной стоимости и ставки купона. Два значения складываются вместе для более полной картины оценки ценной бумаги.
Цена базовых обыкновенных акций сильно влияет на производительность конвертируемой ценной бумаги. Степень корреляции увеличивается, когда цена акций приближается или превышает цену конвертации. И наоборот, если цена акций намного ниже конверсионной цены, ценная бумага, вероятно, будет торговаться как прямая облигация или привилегированная акция, поскольку перспективы конвертации рассматриваются как отдаленные.
При принятии решения о том, следует ли делать конвертируемые инвестиции в безопасность, важно знать особенности не только конвертируемых функций, но и функций вызова.
Особые соображения
Иногда компания, выпускающая ценные бумаги, хочет быть в состоянии заставить руку инвестора. Компания делает это, добавляя функцию звонка, которая позволяет погашать облигации на основе критериев, установленных при выпуске. Типичный пример - сделать облигации отзывными по цене конвертации или около нее. Компания исключает процентные расходы, в то время как инвестор получает возврат капитала или обыкновенных акций, равный первоначальной инвестиции.
Пример конвертируемой ценной бумаги
Компания с текущей стоимостью обыкновенных акций в 5 долларов за акцию хочет привлечь дополнительный капитал посредством размещения облигаций сроком на 10 лет. На основании кредитного рейтинга компании процентная ставка установлена на уровне 8%. Компания определяет, что процентная ставка может быть снижена до 6%, добавив опцию конвертации в 10 долларов за акцию. При размещении конвертируемых облигаций на 1 миллион долларов компания экономит 20 000 долларов в год.
Инвестор в конвертируемые облигации на сумму 1 млн. Долл. США получает общую сумму выплат в размере 600 000 долл. США вместо 800 000 долл. США, подлежащих выплате по неконвертируемой облигации. Однако, если акция вырастет до 12 долларов, инвестор конвертирует свои облигации в обыкновенные акции, оцениваемые в 10 долларов, делая дополнительно 200 000 долларов в качестве прироста капитала. Любое увеличение цены акций выше 12 долларов приводит к дополнительной прибыли. Инвестор имеет возможность получать дополнительную прибыль на основе рыночной оценки в любое время в течение 10-летнего срока действия облигации.
