Что такое конвертируемый долг?
Конвертируемые долговые обязательства - это вид долгосрочной задолженности, выпущенной компанией, которая может быть конвертирована в акции после определенного периода. Конвертируемые долговые обязательства обычно представляют собой необеспеченные облигации или займы, что означает отсутствие основного обеспечения, связанного с долгом.
Эти долгосрочные долговые ценные бумаги выплачивают процентные доходы держателю облигаций, который является кредитором. Уникальной особенностью конвертируемых долговых обязательств является то, что они конвертируются в акции в указанное время. Эта функция дает держателю облигаций некоторую безопасность, которая может компенсировать некоторые риски, связанные с инвестированием в необеспеченный долг.
Конвертируемые долговые обязательства
Конвертируемые долговые обязательства
Как правило, компании привлекают капитал, выпуская долговые обязательства в форме облигаций или акций в форме акций. Некоторые компании могут использовать больше долга, чем собственного капитала, чтобы привлечь капитал для финансирования операций или наоборот.
Конвертируемые долговые обязательства представляют собой гибридный продукт финансового долга с преимуществами как долга, так и капитала. Компании используют конвертируемые долговые обязательства в качестве кредитов с фиксированной ставкой, выплачивая держателю облигации фиксированные процентные платежи. Владельцы облигаций конвертируемого долгового обязательства также имеют возможность удерживать кредитный продукт до наступления срока погашения - в этот момент они получают возврат основной суммы - или конвертировать в акции на указанную дату. Кредит может быть конвертирован в акции только по истечении определенного времени, указанного в предложении облигации.
Конвертируемые долговые обязательства обычно возвращают более низкую процентную ставку, поскольку у держателя долга есть возможность конвертировать кредит в акции. Инвесторы готовы принять более низкую процентную ставку в обмен на встроенный вариант конвертации в простые акции. Конвертируемые долговые обязательства позволяют инвесторам участвовать в повышении цены акций после конвертации облигаций в акции.
Количество акций, которое держатель облигаций получает за каждый выпуск облигаций, определяется на момент выпуска на основе коэффициента конвертации. Например, компания может распределить 10 акций по каждому долговому обязательству с номинальной стоимостью 1000 долларов США, что составляет коэффициент конвертации 10: 1.
Функция конвертируемого долга учитывается при расчете разводненных показателей на акцию. Преобразование увеличит количество акций - количество доступных акций - и уменьшит такие показатели, как прибыль на акцию (EPS).
Еще один риск необеспеченных долговых обязательств заключается в том, что в случае банкротства и ликвидации они получают платеж после других держателей с фиксированным доходом.
Ключевые вынос
- Конвертируемые долговые обязательства - это вид долгосрочного долга, выпущенного компанией, имеющей опцион на конвертацию акций. Облигации не обеспечены каким-либо базовым обеспечением. Конвертируемые долговые обязательства представляют собой гибридные продукты, которые пытаются найти баланс между долгом и капиталом. Инвесторы получают выгоду выплат с фиксированной процентной ставкой, а также возможность конвертировать ссуду в капитал, если цена акций растет со временем.
Типы долговых обязательств
Так же, как существуют конвертируемые долговые обязательства, существуют также неконвертируемые долговые обязательства, посредством которых долг не может быть конвертирован в капитал. В результате неконвертируемые долговые обязательства обычно предлагают более высокие процентные ставки, чем их конвертируемые аналоги, поскольку инвесторы не имеют возможности конвертировать в акции.
Частично конвертируемые долговые обязательства также являются разновидностью этого типа долга. Эти кредиты имеют заранее определенную часть, которая может быть конвертирована в акции. Коэффициент конверсии определяется в начале эмиссии долга.
Полностью конвертируемые долговые обязательства имеют возможность конвертировать всю задолженность в акции, основываясь на условиях, изложенных при выпуске долга. Важно, чтобы инвесторы исследовали тип долгового обязательства, которое они рассматривают для инвестиций, в том числе, если или когда есть вариант конвертации, коэффициент конвертации и временные рамки, когда может произойти конвертация в капитал.
Преимущества конвертируемых долговых обязательств
Как и в случае с любым долговым инструментом, будь то облигация или кредит, долг должен быть погашен. Слишком большой долг на балансе компании может привести к высоким затратам на обслуживание долга, которые включают выплаты процентов. В результате компании с долгами могут иметь волатильный доход.
Собственный капитал, в отличие от долговых обязательств, не требует погашения и не требует выплаты процентов владельцам. Тем не менее, компания может выплачивать дивиденды акционерам, что, хотя и добровольно, может рассматриваться как стоимость выпуска акций, поскольку нераспределенная прибыль или накопленная прибыль фирмы будут сокращены.
Конвертируемые долговые обязательства представляют собой гибридные продукты, которые пытаются найти баланс между долгом и капиталом. Инвесторы получают выгоду от выплат с фиксированной процентной ставкой, а также имеют возможность конвертировать кредит в капитал, если компания работает хорошо, с течением времени растущие цены на акции.
Риск для инвесторов заключается в том, что существует небольшая страховка на случай дефолта, если они владеют обыкновенными акциями. Тем не менее, при ликвидации банкротства, если инвестор держит конвертируемое долговое обязательство, держателю долгового обязательства выплачивается раньше простых акционеров.
Pros
-
Инвесторам платят фиксированную ставку, при этом они могут участвовать в повышении цены акций.
-
Если цена акций эмитента снижается, инвесторы могут держать облигацию до погашения и получать процентный доход.
-
Владельцы конвертируемых облигаций выплачиваются акционерам в случае ликвидации компании.
Cons
-
Инвесторы получают более низкую процентную ставку по сравнению с традиционными облигациями в обмен на возможность конвертации в акции.
-
Инвесторы могут потерять деньги, если цена акций снизится после конвертации облигации в капитал.
-
Владельцы облигаций подвержены риску дефолта компании и невозможности погасить основную сумму.
Реальный пример конвертируемого долгового обязательства
Допустим, американская компания Apple Inc. (AAPL) хочет впервые выйти на международный рынок, чтобы продавать свои мобильные продукты и услуги. Инвесторы не уверены, будут ли продукты продаваться за рубежом и будет ли работать международный бизнес-план компании.
Компания выпускает конвертируемые долговые обязательства, чтобы привлечь достаточно инвесторов для финансирования своей международной экспансии. Конверсия будет в соотношении 20: 1 через три года.
Фиксированная процентная ставка, выплачиваемая инвесторам по конвертируемому долговому обязательству, составляет 2%, что ниже обычной ставки по облигациям. Однако более низкая ставка является компромиссом для права конвертировать долговые обязательства в акции.
Сценарий 1:
Спустя три года международная экспансия стала хитом, и цена акций компании поднялась с 20 до 100 долларов за акцию. Держатели конвертируемых долговых обязательств могут конвертировать свои долги в акции с коэффициентом конвертации 20: 1. Инвесторы с одним долговым обязательством могут конвертировать свой долг в акции на сумму 2000 долларов (20 х 100 долларов на акцию).
Сценарий 2:
Международная экспансия терпит неудачу. Инвесторы могут удерживать свои конвертируемые долговые обязательства и продолжать получать фиксированные процентные платежи по ставке 2% в год, пока не наступит срок погашения долга и компания не вернет свою основную сумму.
В этом примере Apple получила преимущество кредита под низкую процентную ставку, выпустив конвертируемое долговое обязательство. Тем не менее, если расширение будет успешным, акции компании будут разбавлены, поскольку инвесторы конвертируют свои долговые обязательства в акции. Это увеличение количества акций приведет к уменьшению прибыли на акцию.
